最近，日本政府和央行發(fā)表聯(lián)合聲明稱(chēng)將從2014年開(kāi)始實(shí)施每月定期購入資產(chǎn)的“無(wú)限期”貨幣寬松措施，同時(shí)將通貨膨脹目標從1%提升至2%，導致日元匯率明顯貶值。而近期閉幕的G20峰會(huì )，雖然針對全球貨幣戰爭爆發(fā)的擔憂(yōu)發(fā)表了“堅決抵制競爭性貨幣貶值，反對各種形式的保護主義”的聯(lián)合公報，但并未明確聲討日本干預匯市，甚至IMF總裁拉加德還對日本的寬松貨幣政策表示支持，這一情形使得日元進(jìn)一步貶值。
去年9月以來(lái)日元已累計貶值近20%�？傮w看，再次出現20世紀30年代大蕭條時(shí)期全球貨幣競相貶值的典型貨幣戰爭的可能性較小，但在發(fā)達經(jīng)濟體相繼推出量化寬松的新背景下，貨幣戰爭呈現新的特點(diǎn)，雖不會(huì )出現“明修棧道”式的大規模貨幣戰，但“暗渡陳倉”式的新型貨幣戰已悄然展開(kāi)。
從目前情況看，無(wú)論是發(fā)達國家還是新興經(jīng)濟體都在一定程度上對本輪風(fēng)潮做出了反應，相對來(lái)說(shuō)，發(fā)達國家為主要新型貨幣戰施加方，新興市場(chǎng)國家則處于被動(dòng)應對狀態(tài)。新型貨幣戰具有以下主要特征：
一是隱蔽性。與此前“兵戎相見(jiàn)”式的貨幣戰和貿易戰不同，看起來(lái)好象不是“以鄰為壑”的典型貨幣戰爭手段，而是與促進(jìn)一國國內經(jīng)濟政策密切聯(lián)系。主要發(fā)達國家由于已經(jīng)先后實(shí)施了量化寬松政策，各國都暗自制定著(zhù)有利于自身經(jīng)濟發(fā)展的政策，因而也沒(méi)有義正言辭地嚴正聲討和指名道姓的指責。值得注意的是，新型貨幣戰表現為有升有貶、以貶為主的帶有技巧性的貨幣貶值，從而相關(guān)的矛盾表現較為分散、矛盾并不集中，而實(shí)際上有關(guān)國家面臨的壓力很大。
二是普遍性。這場(chǎng)戰爭參與國家眾多，無(wú)論是主動(dòng)參與的發(fā)達國家，還是被動(dòng)影響的新興經(jīng)濟體，多數都涉足了相關(guān)進(jìn)程。貨幣的相對價(jià)值變動(dòng)勢必涉及兩個(gè)或多個(gè)國家。貨幣主動(dòng)性貶值會(huì )促進(jìn)一國出口增加和經(jīng)濟增長(cháng)，對于相對國就是貨幣升值，繼而出口減少、經(jīng)濟面臨下滑風(fēng)險，因此，各國都試圖從自身角度出發(fā)，采取主動(dòng)性或防御性的措施以達到自身目的。
三是多樣性。各國由于其國情不同，制定的措施與收到的效果也各不相同。歐洲央行的量化寬松政策主要是采取沖銷(xiāo)式的購買(mǎi)措施，其目的在于防止主權債務(wù)違約、保持金融市場(chǎng)穩定；美聯(lián)儲四輪量化寬松政策的措施途徑各不相同，但主要目的始終是推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟復蘇；日本央行掀起新一輪的量化寬松政策是從防御轉為攻擊，靠主動(dòng)性貶值來(lái)刺激經(jīng)濟。自美元量化寬松貶值后，歐元、日元等貨幣加入貶值過(guò)程，普遍收到一定效果，但以日元貶值效果最為明顯。
發(fā)達經(jīng)濟體的量化寬松政策產(chǎn)生了一系列的外溢效應：
第一，資本流動(dòng)方面。量化寬松的結果是釋放了大量流動(dòng)性，通常會(huì )導致國際間資本流動(dòng)增加，短期資本壓力增大，推升全球大宗商品價(jià)格。但由于目前全球經(jīng)濟形勢仍然低迷，全球需求不旺盛，因此大量資金的進(jìn)出進(jìn)一步助長(cháng)了大宗商品的價(jià)格波動(dòng)，從而導致資本流動(dòng)的管理壓力加大。
第二，貨幣政策方面。量化寬松的最大影響之一就是本國貨幣貶值，而貶值對于一國出口增加的福利會(huì )使得其他國家貨幣升值、出口受損。另外，資金的流入也會(huì )導致一些新興經(jīng)濟體出現通貨膨脹的壓力，這些結果都是別國不愿意接受的。為減小相關(guān)不良影響，這些國家通常會(huì )采取與其既定政策趨勢相背離的一系列緊縮性貨幣政策，比如被迫提高利率等，這實(shí)際上影響了各國貨幣政策的獨立性。
