全球股市狂歡，除了A股。
道指創(chuàng )新高。3月5日，道指到達14286.37點(diǎn)，盤(pán)中與收盤(pán)均創(chuàng )1896年以來(lái)歷史新高。歐洲股市也卷入狂歡浪潮，同一天，泛歐斯托克600指數上漲1.8%，收報294.11點(diǎn)，創(chuàng )下自2008年6月以來(lái)新高。連一向背運的日本也不例外，受到寬松貨幣提振的日本股市于3月6日，再度大幅收高于2.13%，泰國、菲律賓、馬來(lái)西亞股市迭創(chuàng )新高。
上述場(chǎng)景并不陌生，讓人聯(lián)想到格林斯潘時(shí)代，在短暫的股市滑落后，總會(huì )在寬松的貨幣聲中迎來(lái)新一波上漲聲浪，所謂格林斯潘的看跌期權，實(shí)至名歸。寬松的貨幣政策不愧為最好的市場(chǎng)麻醉劑，投資者永遠相信寬松的貨幣政策將推高市場(chǎng)。這在日本市場(chǎng)表現得最為明顯，雖然日本經(jīng)濟一團亂麻，但主張無(wú)限度寬松的安倍晉三與可能新晉日本央行行長(cháng)、主張不惜一切代價(jià)對抗通縮的黑田東彥，讓市場(chǎng)迎來(lái)高分貝唱多二人組。
日經(jīng)指數離歷史高位還有很遠的距離，此次股市上漲并非新歷史的開(kāi)端。對于美國股市而言，除非能夠站穩新高位，否則還是在高位盤(pán)整，很難說(shuō)是開(kāi)啟了通往2萬(wàn)點(diǎn)的歷史之門(mén)。
歐元區2月Markit綜合PMI終值為47.9，略好于市場(chǎng)預期，但低于1月的48.6；歐元區1月零售銷(xiāo)售意外上升，升幅為1.2%，好于市場(chǎng)預期。歐洲的服務(wù)業(yè)、汽車(chē)業(yè)的贏(yíng)利數據在好轉，金融業(yè)與石油能源業(yè)兩大巨頭境況不錯。復蘇鏈條呼之欲出，從美國、歐洲到日本，其中最沒(méi)有疑問(wèn)的是美國。
美國的經(jīng)濟出現明確復蘇。從去年開(kāi)始的房地產(chǎn)，到今年的零售數據，今年2月ISM非制造業(yè)PMI連續第39個(gè)月上升，ISM的新訂單指數上升3.8個(gè)點(diǎn)，至58.2%，產(chǎn)出指數上升0.5點(diǎn)，至56.9%，就業(yè)指數下降0.3點(diǎn)，但仍處于57.2的高位。雖然美國領(lǐng)取食品券的人在增加，雖然美國失業(yè)率仍然讓人失望，但新的經(jīng)濟格局可能產(chǎn)生，即未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)將不以就業(yè)的大規模增長(cháng)為前提。美聯(lián)儲五年來(lái)擴張三倍的資產(chǎn)負債表，證明美國能夠通過(guò)寬松的貨幣政策，將成本轉嫁給他人，而保持國內的通脹穩定。
路透社文章認為道指創(chuàng )出新高乃價(jià)值投資的勝利。大多數的道指成分股有派息，目前2.61%的股息收益率略高于標普500的2.52%。美股自從2009年3月觸及金融危機之后的低位以來(lái)，道指成分股的股息收益率平均比標普500高出0.25個(gè)百分點(diǎn)，吸引了那些同時(shí)追求收益和股價(jià)增值的投資人。而從美股前次收盤(pán)高點(diǎn)2007年10月9日開(kāi)始算起，包括再投入市場(chǎng)的股息，道指成分股優(yōu)越的派息貢獻出17.4%的整體正報酬，反觀(guān)標普500指數卻僅有9.9%。巴菲特看好股市，似乎印證了市場(chǎng)還將上行。
從貨幣來(lái)看，美國的經(jīng)濟共同體非常明確，轉嫁成本的對象也非常明確，兩者時(shí)常齟齬，但在歐元失去還手之力接近解體后，美國開(kāi)始大度。
美元與歐元是個(gè)整體，2007年開(kāi)始美元大幅下調，以挽救經(jīng)濟，此后歐元與美元一直處于典型的彼此增長(cháng)期，差不多7到8個(gè)月，匯率就開(kāi)始逆轉，就像共同在跳默契的狐步舞。相比之下，美國對日本就不那么友好，從2008年之后，日元幾乎一路上行，直到2012年才出現逆轉，最近5個(gè)月，日元兌美元一路下行。在2月召開(kāi)的20國集團（G20）峰會(huì )上，美國主動(dòng)為日本的寬松貨幣政策背書(shū)，包括IMF等組織也對日元異常溫和�？磥�(lái)，美國在走出泥淖后，決定拉日本這個(gè)小兄弟一把，以免其在經(jīng)濟衰退中陷得太深。如果美國繼續推高日元，那么，日本多數的制造業(yè)、日本的大企業(yè)，難逃滅頂之災。
反觀(guān)A股市場(chǎng)，信心就不那么足，似乎全球的復蘇浪潮沒(méi)有席卷中國上市公司。
首先，人民幣匯率繼續成為西方施壓的對象。3月5日，美國財政部布雷納德（Brainard）表示，G20國家必須履行匯率承諾，中國必須使人民幣匯率市場(chǎng)化。布雷納德指出，有管理的匯率制會(huì )造成貿易保護主義壓力，中國需調整貿易政策以使其符合國際規范。隨著(zhù)1月外匯占款意外猛增，人民幣匯率在震蕩中依然保持上升態(tài)勢。從周期類(lèi)上市公司的贏(yíng)利來(lái)看，今年還難以擺脫前兩年虧損的陰影。
其次，A股市場(chǎng)依然面臨著(zhù)制度改進(jìn)、準確定價(jià)的難題，當股市上漲的紅利被少部分人攫取時(shí)，市場(chǎng)上升的持續性值得懷疑。
沾到一點(diǎn)喜氣，A股市場(chǎng)還將繼續走出特立獨行的行情。