證監會(huì )從本月16日起對《證券公司股權激勵約束機制管理規定（征求意見(jiàn)稿）》征求意見(jiàn)，表明未來(lái)將會(huì )有各式各樣的證券公司股權激勵政策出臺，此舉或為應對老鼠倉行為，把對公司高管由老鼠倉轉變?yōu)殛?yáng)光下的激勵，這本是一件好事，但如果操作不當，或許會(huì )成為損害投資者利益的一大隱患。
　　雖然很多上市公司已經(jīng)開(kāi)展了股權激勵計劃，但從投資者的角度看，這些股權激勵很大一部分行權條件極易達成，期權行權價(jià)格又特別低，與其說(shuō)是對公司高管為投資者創(chuàng )造價(jià)值的獎勵，還不如說(shuō)是利用這種獎勵方式給高管多拿錢(qián)找個(gè)理由，而且還不用交所得稅。證券公司的股權激勵，會(huì )不會(huì )也成為類(lèi)似的工具，目前還很難說(shuō)。
　　本欄以為，對于股權激勵，非上市的券商股權對高管并沒(méi)有太大意義，故這些股權激勵大多在已經(jīng)上市的券商中施行。投資者都明白，所謂的股權激勵，應該是鼓勵公司高管多為公司創(chuàng )造利潤的驅動(dòng)力。證券公司的經(jīng)營(yíng)成果，雖不能說(shuō)和公司高管努力無(wú)關(guān)，但更多則是依靠政策的支持、股市行情的好壞，以及行業(yè)競爭的激烈程度，如果一家證券公司經(jīng)營(yíng)特別出色，給予公司高管股權激勵無(wú)可厚非，但如果因為股市行情好轉，券商出現整理盈利，此時(shí)給券商高管兌現股權激勵，明顯有失公允，不能把行情的恩惠分給券商高管，而把行情的損失全部由投資者承擔。
　　而且對于全體股東而言，對券商高管施行股權激勵也未必劃算。雖然老鼠倉給公司利益帶來(lái)了極大損害，但是能夠有機會(huì )開(kāi)設老鼠倉的人畢竟是少數，而股權激勵的惠及面必然比能夠開(kāi)設老鼠倉的人更多，如果股權激勵的收益不能接近老鼠倉的收益水平，那么股權激勵對于老鼠倉的抑制作用將非常有限，如果達到或者接近老鼠倉的收益水平，那么全體股東付出的代價(jià)將遠遠超過(guò)默許老鼠倉存在的損失，故對于證券公司這類(lèi)企業(yè)，股權激勵未必能夠達到預期的效果。
　　當然，本欄支持改革券商收入分配體制，一般談到改革，總不能給券商高管降低收入，要么是加薪，要么是把灰色收入陽(yáng)光化，目前看，券商高管收入在行情好時(shí)并不低，行情不好時(shí)更加不能讓投資者虧損還要養肥高管，暫時(shí)沒(méi)有加薪的必要。只需要對券商自營(yíng)和資產(chǎn)管理部門(mén)的高管進(jìn)行薪酬體制改革即可。本欄曾說(shuō)過(guò)，如果強制要求券商投資經(jīng)理對自己操盤(pán)的投資份額入股，或許效果比股權激勵更加明顯。全面的股權激勵，最終必然淪為券商高管多拿薪酬的利器。