國際貨幣基金組織預測，2013年新興市場(chǎng)國家經(jīng)濟將好于2012年。而且，新興市場(chǎng)國家整體國內生產(chǎn)總值占全球總量的比重將首次超過(guò)發(fā)達國家。據統計，今年開(kāi)年第二周，新興市場(chǎng)基金獲得近95億美元的投資，創(chuàng )歷史新高。面對新一輪資本流入大潮，新興市場(chǎng)國家如何應對隨之而來(lái)的機遇與挑戰，是本版今日關(guān)注的核心話(huà)題。
近期，新興市場(chǎng)出現明顯的資本流入跡象。首先，中國、巴西等新興市場(chǎng)大國的貨幣出現短期升值趨勢；其次，在發(fā)達國家外匯儲備普遍下降的情況下，新興市場(chǎng)國家2012年11—12月的外匯儲備普遍加速增長(cháng)；第三，主要新興市場(chǎng)國家的股指先后于11月下旬到12月初迎來(lái)一輪超過(guò)10%的強勁反彈，而這和國際資本流入密切相關(guān)。最新數據顯示，2013年第二周新興市場(chǎng)基金獲得近95億美元的投資，創(chuàng )歷史新高。
去年，在主要發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟復蘇乏力、財政政策空間有限的情況下，美歐日等發(fā)達國家相繼推出了非常規的貨幣刺激政策，不少?lài)移扔趪鴥冉?jīng)濟放緩和貨幣升值的壓力，也紛紛采取貨幣寬松政策。全球主要央行競相寬松的格局短期內不會(huì )改變。
2013年1月,在新一輪量化寬松啟動(dòng)后，美聯(lián)儲資產(chǎn)購買(mǎi)速度進(jìn)一步加快，1月份的資產(chǎn)規模凈增量已超過(guò)此前4個(gè)月的總和。未來(lái)美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債有可能繼續加速擴張,美國就業(yè)市場(chǎng)短期內難以出現實(shí)質(zhì)性復蘇。
日本央行的激進(jìn)寬松政策可能導致國際市場(chǎng)流動(dòng)性的進(jìn)一步擴張。自2011年日本大地震以來(lái)，日本央行的政策立場(chǎng)發(fā)生了顯著(zhù)轉變，尤其是安倍晉三上臺后，日本央行進(jìn)一步將通脹目標上調到2%，并宣布在2014年現有的資產(chǎn)購買(mǎi)計劃到期后，繼續進(jìn)行開(kāi)放式的量化寬松。日本央行的激進(jìn)寬松可能導致國際市場(chǎng)流動(dòng)性的進(jìn)一步擴張。更重要的是，由于人口老齡化導致的勞動(dòng)力成本攀升和投資機會(huì )匱乏，日本央行的貨幣寬松難以有效刺激國內投資，由此造成的日元貶值預期可能會(huì )進(jìn)一步推動(dòng)資本外流。
歐洲央行可能啟動(dòng)直接貨幣交易計劃。歐洲央行2012年9月推出直接貨幣交易計劃，承諾在二級市場(chǎng)無(wú)上限購買(mǎi)重債國國債，但這必須以成員國申請救助為條件。因此，該計劃目前還只是一紙承諾，尚未真正向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。2013年，西班牙有可能成為觸發(fā)這一計劃的導火索。因為西班牙經(jīng)濟已經(jīng)連續四個(gè)季度加速下滑，失業(yè)率仍維持在25%左右的高位，25歲以下青年失業(yè)率更是超過(guò)50%，為歐洲之最，由此引發(fā)的市場(chǎng)恐慌可能會(huì )將西班牙逼上求援之路。
2012年是政治、經(jīng)濟、社會(huì )多重風(fēng)險交織的一年。歐債危機、美國財政懸崖、區域性的政治沖突等一系列風(fēng)險事件接連涌現，全球金融市場(chǎng)經(jīng)歷了自金融危機以來(lái)最為動(dòng)蕩的一年。2012年下半年以來(lái)，隨著(zhù)歐洲央行作出救市承諾、主要經(jīng)濟體順利完成大選等利好消息的釋放，全球市場(chǎng)風(fēng)險偏好已經(jīng)顯著(zhù)回升，原因有以下幾點(diǎn)：一是大選年過(guò)后主要經(jīng)濟體政局相對平穩。