“兩會(huì )”之后，2013年的貨幣政策走向以及貨幣政策工具的選擇成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。市場(chǎng)一般認為，今年的貨幣政策將秉承政府工作報告給出的基調：“綜合運用多種貨幣政策工具，調節市場(chǎng)流動(dòng)性，保持貨幣信貸合理增長(cháng)，適當擴大社會(huì )融資規模�！�
　　上述對貨幣政策的表態(tài)，體現了政府決策層對經(jīng)濟溫和增長(cháng)之下的貨幣政策的預期，希望通過(guò)審慎的貨幣政策能夠維持經(jīng)濟增長(cháng)和經(jīng)濟轉型的平衡，既能保持排在政府工作第一位的增長(cháng)，又能防止通貨膨脹。央行旗下最新一期《金融時(shí)報》載文稱(chēng)，中央銀行只有針對本國經(jīng)濟，選擇合適的貨幣政策工具組合進(jìn)行操作，才能最大化發(fā)揮貨幣政策的有效性，實(shí)現貨幣政策目標�？梢哉f(shuō)，貨幣工具的選擇考驗著(zhù)中央銀行的智慧。
　　文章還引述央行貨幣政策委員會(huì )委員錢(qián)穎一的話(huà)稱(chēng)，央行在過(guò)去一年中頻頻使用公開(kāi)市場(chǎng)操作以調節流動(dòng)性的做法，給市場(chǎng)留下了深刻的印象。其中，央票回購及逆回購在調節貨幣流動(dòng)性、控制通脹方面更為溫和、慎重而且靈活。
　　春節以來(lái)，央行的貨幣政策開(kāi)始偏緊，逆回購淡出公開(kāi)市場(chǎng)，正回購取而代之。近期正回購操作規模不斷加碼，公開(kāi)市場(chǎng)連續幾周實(shí)現資金凈回籠。市場(chǎng)對此的解讀是，伴隨國內經(jīng)濟的逐步企穩，央行的調控重心開(kāi)始由穩增長(cháng)轉向控通脹。央行行長(cháng)周小川在今年“兩會(huì )”期間也承認，貨幣政策開(kāi)始收緊。
　　令市場(chǎng)關(guān)注的是，這種偏緊的貨幣政策在今年會(huì )一直持續下去嗎？央行會(huì )在什么情況下進(jìn)行貨幣政策的調整？在今年之內，央行會(huì )動(dòng)用哪些政策工具？
　　對今年貨幣政策的猜想，一種有代表性的看法是：2013年的穩健貨幣政策將是真正意義上的“中性”，不會(huì )進(jìn)一步放松，也不會(huì )明顯收緊，并注意把握好度和增強靈活性。在今年貨幣政策工具的選擇上，利率政策保持基本穩定的可能性較大，但也不排除通過(guò)降息或是進(jìn)一步擴大貸款利率下浮幅度的方式來(lái)推動(dòng)企業(yè)融資成本下降的可能性。
　　在我們看來(lái)，從央行本身和市場(chǎng)的分析來(lái)看，都有一種共同的前提——中國經(jīng)濟增長(cháng)不會(huì )出大問(wèn)題，最好是維持去年第四季度以來(lái)的增速回升態(tài)勢。這樣將使得決策部門(mén)在進(jìn)行宏觀(guān)調控時(shí)掌握主動(dòng)權，保留足夠的政策空間——只要經(jīng)濟增長(cháng)不成問(wèn)題，政府就能比較放心地推動(dòng)經(jīng)濟轉型和結構調整，即使這樣會(huì )降低一些經(jīng)濟增速，也能夠接受。
　　然而，從今年前三個(gè)月的經(jīng)濟數據來(lái)看，正是中國經(jīng)濟增長(cháng)這一前提有可能發(fā)生變化。從工業(yè)生產(chǎn)、投資、引進(jìn)外資、外貿增長(cháng)、國際金融市場(chǎng)預期等多個(gè)方面來(lái)看，中國經(jīng)濟中的負面信號在進(jìn)一步增多，維持8%左右的經(jīng)濟增長(cháng)并不像過(guò)去認為的那樣容易，國際市場(chǎng)對人民幣匯率和中國經(jīng)濟增長(cháng)的看法，也在發(fā)生變化，資金用腳投票、撤離大中華市場(chǎng)的情況正在增加。從今年全球各主要經(jīng)濟體的情況來(lái)判斷，美歐日面臨的情況要比中國的更加樂(lè )觀(guān)，中國很可能遇到2008年以來(lái)最具不確定性的經(jīng)濟局面。
　　如果今年中國經(jīng)濟形勢轉向負面，中國的貨幣政策和財政政策都將面臨調整。當中國經(jīng)濟出現較大的減速壓力時(shí)候，決策層將陷入宏觀(guān)政策的兩難之中：是著(zhù)眼于中長(cháng)期目標而繼續推動(dòng)經(jīng)濟轉型，還是更多考慮短期因素來(lái)放松調控？
　　時(shí)間已近3月底，相信對一季度經(jīng)濟形勢的判斷已在進(jìn)行之中。從時(shí)間上來(lái)看，政策上的變與不變很可能在4月下旬左右見(jiàn)分曉。整體來(lái)看，今年中國央行的貨幣政策走向，目前還不宜過(guò)早下結論。