3月10日，證監會(huì )主席郭樹(shù)清在參加“兩會(huì )”間隙接受采訪(fǎng)時(shí)表示，未來(lái)資本市場(chǎng)還將不斷加強投資者回報，但并不是強制分紅。郭主席的這一表達明顯有別于以往。
加強投資者回報，這是資本市場(chǎng)的永恒主題，也是資本市場(chǎng)賴(lài)以存在的基礎。盡管中國股市一直都缺少投資者回報，但自從郭樹(shù)清出任證監會(huì )主席以來(lái)，就非常重視加強投資者回報工作，把上市公司現金分紅放在十分重要的位置上。尤其是上交所今年初發(fā)布的《上市公司現金分紅指引》，明確向上市公司提出了現金分紅比例不低于30%的指導意見(jiàn)，規定分紅比例低于30%的上市公司必須作出相關(guān)說(shuō)明。同時(shí)為鼓勵上市公司高分紅，還規定現金分紅比例達到50%的公司，可為其再融資與并購重組事宜提供“綠色通道”�？梢哉f(shuō)，在回報投資者的問(wèn)題上，管理層一直都是強調現金分紅的。
雖然說(shuō)現金分紅是上市公司給予投資者最直觀(guān)的回報方式，但在現階段，上市公司現金分紅對于增加投資者回報的意義非常有限。一方面是由于股權結構的不合理，上市公司現金分紅的最大多數是被上市公司控股股東等大股東拿走了，公眾股東只能從現金分紅中分得一杯羹。另一方面由于上市公司股票發(fā)行價(jià)高企，或股價(jià)高企，上市公司現金分紅給予公眾股東的分紅回報率極低，甚至不及一年期銀行存款利率高。投資者買(mǎi)進(jìn)股票還不如把錢(qián)存進(jìn)銀行的利率高。因此，強調現金分紅對于加強投資者回報的意義較為有限。
如何加強投資者回報？正如功夫在詩(shī)外一樣，對這個(gè)問(wèn)題正確的答案其實(shí)是在分紅之外。
正如郭主席3月10日強調的，資本市場(chǎng)改革要做好總體規劃，頂層設計。要加強投資者回報，首先就與這個(gè)頂層設計有關(guān)，也即是涉及中國股市的定位問(wèn)題。如果中國股市始終是為融資者服務(wù)，始終都是把融資放在第一位，那么投資者回報就很難得到保障了。
在頂層設計的基礎上，必須完善上市公司股本結構。把上市公司首發(fā)流通股比例提高到50%以上，并把控股股東的持股比例控制在30%以?xún)�。以避免高價(jià)發(fā)行，同時(shí)避免投資者無(wú)休止地為大小非買(mǎi)單。
重視現金分紅，把現金分紅回報與IPO制度、再融資制度結合起來(lái)，規定上市后前3年上市公司給予投資者的分紅回報率（以發(fā)行價(jià)為基準計算）不低于同期銀行存款利率。同時(shí)規定，以前次融資價(jià)格計算的分紅回報率低于同期銀行存款利率的公司不得再融資。以此抑制上市公司高價(jià)IPO與高價(jià)再融資。
此外，嚴懲欺詐上市等違法違規行為，讓欺詐上市者直接退市并賠償投資者損失。同時(shí)引入集體訴訟機制，切實(shí)保護投資者利益。
只要真正做好了上述四方面的工作，那么中國股市回報投資者機制也就得以有效建立。投資者的利益能夠得到有效的保障，加強投資者回報也就有了堅實(shí)的基礎。