不出所料，新年因素影響2月通脹躍升至3.2%，遠高于1月2.0％的同比增速，環(huán)比增速上升了0.1%。除食品價(jià)格同比增速達6.0%外，燃料和房地產(chǎn)租金上漲也比較顯著(zhù)。由此看來(lái)，通脹壓力在3、4月稍微減緩后，正逐步轉變成今年下半年的主要擔憂(yōu)。
　　根據商務(wù)部的數據，食品價(jià)格在1月的強勁升勢后，在2月頭兩個(gè)星期持續上漲。加上國內2月25日提升燃料價(jià)格及房地產(chǎn)市場(chǎng)的量?jì)r(jià)齊升，遂使2月通脹同比增速達1.9％。此外，國家發(fā)改委主任張平在3月6日透露，國家發(fā)改委正在修訂成品油定價(jià)機制以能適應國際油價(jià)頻繁變動(dòng)，并且準備取消“連續22個(gè)工作日移動(dòng)平均價(jià)格變化超過(guò)4%”調價(jià)的限制，按照一定的周期調整。能源價(jià)格及公用事業(yè)價(jià)格改革也將推高通脹。
　　PPI收窄至同比增速1.6％。按類(lèi)別分，2月原材料通縮指數進(jìn)一步收窄至2.6％。這與近期制造業(yè)采購經(jīng)理人指數分指數投入價(jià)格所反映的國際大宗商品價(jià)格反彈趨勢一致。
　　然而，隨著(zhù)房地產(chǎn)市場(chǎng)新政策的頒布，新的領(lǐng)導層表明將通過(guò)推動(dòng)強硬的措施來(lái)抑制房?jì)r(jià)過(guò)快上漲的決心。展望未來(lái)，新領(lǐng)導層或將出臺更多措施以打破房地產(chǎn)價(jià)格只漲不降的市場(chǎng)預期。
　　1、2月經(jīng)濟數據好壞參半。出口大大好于預期，但似乎和貿易伙伴基本面和進(jìn)口數據不太相符，可能有資本借貿易項目重新回流。固定資產(chǎn)投資溫和增長(cháng)，但工業(yè)生產(chǎn)和零售銷(xiāo)售的增速下滑，意味著(zhù)經(jīng)濟復蘇還有阻力�！皟蓵�(huì )”上宣布的經(jīng)濟發(fā)展目標表明，貨幣緊縮政策已經(jīng)開(kāi)始，今年經(jīng)濟增長(cháng)仍需積極財政主導的政府投資的支持。
　　1、2月固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)21.2%，高于2012年12月20.6％的增速。2月工業(yè)增加值同比增長(cháng)9.9％，低于2012年12月10.3％的同比增速，這與最近幾月電力生產(chǎn)趨勢一致。分行業(yè)來(lái)看，重工業(yè)生產(chǎn)要好于輕工業(yè)，表明重工業(yè)驅動(dòng)的增長(cháng)方式重新抬頭。2月公共基礎設施建設支出，如鐵路（年初至今0.9％同比增速），公路（年初至今7.4％同比增速）在繼續支持經(jīng)濟增長(cháng)，另一方面，年初至今制造業(yè)投資同比增速下跌至22.8％，表明新產(chǎn)能的投資不太景氣。
　　春節長(cháng)假期間的零售增長(cháng)表現乏力。1、2月零售銷(xiāo)售總額同比增長(cháng)12.3％，比去年12月下降2.9個(gè)百分點(diǎn)，比去年1、2月下降2.4百分點(diǎn)�？鄢齼r(jià)格因素，實(shí)際增長(cháng)只有10.4%。新年零售低迷的原因，應該與政府提倡節儉和反腐敗有關(guān)。高端白酒及奢侈品，如手表和名牌包的銷(xiāo)售降幅最大，飯店營(yíng)收也相應收縮。然而，來(lái)自與住宅相關(guān)的支出表明，家具（同比增長(cháng)20.9%）和建筑及裝潢材料（同比高達17.7％）等主要消費動(dòng)力依然強勁。
　　海關(guān)總署的數據顯示，2月中國出口大增至20%以上，遠超市場(chǎng)的普遍預期。1月外匯占款激增，已與去年資本外逃形成了鮮明對比。但值得注意的是，強勁的出口增長(cháng)似乎背離了實(shí)體經(jīng)濟的運行軌道。筆者認為，中國經(jīng)濟向好、房地產(chǎn)市場(chǎng)火暴、海外資金廉價(jià)與復蘇乏力，或許都是促使逐利資本試圖通過(guò)貿易渠道流入中國的重要原因。因此，當前的實(shí)際出口可能并不像數據顯示得那樣強勁，資本流出已向資本流入悄然轉變。
　　本屆“兩會(huì )”已發(fā)出了開(kāi)始收緊貨幣政策的信號，將通過(guò)窗口指導和行政措施限制進(jìn)一步擴大信貸供應。而M2同比增長(cháng)目標為13.0％，顯示政府決心將貨幣環(huán)境回到中性條件。在貨幣開(kāi)始收緊、房地產(chǎn)遏制價(jià)格上漲的政策出臺后，由投資帶動(dòng)的復蘇的可持續性存在一定的疑問(wèn)。
　　當然，積極的財政政策將對貨幣政策適當收緊起到緩沖作用。而我國經(jīng)濟增長(cháng)的前景仍取決于財政的支出，而政府也已承諾增加財政支出。根據政府工作報告，今年政府赤字將上升到占國內生產(chǎn)總值的2％，而去年該比例為1.5％。無(wú)疑，政府投資仍將是今年經(jīng)濟增長(cháng)的主要驅動(dòng)力。因此，在宏觀(guān)數據喜憂(yōu)參半的情況下，應仍以觀(guān)察為主，經(jīng)濟政策并無(wú)大調整的必要。