隨著(zhù)資本項目可兌換改革的進(jìn)一步推進(jìn)以及人民幣匯率進(jìn)入均衡區間，中國經(jīng)濟正步入對外開(kāi)放的轉型期。這一方面表現為，中國利用外資的方式正處于調整期，利用外資的結構、質(zhì)量和水平均出現了變化；另一方面體現為中國企業(yè)與政府是時(shí)候審視過(guò)往“走出去”的經(jīng)驗，并及時(shí)調整未來(lái)對外投資的策略了。
　　2012年可稱(chēng)為中國對外投資的豐收之年。據商務(wù)部的統計，2012年，中國境內投資者共對全球141個(gè)國家和地區的4425家境外企業(yè)進(jìn)行了直接投資，累計實(shí)現非金融類(lèi)直接投資772.2億美元，同比增長(cháng)28.6%。國際會(huì )計師事務(wù)所普華永道1月30日發(fā)布的報告顯示，中國大陸企業(yè)海外并購交易總金額達歷史新高——從2011年的424億美元增至2012年的652億美元，上升幅度達54%。該機構并預計，這種增長(cháng)趨勢在2013年仍將保持強勁勢頭并再創(chuàng )新高。
　　事實(shí)上，最近幾年國際市場(chǎng)熱議的并購案中，出現了越來(lái)越多中國企業(yè)的身影。2010年，中國吉利汽車(chē)“蛇吞象”并購瑞典沃爾沃，被傳為業(yè)內佳話(huà)；2012年則有三一重工并購德國普茨邁斯特以及中海油并購加拿大油氣公司尼克森。尤其是后者，在2005年并購美國優(yōu)尼科失敗后，中海油終以151億美元將尼克森收入旗下，成就了中國企業(yè)海外最大宗收購案，也成為近年來(lái)中國企業(yè)對外投資的標志性事件。
　　由于中國企業(yè)越來(lái)越多地參與國際市場(chǎng)，類(lèi)似的并購案層出不窮，但總結起來(lái)，成功的少，交的學(xué)費不少。梳理中國企業(yè)對外投資失敗的案例，中鋼、中信泰富在西澳大利亞、武鋼在巴西一擲千金卻收獲寥寥的教訓足應記取。2008年，中國中鋼百億元敵意收購澳大利亞中西部鐵礦公司（Midwest），但事后發(fā)現，該公司上次轉手時(shí)才5000萬(wàn)元，中鋼當了個(gè)冤大頭；中信泰富則在西澳的鐵礦石項目上深陷泥潭，面臨著(zhù)投產(chǎn)就虧損的局面；武鋼在巴西投資50億美元建廠(chǎng)，最終也不了了之。
　　綜觀(guān)這些或成功或失敗的案例，我們需要從紛繁的表象中尋找到一些規律。目前來(lái)看，中國企業(yè)在走出去時(shí)，民營(yíng)企業(yè)的表現往往優(yōu)于國企。在“走出去”時(shí)，民企的考量更為謹慎，也更加有針對性，反觀(guān)國企，則多給人以“暴發(fā)戶(hù)”印象，財大氣粗，學(xué)費交了不少。這其中有行業(yè)的因素，國企在并購時(shí)多在能源、資源領(lǐng)域，短期內難以產(chǎn)生效益，即使國際巨頭的并購，也多以失敗告終——比如全球第二大礦力拓日前對兩樁并購案宣布減記，導致前CEO艾博年辭職，但更多的還是自身問(wèn)題，國企治理結構是導致其低效對外并購的重要原因。經(jīng)過(guò)十幾年的改革、重組，國有企業(yè)的治理與效率有了很大的改善，但不少?lài)�企還沒(méi)有真正解決“誰(shuí)投資、誰(shuí)負責”的問(wèn)題，更由于可以動(dòng)用低廉的信貸資源（這其中包含了中國政府的鼓勵意愿），使得它們在對外并購時(shí)往往不惜血本，開(kāi)出不必要的高溢價(jià)。
　　中國企業(yè)對外投資的第二個(gè)問(wèn)題是目標不明。目前中國企業(yè)大量地投資海外資源，作為追求未來(lái)高回報的手段無(wú)可厚非，但預期通過(guò)海外投資為未來(lái)中國經(jīng)濟發(fā)展保障廉價(jià)而穩定的資源供應，并不現實(shí)。相反，一些企業(yè)通過(guò)對外投資獲得先進(jìn)的管理與技術(shù)，幫助國內企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級，這樣的形式應該得到鼓勵。中國經(jīng)濟目前面臨中等收入陷阱，很多低成本、低技術(shù)的產(chǎn)業(yè)陷入困境，只有通過(guò)不斷的科技創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)升級，才能保持中國經(jīng)濟相對較快的增長(cháng)速度。
　　除此之外還要注意到，中國企業(yè)集中“走出去”，容易引起東道國民眾與當局的不安。比如中海油并購優(yōu)尼科，因政治原因受阻；而在并購尼克森時(shí)，也在審核方面一波三折，最終才艱難通過(guò)。同樣的情況我們也可以在華為與中興身上看見(jiàn)。從華為的事例看，即使身為民企，過(guò)于緊密的政商關(guān)系也容易遭致來(lái)自東道國政治方面的猜疑�？傊�，中國企業(yè)“走出去”時(shí)應當更具有選擇性，目標更清晰，并購方案也需要更加審慎。尤其在國企海外投資時(shí)，中國政府需要謹慎從事，因國企海外投資的戰績(jì)實(shí)在欠佳�？偟目磥�(lái)，中國企業(yè)還將繼續大規模對外投資，就像上世紀80至90年代的日本企業(yè)那樣，但要避蹈日本企業(yè)功虧一簣的覆轍。