昨天（2月28日），轉融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)正式啟動(dòng)。作為融券業(yè)務(wù)的有力保障，轉融券增大了做空股票的供給，這讓不少股民擔心會(huì )否給A股帶來(lái)巨大壓力。
應該說(shuō)，在一個(gè)成熟的股票市場(chǎng)，通過(guò)融資融券業(yè)務(wù)，可增加股市交易的杠桿率和市場(chǎng)的流動(dòng)性，從而有利于股市的繁榮及促使上市公司質(zhì)量提高。所以，在成熟的市場(chǎng)中，融資融券業(yè)務(wù)早就成了一種十分普通的證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)。不過(guò)，對于中國股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，轉融券業(yè)務(wù)要想發(fā)揮在成熟市場(chǎng)中的作用則非易事。
因為，就當前國內股市的問(wèn)題來(lái)看，最為嚴重的問(wèn)題是市場(chǎng)利益關(guān)系嚴重扭曲，是中小投資者的利益得不到保護。而這些問(wèn)題都是現行制度安排不合理的結果。國內股市的建立，是以計劃經(jīng)濟為背景，制度設定是以政府權力為主導。而現代股市的本質(zhì)特征是利益最為均等、最為民主、最非人格化的市場(chǎng)，其制度規則往往是來(lái)自市場(chǎng)自然演化而不是更多的人為設計。中國股市則恰恰與這種現代股市的本質(zhì)特征完全背離，從而使股市的利益關(guān)系嚴重扭曲。
因此，讓國內股市繁榮及風(fēng)險降低，并非僅是讓更多的資金進(jìn)入市場(chǎng)（比如允許更多的社保資金入市），讓更多的歐美成熟市場(chǎng)的金融產(chǎn)品與工具推出（比如轉融券業(yè)務(wù)的試點(diǎn)等），而是要通過(guò)公共決策的方式重新設計股市制度安排來(lái)調整股市扭曲了的利益關(guān)系�？梢哉f(shuō)，無(wú)論是股市資金增加，還是新金融產(chǎn)品推出，按照一般人的理解，當然是有利于市場(chǎng)發(fā)展與繁榮。不過(guò)，人們是否會(huì )想過(guò)，如果股市的重大利益關(guān)系是扭曲的，而不能夠通過(guò)重大的制度改革來(lái)調整，那么資金進(jìn)入股市越多、推出的金融產(chǎn)品越多，股市可能面臨的風(fēng)險則越大。目前推出轉融券業(yè)務(wù)的情況也可能如此。
而且，我們還應該看到，如果國內股市頑疾得不到根本改善，那么許多成熟股市的金融產(chǎn)品或工具進(jìn)入國內市場(chǎng)則容易成為被少數操縱市場(chǎng)謀取暴利的工具。從這個(gè)意義上說(shuō)，就目前的情況而言，轉融券業(yè)務(wù)的推出，并無(wú)好壞之分，也不是對市場(chǎng)正面影響或負面影響的問(wèn)題，而是這種金融工具在中國股市有沒(méi)有生存土壤的問(wèn)題。對此，政府監管部門(mén)不得不嚴密關(guān)注，以便降低新的金融工具推出對市場(chǎng)帶來(lái)的風(fēng)險。