近一時(shí)期以來(lái)，市場(chǎng)對央行貨幣政策是否轉向表現出較大的疑慮。從國際國內環(huán)境看，短期的流動(dòng)性收緊和政策微調并不改貨幣政策總體穩健的主基調，中國貨幣調控的手段將更具靈活性和針對性。
2月20日當周，央行在公開(kāi)市場(chǎng)單周凈回籠資金高達9100億元，為歷史單周資金凈回籠最高值，并且時(shí)隔8個(gè)月后再次啟動(dòng)了規模500億元正回購，因此，這一舉動(dòng)被市場(chǎng)認作貨幣政策趨勢性調整的信號。
然而，我們如果觀(guān)察央行貨幣政策的規律就會(huì )發(fā)現，春節后央行重啟正回購，且在公開(kāi)市場(chǎng)大規�；鼗\流動(dòng)性，這是央行“節前投放，節后回籠”的慣常做法，因此，春節擾動(dòng)的因素并不能代表總體流動(dòng)性政策就出現了根本性的變化。
下一步，央行政策到底會(huì )如何轉向呢？事實(shí)上，正如溫家寶總理在兩會(huì )上的報告，“今年將繼續實(shí)施積極的財政政策和穩健的貨幣政策”，政策保持連續性和穩定性，保持貨幣政策主基調不變，這是內外復雜環(huán)境所決定的。
當前在全球貨幣大寬松以及匯率戰可能繼續深化的背景下，的確是考驗中國貨幣當局智慧的時(shí)候。美日歐開(kāi)閘放水，讓中國貨幣政策陷入兩難境地：如果不收緊流動(dòng)性，通貨膨脹與資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險便難以遏制；如果政策緊縮，可能會(huì )扼殺中國經(jīng)濟增長(cháng)勢頭，宏觀(guān)調控變得更加復雜。當前中國的貨幣政策需要“見(jiàn)招拆招”、“以靜制動(dòng)”。
而從內部環(huán)境看，則更加復雜。由于信貸投放在不同經(jīng)濟主體之間并不均衡，中小企業(yè)信貸獲取難度明顯大于大型企業(yè)。廣大中小企業(yè)面臨較高的上市融資門(mén)檻，無(wú)法直接從資本市場(chǎng)融資，公司債券和股權融資只占不到1%，更加倚重于銀行信貸，如何降低中小企業(yè)信貸融資成本已成當務(wù)之急。
近一時(shí)期以來(lái)，央行通過(guò)正逆回購等方式，用市場(chǎng)化來(lái)配置資源，使資金信號、資金成本反映真實(shí)的社會(huì )和實(shí)體經(jīng)濟的需求，使資金能夠真正配置到實(shí)體經(jīng)濟中�？傮w而言，今年貨幣政策既不宜進(jìn)一步放松，也不宜進(jìn)一步收緊。央行貨幣政策要做的是“以靜制動(dòng)”，引導中長(cháng)期資金進(jìn)入中國經(jīng)濟發(fā)展需要長(cháng)期資金的領(lǐng)域，提高流動(dòng)性支持實(shí)體經(jīng)濟的效率，從而提高貨幣政策的正收益。