根據對全球金融史的研究，可以發(fā)現這樣一條規律：大國的崛起與衰落一定伴隨金融泡沫與危機；而金融泡沫與危機的形成一定因國際資本的大肆流動(dòng)所觸發(fā)。因此，在我國資本市場(chǎng)對外資開(kāi)放問(wèn)題上，有三個(gè)命題值得研究。
　　命題一：以開(kāi)放資本市場(chǎng)換取本國金融競爭力的提高實(shí)際上是做不到的，新興資本市場(chǎng)向成熟市場(chǎng)轉軌，既包括市場(chǎng)開(kāi)放方面，也包括制度轉換方面。市場(chǎng)開(kāi)放與制度轉換政策不能有機結合配套進(jìn)行，會(huì )加劇新興市場(chǎng)經(jīng)濟金融市場(chǎng)的不穩定性，加速泡沫經(jīng)濟和金融危機。我國證券市場(chǎng)的國際化既包括證券市場(chǎng)對外資的開(kāi)放，也包括制度的轉換，兩者必須有機地結合運行。在制度轉換不徹底、國際化條件不成熟的前提下推進(jìn)證券市場(chǎng)開(kāi)放，就會(huì )給我國證券市場(chǎng)帶來(lái)風(fēng)險。
　　命題二：人民幣可自由兌換是資本市場(chǎng)開(kāi)放的軸心。金融對外資開(kāi)放的政策，尤其是資本市場(chǎng)對外資開(kāi)放的政策完全取決于本國匯率和國際資本流動(dòng)管制政策的自由化。新興市場(chǎng)經(jīng)濟在上世紀后半期在西方國家壓力下實(shí)施的金融自由化和全球化不僅沒(méi)有消除本國貧困問(wèn)題，還導致了泡沫經(jīng)濟危機，是現代金融危機的推手，信奉新自由主義的經(jīng)濟思潮和理論也存在較大缺陷，不能作為新興市場(chǎng)的普世原則。在人民幣成為國際儲備貨幣，資本項目實(shí)現完全可兌換之前，我國資本市場(chǎng)的對外資開(kāi)放政策的力度和范圍不可超越人民幣國際化的程度。
　　命題三：資本市場(chǎng)的開(kāi)放必須以本國金融機構和金融資產(chǎn)實(shí)力足夠強大為前提。在此之前，實(shí)施本國資本市場(chǎng)自由化政策是提高本國金融機構競爭力重要措施，既要穩妥實(shí)施本國資本市場(chǎng)國際化政策；也要加快本國資本市場(chǎng)自由化政策，從資本市場(chǎng)結構、上市公司治理、資本市場(chǎng)監管制度等方面實(shí)施有國際競爭力的制度創(chuàng )新。既要逐步允許本國證券行業(yè)對外資開(kāi)放；也要鼓勵本國證券機構實(shí)施“走出去”戰略，把資本市場(chǎng)“被國際化”和“走向國際化”兩種政策并舉。過(guò)去理論上存在一種誤區，把證券市場(chǎng)國際化或全球化僅僅理解為新興市場(chǎng)的開(kāi)放。其實(shí)，證券市場(chǎng)國際化的內涵包括市場(chǎng)開(kāi)放和制度轉換兩個(gè)方面，只有市場(chǎng)開(kāi)放，沒(méi)有制度轉換，證券市場(chǎng)國際化不可能成功，只會(huì )帶來(lái)金融風(fēng)險。