第三，貿易方面。由于不想受制于為保持匯率穩定而采取的貨幣政策，設置相關(guān)貿易和非貿易壁壘就可能成為一國維持經(jīng)濟的選擇�，F階段貿易保護主義有抬頭的趨勢。
發(fā)達國家的量化寬松政策短期對相關(guān)國家及全球經(jīng)濟會(huì )有一定積極作用。但從長(cháng)遠看，將對全球經(jīng)濟主要貨幣尤其是新興經(jīng)濟體產(chǎn)生重大影響，波及范圍更深、更廣，應對措施和實(shí)施效果也會(huì )越發(fā)復雜難測。
短期來(lái)看，日本此次量化寬松效果十分明顯。近期無(wú)論是名義匯率還是實(shí)際有效匯率，日元都表現為大幅度貶值。無(wú)疑，日元貶值對其出口的利好就是對其他升值國家出口的侵蝕，相對而言,韓國、新加坡、中國臺灣地區受到較大不利影響。日本的加入使得發(fā)達國家量化寬松潮愈演愈烈，對于廣大的新興市場(chǎng)國家的影響也接踵而至。
對世界經(jīng)濟影響較大的發(fā)達國家利用其貨幣的特殊作用在整個(gè)國際市場(chǎng)上“興風(fēng)作浪”，出發(fā)點(diǎn)是解決自身經(jīng)濟問(wèn)題，實(shí)際卻是“以鄰為壑”地影響了其他國家經(jīng)濟的正常運行。長(cháng)期看，發(fā)達國家的量化寬松最終將傳導至新興市場(chǎng)，導致新興市場(chǎng)的“量化寬松”，最后可能對全球經(jīng)濟、資本流動(dòng)、通漲水平甚至全球經(jīng)濟金融穩定產(chǎn)生巨大影響，導致全球貿易保護主義蔓延。而對世界經(jīng)濟影響力較小的新興經(jīng)濟體只能處于被動(dòng)應對狀態(tài)，需要采取“兵來(lái)將擋，水來(lái)土掩”式的防御措施。這不僅影響這些國家的出口和經(jīng)濟穩定，其貨幣政策、資本流入等方面的政策也將發(fā)生變化。
作為新興經(jīng)濟體中最具影響力、同時(shí)也被個(gè)別國家視為“勁敵”的國家，中國應對本輪量化寬松的態(tài)度和措施備受矚目。在發(fā)達國家相繼推出量化寬松的背景下，我國經(jīng)濟也步入中速增長(cháng)的時(shí)代，在這種具有挑戰的新環(huán)境下，我們應采取措施積極應對。
首先，保持自身貨幣政策的獨立性和穩定性。目前，中國正處于經(jīng)濟轉型的重要時(shí)期，產(chǎn)業(yè)結構、內需消費等諸多方面都在改革完善中。貨幣政策作為宏觀(guān)調控的重要手段之一，在這一關(guān)鍵時(shí)期，應注意保持客觀(guān)的獨立性和穩定性，促進(jìn)經(jīng)濟實(shí)現內生增長(cháng)。
其次，繼續推動(dòng)人民幣市場(chǎng)化，加大人民幣匯率彈性空間。人民幣匯率變動(dòng)是國際廣泛關(guān)注的問(wèn)題，匯改以來(lái)，我國堅持由供求關(guān)系決定人民幣合理匯率。這次量化寬松無(wú)疑會(huì )使得人民幣對發(fā)達國家主要貨幣升值，影響我國出口和經(jīng)濟，為阻止這一形勢繼續向不利方向發(fā)展，應持續推動(dòng)人民幣市場(chǎng)化的進(jìn)程，防止過(guò)度投機和大規模國際資本沖擊，加大人民幣匯率彈性空間，維持人民幣匯率穩定。
再次，妥善處理貿易和資本流動(dòng)問(wèn)題，增強抵御外圍經(jīng)濟沖擊的能力。量化寬松可能導致大宗商品價(jià)格的異常波動(dòng)，我國作為進(jìn)口大國，應警惕進(jìn)口商品價(jià)格上升對經(jīng)濟帶來(lái)的負面影響，可謹慎地采取放寬市場(chǎng)準入條件等措施，降低進(jìn)口大宗商品價(jià)格，從而確保經(jīng)濟的正常運行。同時(shí)密切關(guān)注國際熱錢(qián)流動(dòng)。
最后，積極推動(dòng)國際貨幣體系改革。國際組織和機構應始終以客觀(guān)公正的態(tài)度審視和處理問(wèn)題，不為其他主觀(guān)因素所左右，最大程度發(fā)揮其應有的作用�，F行國際貨幣體系仍存在較多問(wèn)題，我國應與其他新興經(jīng)濟體一起，推動(dòng)這一體系更加有效地維持各國貨幣匯率的合理、穩定，使其能夠在國際金融穩定中發(fā)揮更好的作用。我國應穩步推進(jìn)人民幣國際化，努力為國際社會(huì )提供一個(gè)穩定、負責任的貨幣。