日本經(jīng)濟通縮走向新境界。
據路透社報道，日本國稅廳的數據顯示，日本平均薪資自1998年以來(lái)一直下降，2012年，日本工薪階層的平均月收入為314236日元（約合3300美元），是1990年有可比數據以來(lái)的最低水平。雖然物價(jià)在下跌，但降速遠低于平均薪資：自1997財年以來(lái)，日本平均薪資下降12.2%，而整體消費者物價(jià)下滑3.6%。
日本經(jīng)濟惡性循環(huán)，如果不增加薪資，無(wú)法打破消費低迷、經(jīng)濟緊縮，如果增加薪資，不景氣的日本企業(yè)日子更不好過(guò)。日本首相安倍晉三直接向日本最大的企業(yè)游說(shuō)組織呼吁加薪，希望打破二十多年來(lái)平均薪資水平下滑的趨勢，但在路透社月度企業(yè)調查中，約有85%的受訪(fǎng)企業(yè)表示，在4月開(kāi)始的下一財年中將維持或下調薪資水平。
與經(jīng)濟疲軟相反，日元與日經(jīng)指數一路飆升。
美元兌日元自去年9月13日達到低點(diǎn)77.13后，便一路保持上攻態(tài)勢，2月20日創(chuàng )兩年半新高。截至北京時(shí)間下午三點(diǎn)，直盤(pán)交易1美元兌換93.29日元，從去年11月以來(lái)，日元兌美元累計下挫16%。
同一天，日經(jīng)225指數收盤(pán)觸及52個(gè)月高位，上漲0.84%，報收于11468.28點(diǎn)，因為日元疲軟提升了出口企業(yè)的贏(yíng)利預期。日本成為全球投資者的樂(lè )土，以索羅斯為首的對沖基金做空日元大獲其利。
從短期看，安倍政府的舉措無(wú)疑可以通過(guò)日元貶值轉嫁國內通縮危機，促進(jìn)出口，對經(jīng)濟將起到一定拉動(dòng)作用。高盛證券株式會(huì )社日前發(fā)布報告稱(chēng)，日元持續貶值將大大改善日本的貿易收支。其研究結果表明，日元相對于美元貶值10%且持續一年的話(huà)，將推動(dòng)日本出口增加6.5萬(wàn)億日元。
股指上升說(shuō)明對未來(lái)經(jīng)濟預期好轉，很有可能是短期的樂(lè )觀(guān)情緒作祟，沒(méi)有可能起到長(cháng)期作用。從長(cháng)周期來(lái)看，日經(jīng)指數最高在1989年達到39000點(diǎn)，那是日本經(jīng)濟最燦爛的落日光影，而后上下徘徊，最低到7000點(diǎn)，而后緩慢爬升到1萬(wàn)7千點(diǎn)，現在從8000點(diǎn)以下的谷底再次起步，第二次攀升。但無(wú)論如何，日經(jīng)指數都處于高位跌落之后的左右搖擺期，而沒(méi)有能夠重現上世紀80年代的輝煌。
是貨幣預期而非經(jīng)濟，左右了日元與日經(jīng)指數的短期表現，與其說(shuō)日元貶值提振日本經(jīng)濟，不如說(shuō)日元貶值、零利率催生了套利機會(huì )。
2001年日本央行在零利率基礎上進(jìn)一步實(shí)行擴張性貨幣政策，大規模的日元套利交易因此誕生，日本家庭主婦“渡邊太太”們成為全球匯市不可忽略的力量。從2004年6月開(kāi)始，美聯(lián)儲進(jìn)入最長(cháng)的加息周期，直到2006年6月，聯(lián)邦基金利率從1%躥升至5.25%，將日元從日本投入美國市場(chǎng)有大利可圖。與此同時(shí)，從2004年到2007年，日元套利高峰期伴隨著(zhù)日經(jīng)指數的上升。很明確，日本央行貨幣注水的結果是催生套利交易，而非提振經(jīng)濟，因此，股指上升如曇花一現，難以持久。
如果貨幣貶值就能提高企業(yè)效率，就能提振創(chuàng )新能力，那么，所有國家只要貨幣貶值就可以，何必要制度改進(jìn)，技術(shù)改進(jìn)？但次貸危機后“溺水經(jīng)濟體”無(wú)不使用貨幣貶值老花招，希望能夠用止痛藥治好陳年老傷。按照以往日美貨幣注水的經(jīng)驗，隨著(zhù)全球貨幣注水，套利交易、衍生品交易又會(huì )大行其道，而經(jīng)濟在短暫的上升后，依然在谷底徘徊。
相比而言，日元貶值對日本經(jīng)濟的負面影響不大，這得歸功于日本四處投資與大型企業(yè)的國際化。日本在原材料大宗商品領(lǐng)域的投資，使得日元貶值不會(huì )產(chǎn)生輸入性通脹，而豐田等公司已經(jīng)徹底國際化，日元貶值美元升值有助于這些企業(yè)的賬面贏(yíng)利。
日元貶值能救得了夏普？能救得了松下？能救得了日本的工薪階層？不可能。沒(méi)有經(jīng)濟改革作后盾，日經(jīng)指數上升，有什么值得高興的？