近期保薦代表人頻頻受罰將保薦機構推上風(fēng)口浪尖。
　　保薦機構、保薦代表人如對擬上市企業(yè)核心信息披露刻意隱瞞，或者未充分盡職督促其及時(shí)披露信息，理應受到重罰。但屢屢曝光的業(yè)績(jì)變臉、欺詐上市問(wèn)題所牽出的發(fā)行制度健全問(wèn)題引人深思。
　　對不盡職者、造假者重罰是健全資本市場(chǎng)誠信及健康發(fā)展的手段之一，但僅依靠懲罰解決首發(fā)（IPO）中的諸多問(wèn)題顯然不行。
　　“IPO不審，行不行？”前證監會(huì )主席郭樹(shù)清這句話(huà)言猶在耳。目前，市場(chǎng)環(huán)境和法律環(huán)境均無(wú)法有力支撐新股發(fā)行注冊制，因為造假一直是中國企業(yè)成長(cháng)中的頑疾。尤其在稅收、貸款方面，造假現象普遍，上市前這些問(wèn)題往往會(huì )被隱藏起來(lái)。一旦上市面對公眾監督，便有可能被曝光。
　　雖然對造假、未及時(shí)披露信息者大力懲罰可起到相當的威懾效果，但依然會(huì )面臨治標不治本的局面：在強大的上市利益面前，僥幸躲過(guò)仍然能收獲良多。只有極大地削弱造假所得的利益，同時(shí)輔以高昂的造假成本，才可能從根本上遏制其動(dòng)力。
　　與此同時(shí)，發(fā)行制度中用以保證上市企業(yè)盈利質(zhì)量等相關(guān)規定的弊端不斷凸顯。去年市場(chǎng)一度傳出，證監會(huì )發(fā)審委審核將不再對企業(yè)同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)交易、可持續盈利能力等問(wèn)題做實(shí)質(zhì)性判斷，將主要審核盡職調查和信息披露部分，但一直未見(jiàn)有實(shí)際性動(dòng)作。
　　業(yè)績(jì)是否變臉正是對可持續盈利問(wèn)題的判斷。擬上市企業(yè)是好企業(yè)還是差企業(yè)一直是監管層和市場(chǎng)在意的焦點(diǎn)，成功上市之后，一旦貼上好企業(yè)的標簽，那么上市后業(yè)績(jì)變化便不太容易讓投資人接受。企業(yè)發(fā)展中面臨的變數很多，企業(yè)有時(shí)對自己的未來(lái)尚且沒(méi)底，更何況是中介機構抑或監管部門(mén)？
　　監管部門(mén)對可持續盈利能力的認定，也是導致部分保薦機構對很多風(fēng)險信息瞞而不報的重要原因。對于一些保薦人而言，如果說(shuō)出潛在風(fēng)險，項目則有可能被斃，因而在陳述時(shí)主觀(guān)上可能選擇回避。一旦回避，企業(yè)上市后出現業(yè)績(jì)下滑或者其他信息變化，則最終傷害的還是投資者和整個(gè)市場(chǎng)的誠信體系。
　　從市場(chǎng)長(cháng)期發(fā)展來(lái)看，無(wú)論是監管層、保薦機構抑或其他中介機構，應退位于守住影響投資判斷核心信息真實(shí)、及時(shí)和完整披露的底線(xiàn)，把最終判斷權交回給市場(chǎng)和投資主體。
　　史上最嚴的IPO財務(wù)核查工作正推向高潮�？梢灶A見(jiàn)，在今后的一段時(shí)間內，還可能會(huì )曝出上市公司業(yè)績(jì)變臉、財務(wù)造假等問(wèn)題，相關(guān)保代、保薦機構被罰或將繼續上演，并接受輿論的拷問(wèn)。重罰相關(guān)方的同時(shí)，市場(chǎng)更呼喚各方歸位，為資本市場(chǎng)造就誠信的市場(chǎng)環(huán)境奠定堅實(shí)的基礎。