進(jìn)入2013年，世界各國刺激經(jīng)濟增長(cháng)的政策推動(dòng)全球經(jīng)濟緩慢回升，國外經(jīng)濟環(huán)境有所好轉；國內“穩增長(cháng)”政策繼續發(fā)揮作用，企業(yè)由“去庫存”逐步轉入“補庫存”，我國宏觀(guān)經(jīng)濟運行將延續小幅回升態(tài)勢，2013年全年GDP增速有望高于2012年。我們預計今年一季度GDP增長(cháng)8%左右，CPI上漲2.6%左右，國民經(jīng)濟平穩開(kāi)局。
當前，投資仍然是拉動(dòng)我國經(jīng)濟增長(cháng)的重要動(dòng)力。初步預計，一季度固定資產(chǎn)投資增長(cháng)21%左右，與上年同期基本持平。
基建投資增速繼續保持高位。今年一季度，以重大基礎設施建設投資拉動(dòng)經(jīng)濟回升的格局尚未變化。首先，基建投資需求旺盛。2012年新開(kāi)工項目計劃總投資30.9萬(wàn)億元，同比增長(cháng)28.6%。相當一部分大的新開(kāi)工項目是2012年5月份以來(lái)陸續批準的基礎建設項目，表明后續投資需求比較旺盛。此外，地方政府換屆效應以及2013年是“十二五”規劃的中期評估年，部分重大規劃項目將會(huì )加快規劃和投資進(jìn)度。其次，融資環(huán)境寬松為基建投資提供了資金保障。主要為基建項目融資的信貸、委托貸款、信托貸款、企業(yè)債券等融資活動(dòng)較為活躍。2012年5月份以來(lái)，我國社會(huì )融資規模連續八個(gè)月超過(guò)萬(wàn)億，今年1月份社會(huì )融資規模更是高達2.54萬(wàn)億元，超過(guò)上年1、2月份總和，同比多增1.56萬(wàn)億元。預計一季度基建投資將增長(cháng)20%左右，增幅同比提高18.2個(gè)百分點(diǎn)，基本接近過(guò)去五年20.7%的平均增速。
制造業(yè)投資增長(cháng)適度回調。受企業(yè)“去庫存化”與“去產(chǎn)能化”影響，2012年我國制造業(yè)投資增長(cháng)22%，增幅同比減少9.8個(gè)百分點(diǎn)。今年一季度，生產(chǎn)能力過(guò)剩、企業(yè)自籌資金能力下降等問(wèn)題仍將制約我國制造業(yè)投資增長(cháng)。目前，我國鋼鐵、有色、建材、煤化工、造船、風(fēng)電設備、多晶硅等行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題嚴重。即使制造業(yè)增速恢復到歷史平均水平，相關(guān)行業(yè)的過(guò)剩產(chǎn)能仍然無(wú)法消化，淘汰落后產(chǎn)能任務(wù)艱巨。同時(shí)，制造業(yè)投資資金主要來(lái)源于企業(yè)的自籌資金，企業(yè)實(shí)現利潤情況不佳將導致投資能力受限。但部分企業(yè)為節能減排和降低勞動(dòng)力成本會(huì )繼續更新設備，一些企業(yè)也在從東部地區向中西部地區轉移產(chǎn)能，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和部分戰略性新興產(chǎn)業(yè)投資會(huì )繼續保持較快增長(cháng)�？傮w上看，我國制造業(yè)投資將延續前期放緩態(tài)勢，預計一季度增長(cháng)22%左右，增幅同比回落2.8個(gè)百分點(diǎn)，明顯低于過(guò)去五年27.6%的平均增速。
房地產(chǎn)投資增長(cháng)基本趨穩。以“限購、限貸”為核心的房地產(chǎn)調控政策沒(méi)有變化，2012年以來(lái)房屋新開(kāi)工面積和土地購置面積下降也會(huì )影響房地產(chǎn)的投資增長(cháng)。但是，2012年6月以來(lái)，居民購房愿望提升，商品房銷(xiāo)售市場(chǎng)回暖，房?jì)r(jià)開(kāi)始反彈，定金及預收款以及個(gè)人按揭貸款增長(cháng)。同時(shí)，委托貸款和信托貸款等融資方式對房地產(chǎn)投資起到了支持作用，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金情況開(kāi)始好轉，為房地產(chǎn)投資回穩奠定了基礎。此外，2013年保障房建設仍將保持一定規模，對房地產(chǎn)投資企穩亦將起到支撐作用。初步預計，一季度房地產(chǎn)投資基本穩定，同比增長(cháng)16%左右，和2012年基本持平。
