近期，華夏銀行的理財門(mén)事件、國際貨幣基金組織對我國影子銀行問(wèn)題的擔憂(yōu)，再次引發(fā)社會(huì )各界對我國影子銀行監管問(wèn)題的關(guān)注。
對于影子銀行，金融穩定委員會(huì )將其界定為由（部分或完全）在正規銀行體系之外的實(shí)體及業(yè)務(wù)活動(dòng)所構成的信用中介。結合我國的實(shí)際情況，目前影子銀行在我國表現為信托公司、銀信合作理財、地下錢(qián)莊、小額貸款公司、典當行、民間金融、私募投資、對沖基金等非銀行金融機構貸款。顯然，上述機構的多數業(yè)務(wù)仍游離于金融監管范圍之外。
縱觀(guān)國內外影子銀行，它們的共同特征是：采用批發(fā)形式的交易模式，完全異于商業(yè)銀行的零售模式；大多在柜臺交易市場(chǎng)進(jìn)行交易（場(chǎng)外交易），產(chǎn)品結構設計復雜，很少有公開(kāi)的、可以披露的信息；高杠桿率，缺乏雄厚的資本金，主要利用財務(wù)杠桿舉債經(jīng)營(yíng)，資金來(lái)源受市場(chǎng)流動(dòng)性影響大。影子銀行的這些特征，使其成為次貸危機和金融海嘯的重要推手，并成為危機惡化的關(guān)鍵因素。
目前，我國影子銀行的規模多大，尚無(wú)明確的結論。瑞銀證券根據中國人民銀行社會(huì )融資規模的統計口徑推算出，13．7萬(wàn)億元是我國影子銀行規模的下限，可能占GDP的25％，甚至可能超過(guò)20萬(wàn)億元，接近GDP的四成。
但是，可以肯定的是，影子銀行規模的爆炸性增長(cháng)不但影響貨幣當局對信貸規模和結構的調整，降低貨幣政策的有效性，削弱產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施效果，而且推高商業(yè)銀行杠桿率，增加銀行體系的信用風(fēng)險和流動(dòng)性風(fēng)險，并在高杠桿率的推動(dòng)下放大銀行體系的系統性風(fēng)險，同時(shí)基于多種形式的聯(lián)系渠道和傳導機制波及金融體系，增加金融系統的整體脆弱性。而正因為影子銀行橫跨銀行、證券、保險、信托等行業(yè)，其有組織無(wú)監管的營(yíng)運模式易引發(fā)資金拆借、非法集資等一系列問(wèn)題，可能沖擊社會(huì )的穩定和發(fā)展。
因此，加強對影子銀行的監管，是我國經(jīng)濟金融健康發(fā)展和穩定的先決條件。筆者認為，對影子銀行的監管應從多方面入手，避免金融風(fēng)險的累積和危機的發(fā)生。
首先，健全影子銀行法律規范機制，確立合理的長(cháng)期性制度安排。影子銀行在我國存在的時(shí)間較短，應從長(cháng)期性制度安排出發(fā)，明確影子銀行的有關(guān)立法。規范影子銀行的運作和管理，尤其是其運作的基礎產(chǎn)品和衍生品；控制其業(yè)務(wù)模式的風(fēng)險行為，明確資本金要求、杠桿率限制、信息披露要求；規范影子銀行的資金來(lái)源，制定經(jīng)營(yíng)許可權，推進(jìn)影子銀行領(lǐng)域的準入制度。規范、健全的法律制度可確保影子銀行在風(fēng)險可控的前提下推進(jìn)金融產(chǎn)品的創(chuàng )新，約束個(gè)體風(fēng)險與系統性風(fēng)險行為；在法律框架范圍內，防范、打擊、處置非法集資活動(dòng)，保障參與方的正當利益和合法訴求。
