春節期間，中國官方公布了2013年1月一系列宏觀(guān)經(jīng)濟數據。從已公布的數據看，1月CPI同比增長(cháng)2%，增幅較去年12月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)；而環(huán)比則上漲1%，略高于市場(chǎng)預期的0.9%；1月PPI同比下跌1.6%，并為連續第11個(gè)月下跌，但跌幅為8個(gè)月以來(lái)最低；環(huán)比則升0.2%，為3個(gè)月來(lái)首見(jiàn)，反映經(jīng)濟正逐步回穩，帶動(dòng)PPI見(jiàn)底回升。
　　筆者判斷，1月CPI出現回調的原因是受季節性因素、基數效應等共同推動(dòng)。其中，主要受豬肉及蔬菜等價(jià)格上漲帶動(dòng)。而早前出爐的匯豐1月中國服務(wù)業(yè)投入價(jià)格指數仍然繼續持于高位，且官方非制造業(yè)PMI中間投入價(jià)格分項指數亦上升明顯，創(chuàng )下10個(gè)月新高，暗示需要警惕成本推動(dòng)形成的漲價(jià)壓力。
　　至于PPI見(jiàn)底持續回升，主要是受?chē)鴥壬�產(chǎn)需求企穩并顯現回升跡象，國內整體經(jīng)濟有所恢復。PPI同比、環(huán)比均回升，將有利于去庫存的結束和企業(yè)盈利改善。尤其是，PPI環(huán)比的上漲，與強勁的貿易數據一齊印證當前中國經(jīng)濟繼續處于復蘇中�？梢灶A期，在國內推出一系列“穩增長(cháng)”政策、換屆促投資效應以及全球寬松的流動(dòng)性背景下，國內生產(chǎn)需求將有所回升，國際經(jīng)濟形勢也進(jìn)入弱復蘇階段。
　　短期而言，中國經(jīng)濟增長(cháng)愈加確定，而通脹仍相對可控，政策也將相應保持穩定。然而，市場(chǎng)普遍認為，今年通脹將延續溫和上升的趨勢，需對通脹風(fēng)險提高警惕。事實(shí)上，PPI的持續回升，也預示了此后的CPI增速可能進(jìn)一步上升。
　　筆者認為，推動(dòng)2013年中國通脹重拾上升周期的關(guān)鍵因素不外乎以下四個(gè)：
　　第一，勞動(dòng)力等成本因素的上升。造成勞動(dòng)力成本上升的因素中，除傳統意義上的劉易斯拐點(diǎn)及人口紅利消退外，新一代農民工訴求的升級也加速了勞動(dòng)力成本上升的趨勢。除勞動(dòng)力成本之外，原材料、水、電、土地等成本的上升也成必然趨勢，這都會(huì )不斷推升今后的物價(jià)上揚。
　　第二，流通費用下降的難度較大。當前，經(jīng)濟運行中的物流成本依然較高。此外，我國目前生鮮產(chǎn)品的流通費用占總成本的70％。要降低物流成本，最根本的還是應該大幅降低或取消公路收費。
　　第三，龐大的貨幣存量也預示著(zhù)今年的通脹形勢不樂(lè )觀(guān)。央行數據顯示，1月新增貸款1.07萬(wàn)億元，略高于市場(chǎng)預測的1萬(wàn)億元。社會(huì )融資規模達2.54萬(wàn)億元，較上年同期多1.56萬(wàn)億元。在如此龐大貨幣量的支撐下，通脹壓力難言消退，還需要經(jīng)濟增長(cháng)予以進(jìn)一步消化。
　　第四，全球主要經(jīng)濟體競相釋放流動(dòng)性，潛在的輸入型通脹壓力也需要關(guān)注。
　　總而言之，雖然目前的通脹水平仍然偏低，但上升的勢頭已經(jīng)開(kāi)始，央行肯定將有動(dòng)作，最先是控制信貸投放。在最新發(fā)布的央行第四季度貨幣政策執行報告中，央行對于通脹的態(tài)度已經(jīng)從去年三季度時(shí)的“管理通脹預期”轉變?yōu)椤翱赝�脹”。央行在報告中指出，前期宏觀(guān)經(jīng)濟政策預調微調的效果已逐步顯現，物價(jià)形勢相對穩定，但不確定因素也在增加，因此在經(jīng)濟轉軌發(fā)展階段，金融宏觀(guān)調控需要始終強調防范通脹風(fēng)險。對于信貸，央行的表述也從之前的“平穩合理增長(cháng)”，轉變?yōu)椤捌椒�適度增長(cháng)”。中央高層對通脹問(wèn)題也做出了預期：國務(wù)院總理溫家寶1月29日在國家發(fā)展改革委調研時(shí)指出，物價(jià)問(wèn)題任何時(shí)候都不可低估；2月4日在商務(wù)部調研時(shí)強調，要保持當前物價(jià)穩定。國家統計局局長(cháng)馬建堂早前也提醒，“對于通貨膨脹不要掉以輕心”。
　　其實(shí)，年初的經(jīng)濟“過(guò)熱”現象已經(jīng)引起不少人士的擔憂(yōu)，認為這體現了既有經(jīng)濟結構所存在的問(wèn)題，經(jīng)濟增長(cháng)還未真正穩住，通脹預期便隨之而起。也就是說(shuō)，如果在貨幣政策框架內討論通脹問(wèn)題，恐怕永遠得不出解決方案，只有從經(jīng)濟結構調整的高度解讀通脹數據，我們才能真正理解央行對通脹的高度關(guān)注與“過(guò)分”擔憂(yōu)。當然，對于中國今后的溫和通脹狀態(tài)，民眾應該要有一定的心理承受能力；政府則需從根本上解決中低階層的收入問(wèn)題，保證百姓收入增長(cháng)幅度超過(guò)通脹帶來(lái)的貨幣貶值幅度。