轉融券于2月28日正式推出，但A股并未進(jìn)入全面做空時(shí)代。
此次推出的90只轉融券股票市值大、大股東占據絕對優(yōu)勢地位，不容易被操縱做空。標的股大部分是藍籌股票，其流通市值占A股流通市值的近50%。除了維維股份、金螳螂等少數民企上市公司外，均為大型國有控股上市公司，即使是維維股份，2月27日，其流通市值達到118.403億，金螳螂流通市值為284.53億。
除非這些公司出現極大的內部混亂，如中國中遠對市場(chǎng)誤判，否則做空者即使全部借入融券也難以撼動(dòng)這些公司的優(yōu)勢地位，但績(jì)差的大公司暫不會(huì )納入轉融券標的股。就算鋼鐵行業(yè)市場(chǎng)不濟、產(chǎn)能過(guò)剩嚴重，對寶鋼等做空也是一件高風(fēng)險的事�；钴S做空機制，最簡(jiǎn)單的辦法是在轉融券納入ST股，這就相當于美國市場(chǎng)對借殼上市股發(fā)起攻擊，做空市場(chǎng)馬上就能有聲有色。
轉融資先于轉融券，融資規模遠遠高于融券規模，并且轉融券規模受到嚴格限制。去年8月27日晚，滬深證券交易所分別發(fā)布
《轉融通證券出借交易實(shí)施試行辦法》，對機構投資者向證券金融公司借出證券、券商向機構投資者借出證券提供代理服務(wù)等業(yè)務(wù)的操作細則作出規范。根據辦法，出借人和借入人的申報數量應當為100股（份）或其整數倍，深交所最低單筆申報數量不得低于1萬(wàn)股（份），最大單筆申報數量不得超過(guò)100萬(wàn)股（份），上證所借入人最大單筆申報數量不得超過(guò)1億股（份）。
根據同一天證金公司公布的《中國證券金融股份有限公司轉融通業(yè)務(wù)規則（試行）》，單只轉融通標的證券轉融券余額達到該證券上市可流通市值的10%時(shí)，證金公司暫停該證券的轉融券業(yè)務(wù)，并向市場(chǎng)公布，該比例降至8%以下時(shí)，證金公司可在次一交易日恢復該證券的轉融券業(yè)務(wù)，并向市場(chǎng)公布。證金公司接受單只充抵保證金證券的市值達到該證券總市值的15%時(shí)，暫停接受該證券作為擔保證券，并向市場(chǎng)公布。該比例降至12%以下時(shí)，證金公司可在次一交易日恢復接受該證券作為擔保證券，并向市場(chǎng)公布。
這幾條規模紅線(xiàn)卡死了大規模做空的空間。
沒(méi)有人會(huì )忘記中概股所受到的做空打擊�？梢韵胂�，如果A股帶病上市的中小企業(yè)被允許轉融券做空，中概股一幕就將重演。先是小公司遭受質(zhì)疑，而后大公司受到牽連，中國溢價(jià)變成中國折價(jià)。何況，很多上市公司從財報到內部治理，受到詬病之處頗多，中國投資界的能人辦幾個(gè)渾水公司不是問(wèn)題。A股市場(chǎng)將經(jīng)歷刮骨療毒的過(guò)程，但代價(jià)是市場(chǎng)有可能推倒重來(lái)——誰(shuí)也無(wú)法承擔這樣的責任。
此次轉融券，最大的受益者是證金公司與券商，而出借者與借入者都要承擔市場(chǎng)利率、收益風(fēng)險。
轉融券期限分為3天、7天、14天、28天、182天五個(gè)檔次，對每個(gè)期限檔次實(shí)行有所差別的利率結構。證券金融公司從證券出借人融入證券的費率定為3天期1.5%、7天期1.6%、14天期1.7%、28天期1.8%、182天期2%；證金公司向證券公司融出證券的費率定為3天期4%、7天期3.9%、14天期3.8%、28天期3.7%、182天期3.5%。根據目前券商普遍的融券利率9.86%來(lái)計算，即使券商從證金公司融券成本為最高的3天期4%，新增的每一筆融券業(yè)務(wù)都將為券商帶來(lái)接近6%的年化收益，而證金公司則可獲得從2.5%到1.5%的收益，從證金公司向券商提供轉融資的利率是5.8%，被戲稱(chēng)為“日進(jìn)斗金”。值得關(guān)注的是，融資與融券都是短期滾動(dòng)收益，資金使用效率極高。對于融券者而言，按照目前的融券價(jià)格與手續費，必須獲得10%左右的收益才能獲利，這對于做空者是個(gè)極大的考驗，除非胸有成竹，否則不會(huì )輕易出手。
要強調的是，全面做空時(shí)代沒(méi)有到來(lái)，不等于對沖時(shí)代沒(méi)有到來(lái)。
隨著(zhù)境內外股指期貨的推出，以及個(gè)股局部做空的放開(kāi)，A股對沖時(shí)代早已到來(lái)。但現在，短期內市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，長(cháng)期來(lái)看，股指較為平滑，未來(lái)將是數量型投資者與專(zhuān)業(yè)投資者的天下，多數個(gè)人投資者將在一波波洗牌中被清除出局，個(gè)人投資時(shí)代逐漸過(guò)去。