昨天，溫家寶總理在十二屆人大一次會(huì )議開(kāi)幕式上作政府工作報告，其中四處涉及到資本市場(chǎng)的改革和發(fā)展——兩處總結成績(jì)，一處強調地位作用，一處提出發(fā)展要求。透過(guò)分析這些論述，我們可以進(jìn)一步認識包括股票市場(chǎng)在內的資本市場(chǎng)在整體經(jīng)濟工作當中的位置，找到克服困難、加快改革發(fā)展的鑰匙。
　　一是肯定過(guò)去5年銀行業(yè)改革的成績(jì)。在論及“有效應對國際金融危機，促進(jìn)經(jīng)濟平穩較快發(fā)展”時(shí)，報告指出，銀行業(yè)風(fēng)險抵御能力持續增強，資本充足率從2007年底的8.4%提升到去年底的13.3%，不良貸款率由6.1%下降到0.95%，一直保持在較低水平。在論及“深化重要領(lǐng)域改革，增強經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的內在活力”時(shí)，也提到“國有大型商業(yè)銀行股份制改革順利完成”。
　　由于我國主要銀行都已成為上市公司，其資產(chǎn)質(zhì)量提高均與股市的支持密切相關(guān)，所以前述評價(jià)也是對資本市場(chǎng)支持銀行業(yè)發(fā)展的肯定。
　　二是肯定股市改革發(fā)展的成績(jì)。在論及“深化重要領(lǐng)域改革，增強經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的內在活力”時(shí)，提到“創(chuàng )業(yè)板、股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)相繼推出”，“我國銀行、證券、保險業(yè)的抗風(fēng)險能力和國際競爭力顯著(zhù)提升，為成功應對國際金融危機沖擊奠定了堅實(shí)基礎”。
　　三是再次重申了包括股票市場(chǎng)在內的資本市場(chǎng)在整體經(jīng)濟工作中的地位和作用。報告在闡述“繼續實(shí)施穩健的貨幣政策”時(shí)提出，“拓寬實(shí)體經(jīng)濟融資渠道，降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本”；“促進(jìn)資本市場(chǎng)穩定健康發(fā)展”；“引導金融機構穩健經(jīng)營(yíng)，加強對局部和區域性風(fēng)險以及金融機構表外業(yè)務(wù)風(fēng)險的監管，提高金融支持經(jīng)濟發(fā)展的可持續性”。
　　這些闡述說(shuō)明，證券機構與其他金融機構一起，都要服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，守住不發(fā)生系統性和區域性金融風(fēng)險的底線(xiàn)。資本市場(chǎng)發(fā)展要放在整體經(jīng)濟發(fā)展的大框架下加以考慮，防止單兵突進(jìn)和過(guò)猶不及，穩定健康是最主要訴求。
　　四是提出了今年資本市場(chǎng)改革發(fā)展的基本要求。在論及“以更大的政治勇氣和智慧，深入推進(jìn)改革開(kāi)放”時(shí)提出，“提高銀行、證券、保險等行業(yè)競爭力”，“加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)”。
　　毫無(wú)疑問(wèn)，過(guò)去5年資本市場(chǎng)對于促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)、支持調整結構發(fā)揮了重要作用。股改之后，股票融資規模顯著(zhù)增加，有效支持了各類(lèi)企業(yè)的發(fā)展；如果主要銀行不成為上市公司，其資產(chǎn)質(zhì)量恐怕難以達到目前的水平，也難以度過(guò)金融危機沖擊這一關(guān)。在承認資本市場(chǎng)重要作用的基礎上，連續5年來(lái)，政府一直是把股票市場(chǎng)放在宏觀(guān)管理的框架下加以考慮，強調服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟、服從貨幣政策的總要求。從2009年起，有關(guān)多層次資本市場(chǎng)的提法明顯增多，其用意是滿(mǎn)足不同層次企業(yè)的融資需求，也增加市場(chǎng)自身的彈性。
　　不過(guò)，我們也看到，政策訴求與市場(chǎng)現實(shí)之間，時(shí)而出現反差，甚至出現較大的沖突。即便在搭建了較為完備的制度框架之后，股市的內在平衡機制仍然存在缺失，過(guò)去5年總體低迷的行情讓很多方面感到無(wú)奈。顯然，除了宏觀(guān)改革的配套之外，資本文化的浸染仍需假以時(shí)日。換言之，硬件和軟件要互相匹配。
　　今年1月舉行的全國證券期貨監管工作會(huì )議提出了“六個(gè)堅持”的思想，統籌兼顧了治標治本、規范創(chuàng )新、國內國外、現實(shí)長(cháng)遠等眾多復雜因素，可以看作市場(chǎng)建設的“軟件組合”。希望這個(gè)軟件組合能夠與硬件建設實(shí)現良好的對接融合，推進(jìn)機制性、體制性問(wèn)題加快解決，以提升我國資本市場(chǎng)的國際競爭力。