目前的中國經(jīng)濟形勢異常復雜，一方面近期的一系列經(jīng)濟數據表明中國經(jīng)濟復蘇仍不牢固，復蘇步伐有待確認；另一方面通脹反彈預期越來(lái)越強，受城鎮化步伐加快將推高鋼鐵水泥價(jià)格、國際范圍內貨幣寬松加大輸入性通脹壓力以及豬瘟影響豬肉價(jià)格等因素影響，新一輪價(jià)格上漲周期已經(jīng)形成。2月份CPI呈現出反彈跡象，考慮到從去年底以來(lái)流動(dòng)性的寬松態(tài)勢和央行巨大的貨幣存量，業(yè)界無(wú)不警惕隨時(shí)復發(fā)的通脹風(fēng)險。
　　值得注意的是，出于對中國經(jīng)濟放緩的堪憂(yōu)，唱空中國經(jīng)濟的外來(lái)聲音越來(lái)越多。摩根大通3月18日發(fā)布研究報告稱(chēng)，將中國股市的評級降至“減持”。摩根大通首席亞洲和新興市場(chǎng)分析師莫瓦特在報告中寫(xiě)道，建議客戶(hù)減持中國股票，同時(shí)購買(mǎi)做空中國銀行、中國農業(yè)銀行、中國工商銀行、中國建設銀行的金融衍生品，主要理由是中國經(jīng)濟增長(cháng)放緩和通脹加速。2月20日莫瓦特曾發(fā)布研究報告，對中國股市持“中性”立場(chǎng)，而此番“減持”言論相當于摩根大通調降了對中國股市的評級。而同一天，國際評級機構穆迪也發(fā)布報告指出，考慮到中國監管機構所說(shuō)的，中國地方政府融資平臺有20％的貸款處于風(fēng)險當中這一判斷，這些地方債務(wù)違約風(fēng)險進(jìn)一步升級。據測算，地方融資平臺債券的平均收益率會(huì )在2013年6月時(shí)從目前的6％漲到7％。另一家國際知名投行野村在3月15日的研究報告中同樣發(fā)出警告稱(chēng)，中國經(jīng)濟正顯現出歐美2008年金融危機前相似的特征，中國杠桿化快速升高、潛在增長(cháng)下滑、房?jì)r(jià)上升是不應忽視的三個(gè)警示信號，而中國的銀行業(yè)首當其沖。如果中國今年維持寬松政策立場(chǎng)，存在推高通脹和經(jīng)濟杠桿率的風(fēng)險，使最終的去杠桿化過(guò)程更具破壞性。
　　最近十年來(lái)，唱空中國經(jīng)濟的國際言論并不少見(jiàn)，不過(guò)十幾年來(lái)，唱空中國的預測卻一再失準。而這一次會(huì )應驗嗎？
　　我們可以看到，通過(guò)唱空中國，很多投資者獲利頗豐。最典型的例子莫過(guò)于高盛在我國銀行改制時(shí)發(fā)表報告，稱(chēng)中國銀行業(yè)的不良貸款比率接近40％，四大行技術(shù)上已破產(chǎn)，然而結果卻是高盛以極其低廉的價(jià)格收購了幾家大行的股權，高盛通過(guò)入股工行四年獲利近120億美元。再如渾水與查諾斯，前者直接做空中概股，后者則在做空H股及資源國家如巴西、澳大利亞上收獲良多。但那畢竟已是過(guò)去，正好捕捉到中國經(jīng)濟與資本市場(chǎng)的下行區間。而當我們分析現在，展望未來(lái)，繼續唱空也許只是一廂情愿。
　　不可否認，導致中國經(jīng)濟出現問(wèn)題的風(fēng)險因素的確有，比如中國經(jīng)濟必須提高效率。只有提高增長(cháng)的效率，中國才能承受較低的經(jīng)濟增速。再如國企壟斷問(wèn)題。如果未來(lái)中國廣大民企的生存環(huán)境和盈利能力仍然惡化，經(jīng)濟資源的分配依然受到壟斷權力的影響和支配，這都將最終影響中國經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展的可持續性。
　　但是，相比之下，其他國家的問(wèn)題更大。歐洲方面自不必說(shuō)。美國方面，雖然經(jīng)濟復蘇趨勢轉向明朗，但是依然不容過(guò)于樂(lè )觀(guān)�？傊�，當前世界經(jīng)濟整體不景氣，中國經(jīng)濟雖也在減速，但相對其他國家仍然較好，從絕對值來(lái)看，中國經(jīng)濟的基本面的確更好，也能對資本市場(chǎng)提供更強的支撐�？梢韵嘈�，隨著(zhù)中國經(jīng)濟結構的優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)轉型的升級、創(chuàng )新驅動(dòng)的強化，以及持續推動(dòng)改革和開(kāi)放，中國必將實(shí)現“有效率的中速增長(cháng)”發(fā)展目標，仍然能夠獨領(lǐng)風(fēng)騷。中國經(jīng)濟和金融市場(chǎng)仍是當前全球富有吸引力的市場(chǎng)。