收入是決定消費增長(cháng)的最主要因素。收入較快增長(cháng)將支撐消費穩步提升，預計一季度社會(huì )消費品零售總額增長(cháng)14.6%。
首先，城鄉居民收入與就業(yè)形勢良好支持消費穩定增長(cháng)。2012年我國城鎮就業(yè)人員增加1188萬(wàn)人，城鄉居民實(shí)際收入分別增長(cháng)9.6%和10.7%，首次實(shí)現城鄉居民收入同步高于GDP增速。近期國家出臺了《關(guān)于深化收入分配制度改革的若干意見(jiàn)》，從初次分配、再分配、農民增收和分配秩序等多個(gè)方面，提出了30多條政策措施，全面推進(jìn)收入分配制度改革進(jìn)程。居民收入較快增長(cháng)以及收入分配改革政策的逐步落實(shí)將助推社會(huì )消費穩步提升。
其次，網(wǎng)絡(luò )消費、社區消費等新型消費模式繼續發(fā)展。目前網(wǎng)絡(luò )消費、社區消費等新型消費模式已經(jīng)逐步滲透到生產(chǎn)生活消費的各個(gè)領(lǐng)域。2012年網(wǎng)絡(luò )零售市場(chǎng)交易規模13205億元，占社會(huì )消費品零售總額的比重達到6.4%，同時(shí)網(wǎng)絡(luò )創(chuàng )業(yè)已累計制造就業(yè)崗位超過(guò)1000萬(wàn)個(gè)，并有力帶動(dòng)了物流、交通、信息分析等行業(yè)發(fā)展。
最后，消費龍頭市場(chǎng)延續漲勢。目前，我國正處于消費升級的重要時(shí)期，城市消費正向“享受型”階段邁進(jìn)，農村消費進(jìn)入住行升級階段。今年1月份，汽車(chē)銷(xiāo)售量增長(cháng)46.4%，房地產(chǎn)市場(chǎng)在房?jì)r(jià)上升、剛性需求釋放等因素的影響下走出低迷，將延續自去年底以來(lái)的漲勢，并帶動(dòng)與之相關(guān)的家庭裝飾建材、家具等領(lǐng)域消費繼續快速增長(cháng)。盡管機關(guān)、企事業(yè)單位取消了團拜、聯(lián)誼等活動(dòng)，一季度餐飲、娛樂(lè )消費增速較往年同期可能有所放緩，但節省支出可以用于其他方面，不會(huì )減少?lài)鴥刃枨蟆?/P>
2013年初，我國進(jìn)出口延續了去年9月份以來(lái)的回暖走勢，剔除季節性因素，1月出口增長(cháng)12.4%，進(jìn)口增長(cháng)3.4%。初步預計一季度我國出口增長(cháng)8%左右，進(jìn)口增長(cháng)6%左右。
第一，世界經(jīng)濟復蘇跡象增強有利于我國外貿平穩運行。世界經(jīng)濟仍處于調整階段，雖然歐債危機與美國財政懸崖均沒(méi)有得到根本解決，但部分經(jīng)濟領(lǐng)域情況開(kāi)始好轉。2012年12月，全球制造業(yè)PMI指數從49.6%回升至50.2%，攀至“榮枯線(xiàn)”上方。美國PMI指數回升1.2個(gè)點(diǎn)，至50.7%，房地產(chǎn)市場(chǎng)恢復性增長(cháng)，房?jì)r(jià)上升5.9%，創(chuàng )2006年以來(lái)的最大年度漲幅，失業(yè)率放緩至7.8%，消費需求繼續改善，新興產(chǎn)業(yè)得以發(fā)展，財政懸崖問(wèn)題暫時(shí)告一段落。歐洲部分國家債券收益率下降，赤字狀況改善，希臘、西班牙等國經(jīng)濟情況有所恢復，去年四季度部分資金重返歐洲市場(chǎng)。新興經(jīng)濟體情況出現分化，金磚國家增長(cháng)有所放緩，但“迷霧四國”（墨西哥、印尼、韓國和土耳其）等國家以及部分小型新興經(jīng)濟體增長(cháng)加速。世界經(jīng)濟略有起色將促進(jìn)一季度我國外部需求改善。
