國務(wù)院總理李克強17日在會(huì )見(jiàn)中外記者時(shí)表示：“發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，提高直接融資的比重；而且要保護投資者，尤其是中小投資者的合法權益�！贝饲�，在證監會(huì )發(fā)布的2013年重點(diǎn)工作安排中，“加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)”被列為首位。
　　顯然，新局下的多層次資本市場(chǎng)體系建設將在今年取得一定的進(jìn)展。我國多層次資本市場(chǎng)體系的主體結構已基本搭建完畢，形成了主板、中小板、創(chuàng )業(yè)板、全國中小企業(yè)股份轉讓系統、區域股權交易市場(chǎng)、券商柜臺交易市場(chǎng)的完整體系。
　　經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，中國的資本市場(chǎng)發(fā)展方式還是比較粗放，市場(chǎng)結構不合理，金融創(chuàng )新不足，直接金融發(fā)展滯后。與成熟市場(chǎng)相比，市場(chǎng)機制發(fā)育不充分、體制機制缺失的情況將在較長(cháng)時(shí)期內不同程度地存在。
　　資本市場(chǎng)政策密集，頻頻新政下，多層次資本市場(chǎng)將如何進(jìn)一步發(fā)展？其中涉及創(chuàng )業(yè)板再融資規則體系、全國中小企業(yè)股份轉讓系統所覆蓋地域如何擴容、如何繼續引導區域性股權交易市場(chǎng)規范發(fā)展，券商柜臺市場(chǎng)如何發(fā)展，機構間市場(chǎng)如何搭建，債券市場(chǎng)如何實(shí)現互聯(lián)互通等。
　　從今年監管層的系統性研究看，一些重量級期貨創(chuàng )新產(chǎn)品或將面世。期貨發(fā)展，尤其是金融期貨創(chuàng )新、國債期貨成為兩會(huì )資本市場(chǎng)的關(guān)注話(huà)題。關(guān)于外匯期貨、第二指數期指在內的金融期貨創(chuàng )新提案也涌現。股指期權已成為眼下各家交易所力推的創(chuàng )新產(chǎn)品。
　　除了期貨新產(chǎn)品、融資體系改革等話(huà)題外，資本市場(chǎng)整個(gè)發(fā)展的基礎在于相關(guān)法規體系的建設完備。
　　新股發(fā)行和退市制度仍然面臨著(zhù)嚴峻挑戰。目前，對首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）在審企業(yè)的財務(wù)專(zhuān)項檢查工作正在進(jìn)行中。近期對違規的投行、會(huì )計師事務(wù)所及其從業(yè)人員的懲戒措施接連公布。全國中小企業(yè)股份轉讓系統業(yè)務(wù)規則預留了“轉板”通道。2012年啟動(dòng)新股發(fā)行體制改革將走向何處，再融資審核未來(lái)將如何安排，創(chuàng )業(yè)板準入標準是否優(yōu)化，值得大家期待。
　　隨著(zhù)越來(lái)越多的B股公司公布各自行動(dòng)方案，B股市場(chǎng)改革的步伐正在加快，將成為2013年資本市場(chǎng)改革的重頭戲。一般而言，B股公司可采取三種策略，B股轉H股、回購，以及直接并入A股，但具體采用何種策略由上市公司根據自身條件和經(jīng)營(yíng)訴求決定。目前來(lái)看，A＋B轉A＋H方案比較普遍，也受到上市公司的推崇。直接退市和參考跨境基金模式設立專(zhuān)項ETF（交易型開(kāi)放式指數基金），也有望成為B股市場(chǎng)改革的路徑。不過(guò)，當前這兩種方式還不成熟，需要出臺更多配套措施。B股轉H股、回購已有成功案例；而B(niǎo)股改革的難點(diǎn)和重頭戲是A＋B中的B股轉A股，這是B股上市公司中數量最多的種類(lèi)，至今還沒(méi)看到案例。
　　近期，財富管理行業(yè)的變革日新月異，從機構牌照式管理走向業(yè)務(wù)牌照式管理。符合條件的證券公司、保險公司、私募基金等各類(lèi)財富管理機構均可從事公募基金業(yè)務(wù)。私募基金將納入監管范疇。未來(lái)，如何吸引和鼓勵境外養老金、慈善基金、主權基金投資中國資本市場(chǎng)，如何推動(dòng)國內養老金、住房公積金在資本市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)化、市場(chǎng)化投資運營(yíng)，都將對我國資本市場(chǎng)的穩定發(fā)展產(chǎn)生影響。
　　自去年5月證券公司創(chuàng )新發(fā)展研討會(huì )以來(lái)，11條創(chuàng )新措施逐步落實(shí)，行業(yè)創(chuàng )新發(fā)展開(kāi)始進(jìn)入“深水區”，并開(kāi)始觸及一些基礎性的制度安排。與之相應，《證券法》、《證券公司監督管理條例》等如何適應證券行業(yè)發(fā)展的新形勢，值得研究。未來(lái)，證券公司領(lǐng)域是否如基金業(yè)一樣，從機構牌照轉向業(yè)務(wù)牌照，也是市場(chǎng)關(guān)心的熱點(diǎn)。
　　我們期待能從法律制度層面積極引導社會(huì )資源通過(guò)資本市場(chǎng)向新興產(chǎn)業(yè)、中小企業(yè)、優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中，支持符合國家產(chǎn)業(yè)方向的企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現發(fā)展。期待保護投資者合法權益，督促上市公司提高對股東的回報水平，促進(jìn)資本市場(chǎng)融資、投資功能相協(xié)調。期待重視市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現功能、回報功能、財富功能。