金磚國家峰會(huì )推動(dòng)金磚國家全面金融合作進(jìn)程大大加速。事實(shí)上，全球金融危機以來(lái)，發(fā)達國家普遍走上了債務(wù)貨幣化道路。但長(cháng)期債務(wù)貨幣化勢必嚴重侵蝕債權人資產(chǎn)和金融權益。因此，作為新興債權國的金磚國家如何“抱團取暖”，深化彼此間的金融合作、保護自身財富意義非常重大。
金磚國家早已成為新興經(jīng)濟體“群體性崛起”的代名詞。據國際貨幣基金組織2011年統計，按購買(mǎi)力平價(jià)（PPP）計算，最近5年世界經(jīng)濟增長(cháng)的70%來(lái)自新興市場(chǎng)和發(fā)展中國家，其中金磚國家占有相當大的比重。隨著(zhù)2010年南非作為正式成員加入“金磚國家”陣營(yíng)，2010年五國的國內生產(chǎn)總值占到了世界經(jīng)濟總量的18%，貿易額占世界的15%。
根本而言，金磚國家大都經(jīng)歷了資源驅動(dòng)型和出口驅動(dòng)型增長(cháng)模式，中國號稱(chēng)
“世界工廠(chǎng)”，印度被譽(yù)為“世界辦公室”，巴西號稱(chēng)“世界原料基地”，俄羅斯被稱(chēng)為“世界加油站”，各國發(fā)展模式的趨同性是大都受制于發(fā)達國家為主導的全球產(chǎn)業(yè)分工和金融分工，以至于成為發(fā)達國家在全球資源配置結構中的廉價(jià)生產(chǎn)基地和資源供應地，難以獲得在資源、市場(chǎng)、利潤方面的公平利益分配。
目前，新興市場(chǎng)經(jīng)濟體的對外資產(chǎn)余額超過(guò)對外債務(wù)余額，大都成為對外凈債權國，發(fā)達經(jīng)濟體的對外債務(wù)余額超過(guò)對外資產(chǎn)余額，幾乎都是對外凈債務(wù)國。從外匯儲備余額來(lái)看，2011年末，所有經(jīng)濟體的外匯儲備合計10.62萬(wàn)億美元，僅中國外匯儲備就占到了全球的1/3，俄羅斯外匯儲備占比接近7%，印度占全球份額超過(guò)或接近4%，巴西占比也在2%以上。
然而，作為債權國的新興經(jīng)濟體大都面臨著(zhù)負財富效應、貨幣錯配、對外金融資產(chǎn)與負債不對稱(chēng)等不成熟債權國的種種困境。近10年來(lái)，全球經(jīng)濟與貿易重心正在由“西”向“東”發(fā)生轉移，全球制造業(yè)中心已逐步從發(fā)達國家轉向新興市場(chǎng)國家，但貨幣金融中心仍在發(fā)達國家，這也決定了財富的分配權仍然掌握在發(fā)達國家手中。
新興經(jīng)濟體金融財富在全球占比明顯低于GDP的占比。金磚國家大都金融市場(chǎng)不發(fā)達，金融體系比較脆弱，在對外交易中長(cháng)期依賴(lài)儲備貨幣進(jìn)行計價(jià)、結算、借貸和投資，貨幣錯配帶來(lái)的匯率和資產(chǎn)風(fēng)險不可避免，風(fēng)險將越來(lái)越多地由新興市場(chǎng)國家承擔。由于新興市場(chǎng)貨幣大都盯住美元，貨幣政策的自主性嚴重被削弱。特別是近兩年美日歐聯(lián)手量化寬松，導致熱錢(qián)流入，不但進(jìn)一步推高新興經(jīng)濟體外儲規模，加劇輸入型通脹的風(fēng)險，也使經(jīng)濟與金融安全越來(lái)越被美國債務(wù)風(fēng)險所累，在“美元陷阱”中越陷越深。因此，作為全球貨幣錨的美元超發(fā)直接導致債權人資產(chǎn)大幅縮水，債權人權益被嚴重“稀釋”而陷入財富管理困境之中。
本次峰會(huì )有望探討建立金磚國家銀行，但這只是第一步。從金融發(fā)展階段看，各國金融市場(chǎng)發(fā)展仍有待成熟。美歐金融市場(chǎng)是以直接融資為主，而金磚國家仍主要依賴(lài)于銀行貸款等間接融資渠道。因此，加快國內金融體系建設、促進(jìn)金融部門(mén)有序開(kāi)放、逐步推動(dòng)本幣可兌換進(jìn)程是提升各國國際金融實(shí)力的重要途徑，也是深化彼此金融合作的基礎，未來(lái)的合作可以著(zhù)眼于以下方面：
首先，加快國內金融改革，擴大金融市場(chǎng)對外開(kāi)放和金磚國家間的投資，逐步推動(dòng)本幣可兌換進(jìn)程。推動(dòng)金融開(kāi)放和本幣的可兌換要從本國實(shí)際出發(fā)，不能因國際壓力而貿然取消資本管制，開(kāi)放金融市場(chǎng)。金磚國家在貿易、投融資上有較強互補性，具備合作的基礎。通過(guò)加強金融機構“走出去”，取消特定產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)的投資限制，推動(dòng)金磚國家之間互相投資，是其合作的題中應有之義。同時(shí)，需完善風(fēng)險防范能力，降低雙邊或多邊投資風(fēng)險。
其次，進(jìn)一步推進(jìn)本幣
“走出去”，實(shí)現多層次貨幣合作�？商接憣⑷嗣駧�、巴西雷亞爾、俄羅斯盧布等納入國際儲備貨幣的可行路徑；加強雙邊或多邊貨幣互換，適度擴大雙邊貨幣互換的范圍，提高雙邊貿易便利程度；考慮將目前僅限于雙邊的本幣貿易結算擴大到多邊機制下，以中俄貨幣互相掛牌為契機，擴大本幣結算范圍，在獨聯(lián)體內建立金融貨幣區域。5國金融機構可以在中國設立的人民幣結算賬戶(hù)為基礎，通過(guò)5國金融合作框架內的倡議或宣傳進(jìn)一步推進(jìn)貿易本幣結算。
此外，可以允許貿易項下的主權貨幣的相互投資；在貿易項下的資金流動(dòng)開(kāi)放以后，可以相互允許各自的企業(yè)到對方國家的股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)發(fā)行股票和債券，共同建立新興經(jīng)濟體債券市場(chǎng)。
最后，為逐步擺脫美元體系的依賴(lài)，各國需要提高本幣在全球外匯市場(chǎng)中的交易份額。根據國際清算銀行統計，2010年全球匯市日均成交量已經(jīng)達到4萬(wàn)億美元，較2007年增長(cháng)20%。然而，金磚國家所占比重微乎其微，其中，中國、巴西比重幾乎為零，俄羅斯和印度匯市平均交易量占世界比重也僅為1%。金磚國家貨幣要想成為全球主要儲備貨幣的道路還很漫長(cháng)，但從短期看，積極推動(dòng)各國貨幣的市場(chǎng)交易應該是擴大金融開(kāi)放、逐步擺脫美元依賴(lài)、進(jìn)而促進(jìn)國際貨幣體系改革的關(guān)鍵一環(huán)。