“大資管”一詞如今被越來(lái)越多的提及。之所以在資管前加上一個(gè)大字，緣由在于隨著(zhù)監管的不斷放開(kāi)，原有資管業(yè)務(wù)外延不斷的拓展。大資管是一個(gè)泛指，也更加還原其本來(lái)面貌。事實(shí)上，大資管準確對應的應當是信托概念，將資產(chǎn)托管給機構去管理。只不過(guò)在我國，并沒(méi)有對信托公司以外的機構給予信托的法律意義認可。
　　資管的稱(chēng)謂是針對機構而言的，也就是機構對客戶(hù)托付的資產(chǎn)進(jìn)行管理。那么對客戶(hù)而言，就可以稱(chēng)作理財，即客戶(hù)尋求可信賴(lài)的機構為自己的資產(chǎn)進(jìn)行保值并且增值。大資管與大理財不過(guò)是不同立場(chǎng)下對同一事物的兩個(gè)稱(chēng)謂。目前來(lái)看，資管或者理財領(lǐng)域已經(jīng)逐漸形成兩大陣營(yíng)。
　　其一是銀信陣營(yíng)，主要產(chǎn)品是銀行理財和信托產(chǎn)品�？赡軓拿�稱(chēng)上來(lái)看，它們與資管都無(wú)甚關(guān)系，但從本質(zhì)來(lái)看，無(wú)論是銀行理財還是信托計劃，都是客戶(hù)將資金委托給銀行或信托公司進(jìn)行管理。不過(guò)銀信陣營(yíng)的理財也具有特殊性，在現有監管制度下，可以看做是類(lèi)存款業(yè)務(wù)。雖然銀行理財產(chǎn)品分為保本和非保本產(chǎn)品，但每年3萬(wàn)款產(chǎn)品的巨大發(fā)行量中，虧本產(chǎn)品所占比例極低。也沒(méi)有哪家國內銀行愿意自毀聲譽(yù)，使自己的產(chǎn)品出現大面積虧本的局面。銀行理財更像是收益和風(fēng)險都略高于存款的一種類(lèi)存款。從銀行角度而言，設立理財的本意也是存貸業(yè)務(wù)的表外化。而信托產(chǎn)品雖然并沒(méi)有哪條規定明示必須保本，但剛性?xún)陡度匀皇切磐泄�司的潛規則。相對于銀行理財5萬(wàn)、10萬(wàn)以上的資金門(mén)檻、4%或5%的年化收益，信托產(chǎn)品門(mén)檻高達100萬(wàn)元，收益率也往往比銀行理財翻番。這也很容易理解，資金量越大價(jià)格就越高。而且信托計劃的投向大多也是銀行表外貸款或信托貸款。如此看來(lái)，銀信陣營(yíng)的資管、理財業(yè)務(wù)本質(zhì)上是類(lèi)存貸業(yè)務(wù)。
　　其二是證券陣營(yíng)，這一陣營(yíng)的機構包括券商、公募基金、私募基金和各類(lèi)資產(chǎn)管理公司。隨著(zhù)去年資管新政實(shí)施，資管公司隊伍也逐漸壯大，包括了保險資管、基金子公司、期貨資管等等。如果對證券陣營(yíng)的資管業(yè)務(wù)進(jìn)行簡(jiǎn)單劃分，就可以分為公募和私募。在以往，除了公募基金以外，所有上述資管業(yè)務(wù)都屬于私募范疇，都無(wú)法進(jìn)行公開(kāi)發(fā)售，并且門(mén)檻較高。即便是券商集合理財產(chǎn)品，最低也要5萬(wàn)元以上。而近日，證監會(huì )剛剛頒布的《資產(chǎn)管理機構開(kāi)展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規定》中不再?lài)栏窨刂崎_(kāi)展公募的機構牌照，符合條件的私募基金、保險資管公司、券商都可開(kāi)展此業(yè)務(wù)。這就進(jìn)一步打通了證券陣營(yíng)的資管界限。以券商為例，原有集合理財計劃無(wú)法公開(kāi)募集并且只能是5萬(wàn)元以上資金，而開(kāi)展公募業(yè)務(wù)之后，1000元的低門(mén)檻讓券商得以實(shí)現全覆蓋。而券商憑借原有的投研優(yōu)勢，開(kāi)展公募業(yè)務(wù)也更加得天獨厚。公私募的打通，也便于券商根據自身特點(diǎn)展開(kāi)差異化競爭。
　　資管業(yè)務(wù)逐漸形成的兩個(gè)陣營(yíng)，使客戶(hù)也更可根據自身情況選擇相應的產(chǎn)品。對于風(fēng)險偏好較低的客戶(hù)，更青睞于銀行體系產(chǎn)品，本金保障、收益可期。而對于偏股型客戶(hù)，選擇證券陣營(yíng)產(chǎn)品，價(jià)值隨時(shí)變動(dòng)，盈虧自負。資管業(yè)務(wù)越發(fā)達，投資者的選擇范圍也就越寬泛。資產(chǎn)管理本來(lái)就是金融的一個(gè)重要業(yè)務(wù)構成，并且隨著(zhù)我國國民經(jīng)濟水平的提高和金融體系逐漸完善，資管業(yè)務(wù)會(huì )有更寬廣的發(fā)展空間。雖然目前仍然有銀信和證券兩個(gè)明顯界限，但相信隨著(zhù)利率的市場(chǎng)化，銀行理財會(huì )回歸到存貸業(yè)務(wù)本身。同時(shí)金融混業(yè)的加速，也會(huì )催生銀行開(kāi)展真正意義的資管業(yè)務(wù)。今天打通的是公私募的界限，明天可能打通兩個(gè)陣營(yíng)的界限。各機構資管業(yè)務(wù)在同一層面上開(kāi)展競爭，那時(shí)才是真正的大資管。