第二，匯率升值壓力增添外貿不確定性。為刺激經(jīng)濟增長(cháng)，各國相繼實(shí)施量化寬松貨幣政策，尤其是日本宣布無(wú)限期量化寬松計劃，導致日元加速貶值。到2013年1月，人民幣實(shí)際有效匯率已連續四個(gè)月上漲，累計漲幅達4.1%。根據計量經(jīng)濟模型測算，人民幣對日元升值可造成我國出口實(shí)際增速下降2個(gè)百分點(diǎn)左右。與此同時(shí)，人民幣對美元匯率不確定性增強，一方面，美國經(jīng)濟向好促進(jìn)進(jìn)口加快，貿易逆差增加，美元將出現貶值；另一方面，美國經(jīng)濟相對好于歐洲和日本，可能導致大量資金回流美國，美元具有升值要求�？傊�，人民幣實(shí)際有效匯率升值，將削弱我國產(chǎn)品的出口價(jià)格競爭力，增加我國對外貿易增長(cháng)進(jìn)一步提升的難度。
第三，中國參與世界雙邊多邊貿易體系將受到一定阻礙。近期，美國和歐盟自由貿易協(xié)定談判加快推進(jìn)，如果達成協(xié)議，將建成全球規模最大的自由貿易區，同時(shí)美國積極推進(jìn)跨太平洋經(jīng)濟戰略伙伴關(guān)系協(xié)定（TPP）談判，日本等國積極加入，而中日韓自貿區談判卻停滯，我國貿易環(huán)境有所惡化。
第四，貿易結構優(yōu)化趨勢進(jìn)一步延續。當前我國以機械、電子、高技術(shù)產(chǎn)品出口為主的貿易格局已經(jīng)形成，機電產(chǎn)品出口比重達到57%左右，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品占比下降至20%左右。我國對外貿易處于出口產(chǎn)品結構與比較優(yōu)勢結構轉型升級階段。一季度，在國際市場(chǎng)與主要貿易伙伴需求結構調整壓力下，以及國內外貿發(fā)展方式轉變與產(chǎn)業(yè)結構升級促進(jìn)下，我國對外貿易產(chǎn)品結構將繼續改善，而且進(jìn)出口國別結構亦將有所優(yōu)化，在發(fā)達經(jīng)濟體喪失的市場(chǎng)份額有望被新興和發(fā)展中經(jīng)濟體市場(chǎng)彌補，由于我國出口增速有望高于世界平均水平，在國際市場(chǎng)中所占份額仍具擴大潛力。
投資增速較快、消費和出口基本穩定、工業(yè)企業(yè)去庫存階段基本接近尾聲，工業(yè)生產(chǎn)有望延續回暖勢頭，企業(yè)利潤增速企穩反彈。初步預計，一季度我國工業(yè)增長(cháng)將穩步回升至10.5%左右，其中重工業(yè)增長(cháng)10.9%，輕工業(yè)增長(cháng)9.6%。
三大需求增長(cháng)支持工業(yè)向好。從需求側看，一季度投資需求增長(cháng)較快，機械、電子、高技術(shù)產(chǎn)品出口份額提高，將帶動(dòng)鋼鐵、水泥、裝備制造等行業(yè)生產(chǎn)增長(cháng)；消費和出口需求保持穩定也有利于食品、紡織、家電、汽車(chē)等輕工業(yè)生產(chǎn)穩定。
庫存因素支持工業(yè)生產(chǎn)進(jìn)一步恢復。當前我國工業(yè)企業(yè)去庫存階段基本結束，開(kāi)始進(jìn)入新一輪增加庫存周期，這是支持工業(yè)生產(chǎn)向好的重要因素。制造業(yè)采購經(jīng)理指數（PMI）中購進(jìn)價(jià)格指數今年1月顯著(zhù)提升至57.2%，原材料庫存指數達50.1%，反映未來(lái)企業(yè)庫存回補意愿增強，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規模將進(jìn)一步擴大。我國企業(yè)去庫存過(guò)程已經(jīng)大致經(jīng)歷了14個(gè)月，預計一季度“去庫存化”基本結束，企業(yè)逐步進(jìn)入庫存回補階段，工業(yè)增長(cháng)相應提速。
