銀行間外匯市場(chǎng)人民幣兌美元即期匯率25日開(kāi)盤(pán)再創(chuàng )匯改以來(lái)新高，中間價(jià)距年內高點(diǎn)僅差1基點(diǎn)。人民幣持續走強與最近美元調整有關(guān)，但從長(cháng)期看，受美國經(jīng)濟復蘇、美元走強及國內經(jīng)濟復蘇趨緩等因素影響，人民幣升值步伐或趨緩，雙向波動(dòng)將進(jìn)一步加大。
　　美國經(jīng)濟復蘇和美元走強，是拉動(dòng)人民幣對美元升值趨緩首要作用力。自2月以來(lái)，美元指數開(kāi)始新一輪反彈，本輪反彈幅度已超過(guò)4%。美元指數反彈背后是美國經(jīng)濟復蘇態(tài)勢逐步確立，長(cháng)期資本回報率提升吸引資本回流美國。當前多項數據顯示美國經(jīng)濟復蘇樂(lè )觀(guān)前景。房地產(chǎn)市場(chǎng)表現強于預期，美國近一半的主要房地產(chǎn)市場(chǎng)都出現價(jià)格上漲。美國油氣產(chǎn)量增速驚人。從2008年至2012年，美國石油產(chǎn)量增加近20%。有機構預測，到2020年，美國石油日產(chǎn)量將再增加300萬(wàn)桶并達到新高。未來(lái)5年內，僅石油增產(chǎn)一項就可能會(huì )為年度GDP增幅貢獻逾1個(gè)百分點(diǎn)。美國銀行業(yè)體系復蘇速度超預期，資本和流動(dòng)性已重新恢復到幾十年未見(jiàn)的水平。抵押貸款遺留問(wèn)題在減少，當前美國企業(yè)部門(mén)現金流更是處于歷史最好水平。
　　值得注意的是，與傳統工業(yè)貿易體系相比，美國此輪經(jīng)濟復蘇選擇的路徑——逐步降低對進(jìn)口能源的依賴(lài)、推行服務(wù)可貿易戰略等——使其對弱勢美元依賴(lài)大大減輕，市場(chǎng)已在討論美聯(lián)儲何時(shí)退出量化寬松政策，本輪美國經(jīng)濟復蘇與美元走強并行，帶給我國的是資本流入逐步減緩以及匯率相對美元之外貨幣的被動(dòng)升值。
　　在歐日方面，塞浦路斯“存款稅”風(fēng)波反映南歐國家普遍存在的共性矛盾仍未解決、日本在安倍晉三上臺后繼續推行量化寬松貨幣政策，均導致歐元、日元近期貶值和人民幣被動(dòng)升值，推動(dòng)人民幣實(shí)際有效匯率連續5個(gè)月再創(chuàng )新高，對我國出口帶來(lái)實(shí)質(zhì)性負面影響。
　　從國內看，前期人民幣快速升值主要受經(jīng)濟回暖預期支撐。但此后經(jīng)濟復蘇步伐將趨于平穩，對人民幣匯率支撐力度將減弱。
　　數據顯示，當前經(jīng)濟處于弱復蘇階段：前兩月進(jìn)口同比僅增長(cháng)5%，其中2月進(jìn)口同比下降15.2%，創(chuàng )13個(gè)月新低，印證當前國內需求偏弱；投資增速存在很大不確定性；消費零售總額下滑對經(jīng)濟影響有待進(jìn)一步觀(guān)察。
　　今年以來(lái)，全球量化寬松政策和國內經(jīng)濟回升帶來(lái)的通脹壓力逐漸顯現，人民幣升值引發(fā)資金加速進(jìn)入國內，也助漲房?jì)r(jià)上升勢頭。1月外匯占款已創(chuàng )出6800多億人民幣的天量。2月外匯占款可能仍比較高，僅貿易順差和FDI增長(cháng)已超過(guò)200億美元，預計2月外匯占款增長(cháng)或在1500-2000億元人民幣左右。這一趨勢如果延續，將不利于國內流動(dòng)性調控。因此，考慮到國內宏觀(guān)調控要求，人民幣升值步伐應適度放緩。美元進(jìn)入較為強勢區間，人民幣在未來(lái)一個(gè)階段可能重新面臨各種壓力，目前是進(jìn)一步增強人民幣匯率彈性的較好時(shí)機，應加大雙向波動(dòng)，進(jìn)一步加快匯率改革。