其次，建立影子銀行微觀(guān)監管機制，規范影子銀行的安全營(yíng)運。筆者認為，監管當局應從不同角度根據影子銀行機構與產(chǎn)品創(chuàng )新的社會(huì )影響程度和風(fēng)險水平，循序漸進(jìn)地將影子銀行納入分類(lèi)、動(dòng)態(tài)、協(xié)調的監管機制�；凇坝幸嬗谕晟迫谫Y體系、服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟”為原則，有區別地采取以鼓勵和引導為主、適度監管的政策和采取規制式監管措施。同時(shí)，改變靜態(tài)機構監管模式，采用機構營(yíng)運監管與產(chǎn)品功能監管并重的模式，將影子銀行機構及其業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng )新同步納入動(dòng)態(tài)監管體系中，擴大監管的覆蓋面。此外，采用交叉性金融工具，強化監管部門(mén)之間的合作，建立影子銀行系統風(fēng)險的監管防火墻。
再次，規范影子銀行信息披露機制，降低信息不對稱(chēng)程度。強化信息披露，降低信息不對稱(chēng)是強化影子銀行監管的重點(diǎn)。筆者認為，合理信息披露機制至少應包括兩方面。一方面，構建統一、及時(shí)、完整的信息收集、處理、共享平臺，以統一各不同機構（監管部門(mén)、交易所和行業(yè)協(xié)會(huì )）的監管標準，定期匯總、分析、發(fā)布市場(chǎng)數據，保證影子銀行系統與正規金融體系中的各參與者能及時(shí)、充分了解相關(guān)信息。另一方面，加快建立針對非標準化的場(chǎng)外交易信息披露與監控制度，降低商業(yè)銀行、投資者、影子銀行關(guān)聯(lián)者之間的信息不對稱(chēng)程度，幫助借貸雙方進(jìn)行對接，降低交易成本，限制高杠桿金融運作活動(dòng)，預防交易風(fēng)險。
此外，強化影子銀行預警監測機制，構建有效的風(fēng)險防范和危機處理機制�；谟白鱼y行系統風(fēng)險的突變性與傳導性，相關(guān)部門(mén)應聯(lián)手建立動(dòng)態(tài)審慎的風(fēng)險預警和矛盾化解機制。中央銀行應將影子銀行納入其統計監測范圍，關(guān)注其信用創(chuàng )造的規模和速度。同時(shí)，建立專(zhuān)門(mén)的影子銀行業(yè)務(wù)監管部門(mén)，加強對其業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢的研究，并運用前沿的計量統計方法科學(xué)評估影子銀行業(yè)務(wù)、創(chuàng )新衍生產(chǎn)品的風(fēng)險和機構的風(fēng)險管理水平。建立影子銀行杠桿化水平實(shí)時(shí)監測系統，將杠桿率與資產(chǎn)價(jià)格納入宏觀(guān)審慎監測框架，適時(shí)更新監管標準，強化系統風(fēng)險動(dòng)態(tài)監測與風(fēng)險預警機制，避免影子銀行系統運作的過(guò)度杠桿化和資產(chǎn)價(jià)格的過(guò)度膨脹。為提高突發(fā)風(fēng)險事件的應對能力，構建協(xié)調有序、高效運轉的應急聯(lián)動(dòng)體系，并保證各區域、各部門(mén)形成有機統一的影子銀行系統應急處置網(wǎng)絡(luò )。
除金融創(chuàng )新和監管套利外，造成影子銀行爆炸性增長(cháng)的重要原因是各項政策目標以及各種政策供給之間的錯配和沖突。因此，筆者贊同汪濤提出的從制度層面解決影子銀行問(wèn)題并減少相關(guān)風(fēng)險的措施，其認為關(guān)鍵是明確宏觀(guān)經(jīng)濟目標和審慎監管目標的優(yōu)先順序、改革目前貨幣政策的管理方式、理順時(shí)有矛盾的多重政策目標。唯有如此，才能保證影子銀行是我國金融改革創(chuàng )新的先鋒，發(fā)揮其完善金融系統、推動(dòng)金融創(chuàng )新的積極意義。