美國在任時(shí)間最長(cháng)的美聯(lián)儲主席威廉·麥克切斯尼·馬丁曾將美聯(lián)儲的角色定義為“在聚會(huì )漸入佳境時(shí)收走大酒杯”，意思是說(shuō)美聯(lián)儲需要提前收緊貨幣政策以免催生資產(chǎn)泡沫和通脹風(fēng)險。
　　雖然自２００８年金融危機以來(lái)美聯(lián)儲已推行多輪量化寬松政策，其資產(chǎn)負債表規模也已突破３萬(wàn)億美元，但由于美國經(jīng)濟復蘇仍然溫和，且面臨自動(dòng)削減開(kāi)支計劃等不確定性，美聯(lián)儲現任主席伯南克還未打算收走“大酒杯”。不過(guò)，隨著(zhù)多位重量級官員表達對大規模資產(chǎn)購買(mǎi)計劃的擔憂(yōu)，換上“小酒杯”，即削減資產(chǎn)購買(mǎi)計劃規模，正在美聯(lián)儲內部凝聚共識。
　　美聯(lián)儲去年９月宣布出臺不設上限的第三輪量化寬松貨幣政策直至“美國就業(yè)市場(chǎng)前景明顯改善”，誓將油門(mén)一踩到底。但最新公布的今年１月份貨幣政策例會(huì )紀要卻顯示，多位官員表達了對大規模資產(chǎn)購買(mǎi)計劃潛在風(fēng)險的擔憂(yōu)，認為美聯(lián)儲可能需要“在就業(yè)市場(chǎng)前景明顯改善前減少或停止資產(chǎn)購買(mǎi)”。這被市場(chǎng)解讀為美聯(lián)儲可能早于預期提前退出寬松貨幣政策，引發(fā)美股、油價(jià)和金價(jià)上周大跌，美元指數走強。
　　事實(shí)上，由于美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表近年來(lái)膨脹太快和全球宏觀(guān)經(jīng)濟形勢的變化，美聯(lián)儲需要重新制定２０１１年夏季曾達成的退出策略，這一討論目前還在初步階段，并未形成具體方案，更談不上退出時(shí)機的選擇。
　　相比退出寬松貨幣政策（一般以加息為指標），投資者目前更為關(guān)心的是美聯(lián)儲本輪量化寬松政策何時(shí)結束。從會(huì )議紀要來(lái)看，美聯(lián)儲有兩種判斷標準：一是美國的經(jīng)濟形勢，特別是就業(yè)市場(chǎng)前景；二是量化寬松政策成本與收益的衡量。如果美聯(lián)儲預期美國就業(yè)市場(chǎng)前景將明顯改善，美聯(lián)儲很可能會(huì )先削減資產(chǎn)購買(mǎi)計劃的規模，同時(shí)評估就業(yè)市場(chǎng)改善的趨勢是否持續，然后決定是否結束量化寬松；而如果美聯(lián)儲認為量化寬松政策的成本已經(jīng)超過(guò)收益，美聯(lián)儲將迅速終止量化寬松。
　　現在看來(lái)，第一種最有可能。已有越來(lái)越多的美聯(lián)儲官員呼吁，逐漸削減資產(chǎn)購買(mǎi)規模，以降低政策退出風(fēng)險和避免金融市場(chǎng)劇烈反應。目前鷹派、中間派和鴿派官員均有代表對換上“小酒杯”表示支持，暗示這一想法成為政策實(shí)踐的可能性大幅上升。
　　德意志銀行經(jīng)濟學(xué)家喬拉沃爾尼亞預計，美聯(lián)儲將于今年６月宣布削減資產(chǎn)購買(mǎi)規模，并于１２月底結束量化寬松政策。不過(guò)，根據１月份的會(huì )議紀要，結束量化寬松并不代表貨幣政策立即轉向，美聯(lián)儲將考慮延長(cháng)債券持有時(shí)間作為資產(chǎn)購買(mǎi)計劃的補充。