當前，多空圍繞貴州茅臺展開(kāi)激辯，甚至升級到罵戰，筆者認為，從貴州茅臺多空之爭，不僅可以管窺資本市場(chǎng)江湖，甚至可以管窺整個(gè)社會(huì )現狀。
　　多空圍繞貴州茅臺之爭，其中一個(gè)核心就是內在價(jià)值之爭。但是，一個(gè)股票的內在價(jià)值與公司過(guò)往業(yè)績(jì)無(wú)關(guān)，而與公司今后的業(yè)績(jì)和其股息回報有關(guān)。按照貼現現金流估值模型，股票內在價(jià)值等于預期的現金流的貼現值，也即等于股票未來(lái)各年股息貼現至現在的加總�；蛟S，貴州茅臺在今后一段時(shí)間還能大概預計，但其內在價(jià)值卻主要由更遙遠未來(lái)股息的貼現值組成，而這卻充滿(mǎn)諸多不確定性。也就是說(shuō)，內在價(jià)值是一個(gè)漂浮不定、難以預測的東西，要準確預測某個(gè)股票其內在價(jià)值，難比登天。
　　不同的投資者都在對股票進(jìn)行估值、預測其未來(lái)，這也等于在算命，那每個(gè)人的觀(guān)點(diǎn)就很難相同，看好的就是多方，看衰的就是空方。當然真要成為事實(shí)上的多方或空方，需要為此買(mǎi)入籌碼或者融券賣(mài)空，需要押注。
　　筆者不妨在這里也給貴州茅臺估一下值。1月25日，貴州茅臺發(fā)布業(yè)績(jì)預增公告，2012年同比預增50%左右，由此全年凈利潤約為131.45億元，前三季度實(shí)現103億元，也即2012年四季度茅臺凈利潤只有28億元。盡管公司高管放言2013年茅臺力爭銷(xiāo)售額增長(cháng)18%，達到416億元，但這還只是紙上談兵。如果說(shuō)貴州茅臺的業(yè)績(jì)拐點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)或者很快要到來(lái)，那其估值水平就沒(méi)有理由高出目前市場(chǎng)平均水平，而目前茅臺15倍的市盈率估值水平，恰巧與滬市平均市盈率水平基本相當，也可以說(shuō)，當前股價(jià)水平基本反映了其內在價(jià)值。
　　當然，要談酒類(lèi)股的內在價(jià)值，就不得不談當前勁刮的反腐風(fēng)和禁酒令。人們逐漸意識到，上上下下鉆進(jìn)酒缸純屬誤國誤民，靠喝酒，提高不了工作效率、也提高不了國人幸福感；小酌一杯，或許可以品出酒的滋味，但公務(wù)宴請和商務(wù)宴請大拼酒量，既浪費錢(qián)財、也傷人身體，因公犧牲喝死的也屢有報道，而種種潛規則卻讓人們一直難以擺脫酒的糾纏。當前的反腐風(fēng)和禁酒令，可以說(shuō)順應了時(shí)代潮流、順應了多數國人的心聲和訴求，讓人們遠離酒桌、逃離酒缸，這是解放人們身心大好事，既然中央開(kāi)始推行如此利國利民的好政策，那酒類(lèi)股的冬天又還會(huì )遠嗎，其內在價(jià)值是不是要大打折扣，又憑什么看多？
　　另外，貴州茅臺成為上市公司，進(jìn)入資本江湖，就會(huì )身不由己，資本天生嗜血，由于資本和大股東對業(yè)績(jì)的追求，上市公司必須多多賺錢(qián)，由此采取限價(jià)銷(xiāo)售等營(yíng)銷(xiāo)政策也就不足為怪；但目前這類(lèi)市場(chǎng)競爭手段卻受到有關(guān)部門(mén)的制止，最近貴州茅臺被有關(guān)部門(mén)責令依據反壟斷法進(jìn)行整改，這對貴州茅臺等酒類(lèi)股大佬無(wú)疑又不是一個(gè)利空。
　　但是，理論分析歸理論分析，事實(shí)上，由于內在價(jià)值本就由充滿(mǎn)不確定性的遙遠未來(lái)決定，在現實(shí)股市，投資者受上述種種因素影響買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出，使得股價(jià)經(jīng)常偏離其理論上的內在價(jià)值，在現實(shí)中股價(jià)很大程度其實(shí)是由多空資金博弈來(lái)形成，而這個(gè)博弈過(guò)程，也不排除會(huì )有市場(chǎng)操縱行為存在。目前多頭但斌不斷視死如歸增倉茅臺，并譏諷黃生只是口頭做空，不敢付諸實(shí)踐；但是，任何人都可以當口頭上的多頭或空頭，但他有理由不去成為現實(shí)的多頭或空頭，因為目前A股的博弈規則本來(lái)就不完善，假若基金等大額投資者聯(lián)手抱團，什么空頭都將被打爆。
　　不過(guò)，說(shuō)一千、道一萬(wàn)，多空大佬既然都以“內在價(jià)值”為準繩來(lái)討論貴州茅臺是否值得投資，那么多空雙方就應順應股市價(jià)值回歸潮流，也要順應社會(huì )風(fēng)氣逐漸清明大潮流，唯有如此才能取得好的投資效果。另一方面，我們每個(gè)人都作為社會(huì )中一份子，都期望國家強大、民族復興，而酒類(lèi)股在股市中的表現，有時(shí)卻可能是我們這些期望的反向指標，酒類(lèi)股在資本市場(chǎng)的沉浮甚至還可折射社會(huì )風(fēng)氣的好壞，由此筆者在某種程度上其實(shí)期待酒類(lèi)股表現真不要太好。