成熟市場(chǎng)IPO何時(shí)恢復，基本由市場(chǎng)自我調節，市場(chǎng)低迷，發(fā)行人認為發(fā)行價(jià)可能過(guò)低就不會(huì )發(fā)行，IPO是成熟市場(chǎng)的一個(gè)內在功能，不存在人為暫�；蛑貑⒏拍�。然而A股市場(chǎng)IPO何時(shí)啟動(dòng)卻需由行政力量來(lái)調節，最近圍繞IPO重啟時(shí)間點(diǎn)，各方面的消息表達不一，并對市場(chǎng)產(chǎn)生巨大影響。值得思考的是，IPO在成熟市場(chǎng)本來(lái)不是問(wèn)題的問(wèn)題，為何A股市場(chǎng)卻對IPO重啟如此敏感？
　　筆者認為，首先，IPO重啟時(shí)，是否能夠確保發(fā)行人不包裝或者造假，市場(chǎng)對此仍有疑問(wèn)。發(fā)行人包裝造假可以說(shuō)是A股市場(chǎng)的一個(gè)痼疾，此次IPO財務(wù)核查制度提出若發(fā)現發(fā)行人造假將嚴厲懲罰，但這或許并沒(méi)有嚇退多少發(fā)行人。截至2月底IPO在審企業(yè)仍近870家，IPO堰塞湖水位不降反漲。當初人們預想IPO財務(wù)核查將嚇退一大批發(fā)行人的結果似乎并沒(méi)有出現。到底是這些發(fā)行人能夠經(jīng)受住嚴厲財務(wù)核查的考驗，還是發(fā)行人對財務(wù)核查根本不屑一顧，認為證監會(huì )財務(wù)核查沒(méi)有什么有效手段，公眾對此還不甚明了。如果發(fā)行人包裝造假難以根治，IPO重新開(kāi)閘，發(fā)行人就可能重新圈錢(qián)，這無(wú)疑將對股市造成重大影響。
　　其次，目前影響股市估值水平的一個(gè)重要因素是市場(chǎng)供求關(guān)系。IPO必然導致市場(chǎng)股票供應增加，即使發(fā)行量不大，但對投資者心理和預期影響卻巨大。
　　其三，股市多空雙方借題發(fā)揮。股指期貨已經(jīng)推出，而隨著(zhù)各類(lèi)機構進(jìn)入期指市場(chǎng)的規則出臺，不少主力資金開(kāi)始進(jìn)入期貨市場(chǎng)，這將導致多空雙方利用市場(chǎng)信息，放大其助漲助跌效應，由此股市在不確定性消息影響下暴漲暴跌。由于民生銀行等銀行股在滬深300指數中的權重排名靠前，成為多空主力爭奪的制高點(diǎn)，這或是最近銀行股暴漲暴跌的一個(gè)原因。
　　對于普通投資者而言，投資者很容易在暴漲暴跌的市場(chǎng)左右挨耳光。而銀行股換手率和流動(dòng)性開(kāi)始出現質(zhì)的改變，也并非完全是好事。
　　目前階段，如果由市場(chǎng)自我決定IPO開(kāi)關(guān)，那么新股可以永無(wú)休止發(fā)行下去，而市場(chǎng)則會(huì )由此越走越低，發(fā)行人和中介機構可以從市場(chǎng)不停抽血，投資者則成為純粹的貢獻者。因此，由行政管理部門(mén)來(lái)代為管控IPO開(kāi)關(guān)，這是沒(méi)有辦法的辦法。
　　只是，行政部門(mén)在行政管控IPO開(kāi)關(guān)時(shí)，應盡量減輕其可能給市場(chǎng)帶來(lái)的影響。為此，首先要對IPO出臺更為嚴格、切實(shí)可行的財務(wù)核查打假制度，并逐步形成長(cháng)效機制，以真正提高制度的震懾力和有效性，防止發(fā)行人包裝上市圈錢(qián)，減少I(mǎi)PO包裝對市場(chǎng)的威脅；在全面治理推動(dòng)市場(chǎng)健康基礎上，合適的時(shí)候證監會(huì )應將IPO重啟開(kāi)關(guān)權交還給市場(chǎng)，實(shí)現IPO行政管控的最終退出。其次，在目前市場(chǎng)過(guò)渡期，也應減輕IPO開(kāi)關(guān)行政干預的人為隨意性，什么時(shí)候IPO暫�；蛑貑�，要參照市場(chǎng)指標來(lái)行政調控，有了這樣的機制，投資者也就會(huì )有個(gè)穩定預期，由此可以減少市場(chǎng)暴漲暴跌。