法國、美國、日本等國已經(jīng)先后完成政權交替，這些大選結果可能會(huì )在2013年產(chǎn)生積極影響；二是歐債危機已經(jīng)由“急性病”變?yōu)椤奥圆 �。隨著(zhù)基數效應開(kāi)始發(fā)揮作用，歐洲經(jīng)濟預期將于2013年迎來(lái)周期性弱反彈，特別是歐洲央行無(wú)上限購債的承諾將有效控制尾部風(fēng)險，Sentix歐元區解體指數已經(jīng)從2012年6月73.3%的高位降至25%的歷史低點(diǎn)；三是有關(guān)美國財政問(wèn)題的擔憂(yōu)有所緩解�！柏斦已隆狈ò副苊饬嗣绹�(jīng)濟墜崖的結果，而債務(wù)上限和自動(dòng)削減開(kāi)支計劃則推遲到2—3月份談判，美國民主、共和兩黨最終達成協(xié)議的可能性較大。隨著(zhù)遺留問(wèn)題的解決，市場(chǎng)擔憂(yōu)將進(jìn)一步緩解；四是日本短期內不會(huì )爆發(fā)債務(wù)危機。因為日本國債的95%都由日本國內機構或個(gè)人持有，而且日本央行可以在國債市場(chǎng)承擔最后貸款人角色，融資成本不太可能出現大幅飆升。
得益于刺激政策和結構性改革顯著(zhù)加速，在外圍流動(dòng)性擴張和風(fēng)險偏好提振的同時(shí)，新興市場(chǎng)自身的基本面也在不斷改善。
巴西經(jīng)濟自2012年二季度開(kāi)始觸底反彈，四季度確認復蘇態(tài)勢。在舉辦2014年世界杯和2016年奧運會(huì )的契機下，巴西政府接連推出大規模的基礎設施建設計劃，并采取一系列優(yōu)惠措施吸引外資參與。巴西央行2012年連續7次降息，使得巴西經(jīng)濟在金磚國家中最早觸底回升。
印度方面，2012年第四季度之后刺激政策逐步帶動(dòng)印度經(jīng)濟好轉。從第四季度的數據來(lái)看，印度經(jīng)濟正在回歸上行通道。印度12月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數（PMI）高達54.7，連續三個(gè)月上升并觸及半年來(lái)新高。市場(chǎng)信心的恢復主要受益于印度政府愈發(fā)激進(jìn)的刺激措施，包括推動(dòng)零售業(yè)改革開(kāi)放等。根據印度財政部的預測，2013年上半年印度經(jīng)濟有望實(shí)現6%的加速增長(cháng)。
此外，俄羅斯經(jīng)濟預期也會(huì )受益于政策面刺激。市場(chǎng)普遍預期普京將在2013年加緊兌現其競選綱領(lǐng)中的“新經(jīng)濟”政策，包括發(fā)展創(chuàng )新經(jīng)濟、改善投資環(huán)境、加快私有化進(jìn)程等。東盟經(jīng)濟受益于中國需求的擴張，仍將是全球經(jīng)濟的亮點(diǎn)之一。截至2012年，東盟已經(jīng)超越日本成為中國的第一大進(jìn)口來(lái)源地。在中國需求的帶動(dòng)下，文萊、印度尼西亞、馬來(lái)西亞、菲律賓、新加坡與泰國等東盟六國2012年保持了5.2%的經(jīng)濟增速，而2013年有望進(jìn)一步提高到5.3%—5.5%。
在金融體系中，每年都會(huì )有預期之外的突發(fā)事件，但其中只有很少一部分會(huì )對全球資本流動(dòng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。目前看來(lái)，2013年需要關(guān)注以下兩個(gè)潛在風(fēng)險：一是新興市場(chǎng)的通脹風(fēng)險。持續的資本流入可能會(huì )導致新興市場(chǎng)內部的流動(dòng)性過(guò)剩，糧食危機仍未完全消退，全球糧食庫存已經(jīng)降至近5年低位，也可能助推通脹,另外，中東亂局可能導致石油價(jià)格持續承壓，這些都可能通過(guò)進(jìn)口和資本渠道造成新興市場(chǎng)的輸入型通脹；二是發(fā)達國家的政治爭議。目前英國國內脫離歐盟呼聲高漲，這可能再度引發(fā)歐盟解體的擔憂(yōu)。另外，如果德國總理默克爾迫于選民壓力在希臘援助和債務(wù)減記等問(wèn)題上采取更加強硬的態(tài)度，則希臘退出歐盟甚至歐元區解體的擔憂(yōu)也會(huì )再度升溫，進(jìn)而激起市場(chǎng)波瀾。