先行指數預示工業(yè)生產(chǎn)有望繼續反彈。國家信息中心開(kāi)發(fā)的經(jīng)濟景氣指數系統顯示，由工業(yè)增加值、發(fā)電量、投資、出口等合成的一致指數已經(jīng)連續6個(gè)月回升；由人民幣貸款、固定資產(chǎn)計劃總投資、粗鋼產(chǎn)量等構成的先行指數，自2012年年初扭轉下行的局面出現平穩上升。我國的先行指數領(lǐng)先一致指數約半年時(shí)間，先行指數持續平穩回升表明今年上半年，我國經(jīng)濟仍將保持平穩回升的態(tài)勢。同時(shí)，由投資、消費、進(jìn)出口、工業(yè)生產(chǎn)、財政收入、居民消費價(jià)格等合成的綜合警情指數重回綠燈區，預示當前的經(jīng)濟增長(cháng)速度和各項主要指標的增長(cháng)速度已經(jīng)處于較為合理的增長(cháng)區間。
在國內貨幣流動(dòng)性相對寬松、成本推進(jìn)型通脹壓力增大等因素作用下，居民消費價(jià)格溫和上升，今年1月份上漲2%，預計一季度CPI將上漲2.6%左右。受?chē)鴥冉?jīng)濟轉暖、國際大宗商品價(jià)格回升等因素影響，工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格環(huán)比呈現上漲趨勢，同比降幅逐步趨緩，今年1月份PPI降幅收窄至-1.6%，預計一季度PPI同比下降1.7%左右。
輸入型通脹壓力加大推動(dòng)PPI環(huán)比上漲。全球貨幣流動(dòng)性泛濫風(fēng)險推高國際大宗商品價(jià)格。今年一季度國際商品價(jià)格漲勢將傳導至我國工業(yè)品價(jià)格領(lǐng)域，推動(dòng)PPI上漲，其中上游產(chǎn)品價(jià)格反彈將有所加快。但由于基數原因以及國內部分制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格環(huán)比漲幅比較溫和。
CPI受?chē)鴥燃竟澮蛩赜绊懽吒�。不同于去年節日消費需求在12月份提前釋放，今年春節處于2月份，節日性因素助推今年居民消費價(jià)格上漲。豬肉價(jià)格自2011年10月進(jìn)入下降周期已有15個(gè)月，今年一季度將步入上升周期。加之今年冬季偏冷，蔬菜價(jià)格季節性漲幅較大，肉禽與蔬菜為主的食品價(jià)格上漲將是拉動(dòng)CPI趨升的最主要動(dòng)力所在。
勞動(dòng)力成本提高導致農產(chǎn)品與服務(wù)價(jià)格高企。2012年勞動(dòng)年齡人口總量首次出現下降，絕對數減少345萬(wàn)人。勞動(dòng)力人口減少以及城市化發(fā)展導致工資水平不斷提高，尤其是低端勞動(dòng)者工資增長(cháng)加快，農業(yè)與服務(wù)業(yè)價(jià)格上漲。此外，土地流轉價(jià)格、運輸成本、商業(yè)地產(chǎn)價(jià)格上漲也導致農產(chǎn)品和食品價(jià)格上漲。
結合我國當前宏觀(guān)經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢和經(jīng)濟運行中存在的金融風(fēng)險、匯率風(fēng)險、部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩等主要問(wèn)題，提出如下建議。
一是貨幣政策適當回歸穩健。針對當前貨幣發(fā)行增長(cháng)較快，社會(huì )融資規模擴張，金融信貸領(lǐng)域風(fēng)險增強的問(wèn)題，建議保持適度的貨幣信貸投放的力度，避免流動(dòng)性過(guò)快增長(cháng)。一方面，通過(guò)正回購操作等流動(dòng)性管理工具，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理適度；另一方面，加強資金監管，規范金融機構表外業(yè)務(wù)，通過(guò)完善金融市場(chǎng)制度體系建設，引導貨幣信貸及社會(huì )融資規模適度增長(cháng)。