告讀者：駐紐約記者喬繼紅任期屆滿(mǎn)歸國在即，“Wall Street Insight”專(zhuān)欄從本期起由新任駐紐約記者蔣寒露執筆，敬請關(guān)注“蔣講華爾街”。

　　進(jìn)入2013年不到兩個(gè)月，美國股市就出現大繁榮，三大股指漲幅近7%，點(diǎn)位回到2007年底金融危機爆發(fā)前的水平。這樣的樂(lè )觀(guān)景象也使投資者將更多資金從債券市場(chǎng)轉向股市，美國資本市場(chǎng)是否迎來(lái)了所謂“大轉移”(Great Rotation)？
　　數據顯示，在2013年前五周，有700億美元的凈資產(chǎn)流向股票共同基金和交易所交易基金(ETFs)。這一數字超過(guò)2000年的歷史峰值，也是2012年全年流向股市資本總額230億美元的三倍多。
　　另外，路透全球資產(chǎn)配置的調查顯示，投資者的模型組合在發(fā)生變化，1月份股票資產(chǎn)配置升至52.1%，為九個(gè)月來(lái)最高，而債券持有下降至37.2%，為五個(gè)月來(lái)最低。另外，1月份資產(chǎn)配置的改變也是過(guò)去三年來(lái)變化最大的。
　　是什么原因導致資金從債市轉移到股市？后金融危機時(shí)代，債券的“過(guò)度持有”和股票的“過(guò)低持有”，全球和美國經(jīng)濟的緩慢穩步復蘇，以及美聯(lián)儲寬松政策的推動(dòng)是主要因素。
　　自金融危機爆發(fā)以來(lái)，市場(chǎng)經(jīng)歷了一個(gè)又一個(gè)“世界末日”的考驗，但這些令市場(chǎng)恐慌的因素在去年年底和今年年初已經(jīng)基本消除，美國經(jīng)濟從停滯中緩慢穩步復蘇，特別是房地產(chǎn)業(yè)已于去年觸底反彈；中國經(jīng)濟避免了硬著(zhù)陸，歐元區解體的風(fēng)險基本消除，美國國會(huì )去年底成功渡過(guò)了“財政懸崖”，今年初又短期延長(cháng)了“債務(wù)上限”，因此投資者將資金從低風(fēng)險低回報的安全資產(chǎn)轉向高風(fēng)險高回報的股市。
　　加上近期的公司并購、收購活動(dòng)活躍，日前公布的去年四季度財報多數好于預期，也增加了投資者進(jìn)場(chǎng)交易的信心。
　　據湯森路透數據，進(jìn)入新年不到50天，已經(jīng)宣布的公司收、并購交易額接近160億美元，為2005年以來(lái)最為火爆的年初開(kāi)局。這其中包括美國航空和全美航空的合并、股神巴菲特和巴西3G資本收購亨氏、戴爾公司宣布私有化收購，以及年底將完成的洲際交易所對紐交所的收購。
　　技術(shù)分析網(wǎng)站INO.com的總裁亞當·休伊森說(shuō)，過(guò)去的很長(cháng)一段時(shí)間，都沒(méi)有過(guò)如此大規模的交易，這再一次讓人們感到股價(jià)被低估了，在銀行零利率的環(huán)境下，把錢(qián)存起來(lái)肯定不如投入股市賺錢(qián)多。
　　美銀美林的一項調查顯示，基金經(jīng)理認為股市經(jīng)歷了年初到現在的大漲后，仍然存在價(jià)值，他們當中13%的人認為，股價(jià)仍然被低估了。
　　另外，美聯(lián)儲目前的量化寬松政策和超低利率給市場(chǎng)注入了大量流動(dòng)性，且近期多位美聯(lián)儲官員認為政策還將延續，這給所謂的資本配置“大轉移”提供了動(dòng)力。
　　但是，所謂的“大轉移”是否已經(jīng)開(kāi)始？分析人士認為，現在談這個(gè)概念為時(shí)過(guò)早。
　　首先，股市的資金增加，并不都是債市資金的外逃。數據顯示，盡管對債券的需求沒(méi)有對股票的需求高，但2013年流入各類(lèi)債券的資金仍然穩健。
　　摩根大通對高頻共同資金和ETF的調查顯示，全球債券市場(chǎng)，特別是新興市場(chǎng)債券的資本凈流入在今年前五周仍然活躍，約為300億美元，與2012年前五個(gè)月400億美元的數據相差不大。
　　摩根大通分析師尼古拉斯·帕尼格爾左格羅斯說(shuō)，從年初到現在，沒(méi)有證據顯示出現了“大轉移”。分析人士認為，新注入股市的資金似乎來(lái)自現金儲備和存款，散戶(hù)投資者將多余的資金和存款同時(shí)分配給債券和股票，并減少了貨幣市場(chǎng)的資金。
　　其次，年初的股市大漲和以往沒(méi)有什么差別，還沒(méi)到“大轉移”的程度。分析人士認為，債券市場(chǎng)的牛市已經(jīng)持續了約20年，要將對主要養老和保險基金的投資轉移到股市，可能需要至少十年�？紤]到以上原因，以及投資者遵循簡(jiǎn)單的風(fēng)險與回報的規律，股市資金流入的增加是正常的。