國際金融危機后，美國、歐元區、日本等國家和地區的央行紛紛采取量化寬松貨幣政策，引發(fā)公眾對貨幣金融問(wèn)題的關(guān)注，部分分析人士引入了M2（廣義貨幣）及M2/GDP等學(xué)術(shù)概念，認為我國貨幣存在“超發(fā)”問(wèn)題，實(shí)際上這種分析存在著(zhù)諸多誤區。
　　有一種常見(jiàn)的認識是把新增M2等同于“多印鈔票”，其實(shí)并不準確。我國M2統計口徑主要包括流通中的現金和銀行存款，而所謂央行印的鈔票準確來(lái)說(shuō)應該是流通中的現金（M0）。事實(shí)上，從2010年到2012年，我國流通中的現金余額同比增速分別為16.7%、13.7%、7.7%，增速呈現大幅回落態(tài)勢。其中，2011年全年凈投放現金6161億元，同比少投放214億元；2012年凈投放現金3910億元，同比少投放2251億元，央行凈投放現金連續下降。
　　M2/GDP最早由美國經(jīng)濟學(xué)家麥金農于1973年提出，主要是用來(lái)衡量經(jīng)濟貨幣化的指標。M2/GDP上升，與一國經(jīng)濟貨幣化發(fā)展階段、金融體系的變革有很大關(guān)系，并不能簡(jiǎn)單認為M2/GDP上升就是貨幣超發(fā)。以我國為例，改革開(kāi)放以來(lái)，隨著(zhù)計劃經(jīng)濟向市場(chǎng)經(jīng)濟的過(guò)渡，我國M2/GDP總體呈上升趨勢，1996年后這一比例開(kāi)始持續超過(guò)100%，這與我國從計劃經(jīng)濟向市場(chǎng)經(jīng)濟轉變過(guò)程中不斷推進(jìn)貨幣化進(jìn)程有關(guān)，經(jīng)濟活動(dòng)中的生產(chǎn)、生活交易方式逐漸向貨幣化轉變，體現了我國貨幣化的進(jìn)程，與貨幣超發(fā)是完全不同的概念。
　　由于各國經(jīng)濟金融發(fā)展程度、金融體系結構不同的因素，各國廣義貨幣統計口徑不同，用M2/GDP進(jìn)行簡(jiǎn)單的國際比較沒(méi)有意義。例如，在我國這種以間接融資為主、金融產(chǎn)品不豐富的國家，居民財富大多以存款形式存在，導致M2/GDP的比重普遍高于以直接融資為主、金融市場(chǎng)發(fā)達的國家。此外，貨幣國際地位高的國家，比如美國，美聯(lián)儲發(fā)行的貨幣很大一部分都流向國際市場(chǎng)，并沒(méi)有直接表現在M2/GDP這一指標中，但并不能據此認為美聯(lián)儲沒(méi)有超發(fā)貨幣。
　　從本質(zhì)上看，一國貨幣供給應與經(jīng)濟發(fā)展的內在需要相一致。我國M2的增長(cháng)目標是以經(jīng)濟增長(cháng)對貨幣供應的需求為基礎，以GDP增速目標為依據確定的，并預先設計一個(gè)相對穩定的基礎貨幣投放速度，以確保不出現大幅度通脹。事實(shí)上，近期我國的貨幣供給一直保持穩健偏緊態(tài)勢，通脹趨勢也得到了有效遏制，2012年我國居民消費價(jià)格指數（CPI）漲幅僅為2.6%。
　　此外，我國的經(jīng)濟金融體制與經(jīng)濟結構特點(diǎn)決定了貨幣供給具有內生性。一方面，以出口導向型經(jīng)濟為主的經(jīng)濟發(fā)展模式，導致我國持續存在貿易順差和國際收支盈余。為了維持有管理的浮動(dòng)匯率制度，保持匯率水平的相對穩定，央行被迫干預外匯市場(chǎng)，投放基礎貨幣，引起貨幣被動(dòng)發(fā)行。另一方面，貨幣政策還承擔了促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)的目標，在2008年國際金融危機后，我國實(shí)施大規模經(jīng)濟刺激計劃，實(shí)行擴張性的財政政策，客觀(guān)上也要求寬松貨幣政策與之配合。因此，我國貨幣供給增長(cháng)是經(jīng)濟發(fā)展內在需要和我國經(jīng)濟金融體制現狀決定的，并非政府主動(dòng)向流動(dòng)性中“注水”。