大量貨幣未必能夠提升實(shí)體經(jīng)濟，卻能利好資本貨幣市場(chǎng)，能夠拉長(cháng)金融杠桿，全球資本貨幣市場(chǎng)已經(jīng)逐漸回到2008年之前。美國成為全球市場(chǎng)的龍頭，日本成為添柴者，對沖基金依然是巨鱷。
有三大經(jīng)典表現。
首先，全球房地產(chǎn)市場(chǎng)暗潮洶涌，除了中國的房地產(chǎn)市場(chǎng)之外，國際房地產(chǎn)市場(chǎng)的熱情高漲。3月15日，洛克菲勒集團旗下房地產(chǎn)咨詢(xún)公司高緯物業(yè)發(fā)布研究報告稱(chēng)，今年初以來(lái)，北美和亞洲地區房地產(chǎn)市場(chǎng)信心增長(cháng)，主權財富基金對不動(dòng)產(chǎn)投資熱情高漲，預計今年全球房地產(chǎn)交易量可能超過(guò)1萬(wàn)億美元，較去年同比增長(cháng)14%左右，接近金融危機爆發(fā)前2007年1.25萬(wàn)億美元的歷史最高水平。房地產(chǎn)交易復蘇將由北美帶動(dòng)，蔓延到倫敦、慕尼黑等城市，主權財富基金增加了對西方優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的配置，當然，債務(wù)高風(fēng)險區域的資產(chǎn)依然被拋棄。從《經(jīng)濟學(xué)人》去年的全球房?jì)r(jià)增速數據可以看出，北美、北歐、中歐等地，是房地產(chǎn)交易的熱門(mén)區域。
其次，有“渡邊太太”之稱(chēng)的日本家庭主婦們再出江湖。據英國《金融時(shí)報》報道，渡邊太太們正準備買(mǎi)入國際資產(chǎn)。日本央行的數據顯示，日本家庭總資產(chǎn)為1510萬(wàn)億日元（約合16萬(wàn)億美元），其中超過(guò)一半為現金和存款，掌握家庭財政大權的日本主婦們總是能夠成為全球資本貨幣市場(chǎng)的生力軍。渡邊太太們的資金流入美元最多，其次是墨西哥比索、俄羅斯盧布等，而與中國經(jīng)濟密切相關(guān)的澳元等則被看淡。
第三，對沖基金大行其道。歐美對于對沖基金的監管，迫使對沖基金轉移陣地，同樣是《金融時(shí)報》的報道指出，開(kāi)曼群島如今是環(huán)球金融圈中最重要的對沖基金離岸中心，上千家對沖基金，數萬(wàn)種投資組合工具，都以這里為根據地走向世界。全球幾乎所有的重量級對沖基金，都在開(kāi)曼群島完成注冊。據保守估計，約有9400家對沖基金在這里扎營(yíng)，資產(chǎn)總額達到了2萬(wàn)億美元的水平，如果他們齊心協(xié)力，可以輕而易舉地操縱任何金融市場(chǎng)。目前唯一能夠與開(kāi)曼群島同臺競爭的離岸金融中心是英屬維爾京群島，有約2900家對沖基金注冊。
對沖基金的作風(fēng)格外兇悍，所謂江山代有才人出，埃德蒙德·羅斯柴爾德家族下屬的LCH投資基金發(fā)布研究報告指出，傳統意義上的對沖基金“大鱷”，正在一點(diǎn)點(diǎn)被“小狼”超過(guò)。所謂“小狼”，是指資產(chǎn)不過(guò)億(美元)，業(yè)務(wù)單一，員工人數較少的對沖基金。他們以游擊戰的方式轉戰全球各地，不放過(guò)任何一點(diǎn)機會(huì )，做空歐元、日元、英鎊，做多美國股指期貨等等。
全球貨幣泡沫形成，為了規避市場(chǎng)與政治風(fēng)險，這些投資者比2008年以前更不耐煩，更習慣于落袋為安，他們可以在短時(shí)間內集體拋棄歐元、澳元，集體投奔經(jīng)濟正在溫和復蘇的美元。他們沒(méi)有找到類(lèi)似于美國次貸這樣的主流投資品種，在歐美的監管下行為更加短期化。對于所有的國家，這些貨幣都是不可忽視的力量，沒(méi)有發(fā)展后勁的負債率高的國家，將成為這一輪貨幣泡沫的犧牲品，資金大量撤走后，一地雞毛。如果英國房地產(chǎn)下跌，英鎊的情況將會(huì )如何？恐怕英國與歐洲央行不得不量化寬松，為了拯救債務(wù)危機，制造出更多的貨幣泡沫。
亞洲的房地產(chǎn)、未受到債務(wù)危機沖擊的歐洲房地產(chǎn)、澳元等在近兩年分別受到熱捧，新加坡、瑞士、悉尼以及中國香港等地兩年內高達20％左右的房?jì)r(jià)漲幅可見(jiàn)一斑。掠去這些浮云，我們可以看到美元與股票市場(chǎng)正在崛起，資金回流美國的跡象非常明顯，投資者似乎相信，美國正在引領(lǐng)全球經(jīng)濟復蘇的步伐。
中國沒(méi)有受到對沖基金的騷擾，但在未來(lái)十年匯率市場(chǎng)化的過(guò)程中，國際熱錢(qián)將如影隨形，我們要習慣資產(chǎn)品價(jià)格的大起大落，更要習慣隨著(zhù)經(jīng)濟結構的轉型，中國的資產(chǎn)品價(jià)格無(wú)論房產(chǎn)、股票還是礦產(chǎn)，會(huì )有一個(gè)緩慢回落的周期。不僅僅因為資金的流向發(fā)生變化，還因為此前估價(jià)過(guò)高、資產(chǎn)池做得太大。
目前我國房地產(chǎn)市場(chǎng)的爆發(fā)，是投資需求與剛性需求交替過(guò)程中的回光返照，而股票市場(chǎng)正在經(jīng)歷經(jīng)濟結構轉型與制度轉型的嚴峻挑戰。未來(lái)匯率國際化、債券、資產(chǎn)證券化將成為熱點(diǎn)。