自中國人民銀行在1月底推出公開(kāi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性操作后（SLO），終于成功度過(guò)了春節的市場(chǎng)資金需求高潮期。在春節期間，央行在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行了兩期8600億元14天期逆回購操作，這不僅意味著(zhù)向市場(chǎng)釋放了6620億的流動(dòng)性，滿(mǎn)足了春節期間市場(chǎng)對流動(dòng)性要求及保證了市場(chǎng)利率穩定，同時(shí)，也意味著(zhù)8600億元逆回購將于下周到期，央行需要從市場(chǎng)回收流動(dòng)性，央行的趨緊貨幣政策不會(huì )改變。而這種貨幣政策將成為未來(lái)幾個(gè)月的基本趨勢。
從1月公布的數據來(lái)看，不僅國內實(shí)體經(jīng)濟開(kāi)始逐漸走出下行的困局，國內的經(jīng)濟開(kāi)始全面的筑底反彈，而且歐美經(jīng)濟的不確定性的趨緩
（無(wú)論是美國經(jīng)濟開(kāi)始復蘇，還是歐洲主權債務(wù)危機緩和，都表明全球經(jīng)濟的不確定性正在減弱）；而且三大影響國內貨幣政策變化的因素更是突出。
一是CPI問(wèn)題。從1月的CPI來(lái)看，盡管同比還是增長(cháng)2%，但遠遠高于市場(chǎng)預期。如果節日的因素，2月份的CPI可能會(huì )有比較大增長(cháng)幅度。加上PPI的環(huán)比上升，今年通貨膨脹的壓力是央行不得不關(guān)注的大問(wèn)題。為了應對今年通貨膨脹的壓力，央行貨幣政策可能會(huì )更為謹慎。即使是通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作也是如此。
二是國內70個(gè)大城市的住房市場(chǎng)的價(jià)格，不少城市已經(jīng)連續多個(gè)月上漲了。盡管看上去這種房?jì)r(jià)上漲幅度很小，在所謂的政策控制范圍內，但央行肯定明白，從國家統計局獲得的這些房?jì)r(jià)上漲信息估計很大程度上是地方政府操縱的結果，不少城市的房?jì)r(jià)上漲可能比實(shí)際公布的數據要高得多。國內房?jì)r(jià)上漲，也意味著(zhù)已經(jīng)吹得不小的房地產(chǎn)泡沫還在吹大。當前房地產(chǎn)泡沫繼續吹大，也正是2012年上半年放松銀行信貸的結果。如果今年央行對該問(wèn)題沒(méi)有一個(gè)清醒的認識，國內住房市場(chǎng)的泡沫問(wèn)題會(huì )進(jìn)一步放大，這可能成為中國金融危機爆發(fā)的導火線(xiàn)。所以今年央行在處理國內房地產(chǎn)市場(chǎng)問(wèn)題上會(huì )格外的小心，而不會(huì )再蹈2012年覆轍。
三是從1月信貸增長(cháng)的數據來(lái)看，1月份金融機構新增信貸規模達到1.07萬(wàn)億元，是2010年1月以來(lái)單月新高，年初信貸快速擴張的態(tài)勢十分明顯。這不僅在于各商業(yè)銀行年初搶信貸、搶額度的態(tài)勢，而且也表明新一輪投資熱潮正在興起。特別是從1月份社會(huì )融資規模達到2.54萬(wàn)億元，創(chuàng )下歷史新高，以及M2增長(cháng)達到16%以上的情況來(lái)看，當前國內貨幣政策過(guò)于寬松、市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)多，而且也表明央行貨幣政策對管理市場(chǎng)流動(dòng)性的作用正在弱化及地方投資熱潮比市場(chǎng)預期的要高得多。再加上國際市場(chǎng)泛濫的流動(dòng)性正在流向國內市場(chǎng)。這就使得央行的貨幣政策更是逆水行舟。
面對當前的市場(chǎng)格局，春節后，央行的貨幣政策可能會(huì )更為謹慎，不僅在貨幣政策工具的使用上會(huì )十分謹慎，公開(kāi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性操作將常態(tài)化，而且會(huì )與相關(guān)金融監管部門(mén)合作，更有效地控制整個(gè)融資體系流動(dòng)性快速增長(cháng)�？梢灶A計，在近期內，面對過(guò)高的社會(huì )融資總額快速增長(cháng)，相關(guān)監管部門(mén)很快會(huì )采取政策來(lái)控制信托和委托貸款快速增長(cháng)，尤其是對地方政府融資平臺貸款。在這種情況下，春節后，央行的貨幣政策將會(huì )更加謹慎及適度收緊。