今年中國經(jīng)濟政策會(huì )有何變化？這是全國兩會(huì )前市場(chǎng)普遍關(guān)心的問(wèn)題�！�
　　而央行的最新動(dòng)作引起了市場(chǎng)對貨幣政策走向的諸多遐想。據報道，春節后首周，中國央行時(shí)隔8個(gè)月出重拳，猛收流動(dòng)性。央行2月19日開(kāi)展了300億元28天期正回購操作，中標利率仍維持在2．75％不變，并未開(kāi)展任何逆回購操作。從目前情況看，單周資金凈回籠規模將接近甚至超過(guò)9000億元，將創(chuàng )下歷史新高�！�
　　隨著(zhù)去年經(jīng)濟放緩，中國央行為降低企業(yè)借貸成本已進(jìn)行了數月的逆回購操作。而央行時(shí)隔8個(gè)月首度開(kāi)展正回購操作，反映出當前央行貨幣政策調控仍以數量工具為先、慎用價(jià)格工具的態(tài)度。從某種程度上說(shuō)，此次正回購不足以表明中國央行開(kāi)始逐漸收緊貨幣政策。因為節前投放，節后回籠是正常的季節性操作，今年也不例外�！�
　　央行為何堅持選擇謹慎的貨幣政策操作？在筆者看來(lái)，主要是基于以下考量：　
　　首先，與流入中國市場(chǎng)的資本量增加有關(guān)。隨著(zhù)中國經(jīng)濟增長(cháng)勢頭增強，以及圍繞人民幣升值的預期升溫，海外投資大量涌入中國。中國央行和各金融機構去年12月份的外匯占款增加人民幣1346億元�！�
　　其次，與當前銀行間流動(dòng)性寬松有關(guān)。上海銀行間同業(yè)拆借利率中各品種利率均處在較低水平，其中7天期、14天期利率維持在3％以下水平。這其中包括了央行的公開(kāi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性調節工具導致了市場(chǎng)的寬松預期變化�！　�
　　第三，對通脹的擔憂(yōu)。今年元旦以來(lái)，國內物價(jià)上漲，雖然國家統計局公布的物價(jià)漲幅并不顯著(zhù)，但在現實(shí)市場(chǎng)中，農副產(chǎn)品、飲食業(yè)、服務(wù)業(yè)及房屋租金等漲幅顯著(zhù)。以北京的房屋租賃為例，在國貿CBD等地區，公寓的租金與香港相近。有分析人士預測，今年下半年還會(huì )出現通脹加劇的問(wèn)題，雖然算不上惡性通脹。而央行在去年四季度貨幣政策執行報告中也將關(guān)注點(diǎn)偏向通脹，此次正回購重啟應與之相對應�！�
　　第四，防止經(jīng)濟過(guò)熱的可能。目前地方換屆已經(jīng)完成，很多地市都圈定了數量可觀(guān)的投資項目，這些以千億元、萬(wàn)億元人民幣計的投資項目，即使是一部分上馬，也有可能讓中國經(jīng)濟出現過(guò)熱�！　�
　　最后，與國際調控方式接軌也是央行考慮的因素之一。通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)調節銀行間市場(chǎng)資金利率，從而調節流動(dòng)性是發(fā)達市場(chǎng)的通行方法，在中國貨幣政策傳達機制越來(lái)越通暢的條件下，這種方式的好處顯而易見(jiàn)。
　　顯然分析央行的政策邏輯，是為了判斷今后央行的政策動(dòng)向。從某種意義上說(shuō)，央行本次正回購操作釋放的貨幣政策信號是“穩”而不是“緊”。筆者認為，當前經(jīng)濟政策以穩為主，主要是因為：一是國際政經(jīng)形勢出現劇變，中國經(jīng)濟政策宜先穩后動(dòng)；二是正值中央政府換屆，也不宜有重大調整政策出臺�！�
　　事實(shí)上，在當前歐、美、日等發(fā)達國家持續實(shí)施量化寬松政策的趨勢下，中國金融決策層如何拿捏好貨幣政策成為重要考驗。有經(jīng)濟學(xué)家指出，中國政府雖然還不至于收緊貨幣政策，但進(jìn)一步放松的空間已很小。并且，中國金融監管當局將會(huì )加強控制影子銀行，如金融機構銷(xiāo)售的信貸類(lèi)產(chǎn)品與民間金融體系，相關(guān)放松政策可能改為通過(guò)財政措施來(lái)釋放。在這種情況下，地方政府推動(dòng)的基建投資是否會(huì )加速？速度有多快？將會(huì )受限于當地政府通過(guò)影子銀行獲得融資的能力。但也有分析認為，中國央行有點(diǎn)過(guò)于謹慎，貨幣政策如果適度放松，完全可以達到經(jīng)濟增長(cháng)和結構調整的平衡�！　�
　　不管怎樣，穩定經(jīng)濟增長(cháng)為要，但貨幣政策不能再重回寬松。既要在貨幣放松的力度上有所控制，還應適度引導資金投向戰略新興產(chǎn)業(yè)和民生等領(lǐng)域，重點(diǎn)支持有利于經(jīng)濟結構調整和轉型的生產(chǎn)性投資。同時(shí)，改革和開(kāi)放的力度也不能放松，打破國企壟斷、減輕企業(yè)和民眾的稅負是經(jīng)濟長(cháng)期增長(cháng)的根本動(dòng)力所在。