2013年，躑躅中前行的中國股市，面臨更多重要改革。無(wú)論是近期監管部門(mén)推動(dòng)的券商創(chuàng )新風(fēng)暴，還是正在考慮專(zhuān)業(yè)型證券公司與牌照管理制度的開(kāi)放，或是各界預期的新股發(fā)行制度改革、養老金入市、證券法修改等，無(wú)不關(guān)系著(zhù)股市的命運與前景。
　　可以看到，中國股市的資本舞臺濃縮了太多的悲喜故事，在多數人眼里，股市“能賺錢(qián)”遠比制度建設要重要，因此只有在股市低迷時(shí)，公眾才會(huì )對改革有更迫切的要求。從監管部門(mén)角度來(lái)看，沉浸在對股市漲跌的“問(wèn)責”之下，推動(dòng)的改革也有可能“好心辦壞事”。當然，股市不改革也要挨罵，因為它本身存在的問(wèn)題就需要改革。
　　要改革的話(huà)，無(wú)非選擇市場(chǎng)化的制度變革，或者是行政干預和監管擴權。對于前者，監管部門(mén)或許認為，在微觀(guān)企業(yè)機制普遍還不健全的情況下，要追求健全的股市，往往會(huì )面臨“巧婦難為無(wú)米之炊”，還可能使得來(lái)自其他部門(mén)、地方政府的干預更加過(guò)分。對于后者，明顯符合了當前整個(gè)自上而下的“頂層設計”式改革特點(diǎn)，即通過(guò)創(chuàng )新和改革，先擴大監管權力和改革主導能力，然后再慢慢培育市場(chǎng)，繼而實(shí)現對行政主導的替代。當前的改革思路，看起來(lái)更接近后者，但這一過(guò)程中也有一些問(wèn)題需要重視。
　　對一個(gè)健全的股市來(lái)說(shuō)，完善監管不等于行政干預，監管必須與股市漲跌脫離開(kāi)來(lái)。正如美國、歐洲、日本等發(fā)達經(jīng)濟體的證券監管部門(mén)，整天忙著(zhù)調查股市犯罪和違規，很少發(fā)出其他方面的信息，更像是一個(gè)股市監察執法機構。當然，監管功能錯位，不能只責怪監管部門(mén)自身，更要從市場(chǎng)經(jīng)濟改革模式中找原因。一方面，股市的法律法規建設，要從部門(mén)規章中跳出來(lái)，由立法部門(mén)和公眾更多地參與；另一方面，監管部門(mén)的核心任務(wù)，要逐漸放在從股市中剔除“壞分子”上面。例如，千夫所指的“綠大地”事件未平，又出現萬(wàn)福生科的業(yè)績(jì)造假，這些“壞分子”對股市的危害極其深遠。再放寬點(diǎn)，如上市10年募集資金近300億元，總虧損額近80億元的“京東方”這類(lèi)融資“黑洞”，是否也屬于“壞分子”之列？
　　當然，在這些“壞分子”背后，時(shí)刻都隱現著(zhù)地方各級政府支持或容忍的影子，因為上市與一些地方官員政績(jì)直接相關(guān)，但潛在責任卻可能由繼任者和公眾承擔。正如新型城鎮化不應是人為造出來(lái)的，資本市場(chǎng)建設也必須徹底改變“人為造市”思維。市場(chǎng)的結構、規模等，是在健全的制度環(huán)境下，由微觀(guān)主體在市場(chǎng)中選擇而逐漸形成的，不是大干快上造出來(lái)的。由此，類(lèi)似“大力發(fā)展直接融資”、“培育上市公司”這類(lèi)運動(dòng)式口號，應該漸漸摒棄。要做到這些，起點(diǎn)就是把股市與地方各級官員政績(jì)徹底脫鉤。
　　明確了發(fā)展前提，我們還要看到，現代股市從來(lái)就不是能直接服務(wù)于提高居民財產(chǎn)性收入的場(chǎng)所，不能對此過(guò)度宣傳和奢望。原因之一就是，股市本來(lái)即“大鱷”的游戲。如國外通常是機構投資者持有大部分市值，美國三大交易所的個(gè)體散戶(hù)日均成交量?jì)H占總體成交的10%左右。
　　相比來(lái)看，A股的機構投資者不健全，弱化了與上市公司的談判能力，也影響了股市長(cháng)期投資價(jià)值。同時(shí)，這不是說(shuō)機構投資者多了，股市就好了。因為還要防止機構選擇散戶(hù)這“軟柿子”捏，或者與上市公司隱性串謀來(lái)?yè)p害散戶(hù)利益，這就是監管部門(mén)進(jìn)行投資者保護所要做的事情。
　　中國股市的癥結從來(lái)就不在股市自身，除了以上所說(shuō)的行政干預，關(guān)鍵還要落到微觀(guān)企業(yè)身上。一方面，對舊式城鎮化的過(guò)度依賴(lài)，最終使得多數企業(yè)創(chuàng )新和增長(cháng)能力嚴重落后，“矬子里面拔將軍”選出的上市公司，多數也存在缺陷；另一方面，市場(chǎng)經(jīng)濟發(fā)展至今也應該更加重視市場(chǎng)倫理，建設信用文化。在企業(yè)層面，如香港上市的鄭州四維用財務(wù)造假騙倒了國際制造業(yè)巨頭卡特彼勒，可見(jiàn)到有些企業(yè)到任何股市都會(huì )對其有破壞性影響。
　　跳出股市談股改、莫用一種行政干預代替另外一種干預、破除股市對普通人的造富幻覺(jué)，厘清諸如此類(lèi)的觀(guān)念，或許股市才能恢復應有面目并成熟起來(lái)。