銀監會(huì )看似單獨的風(fēng)險控制舉動(dòng)，實(shí)際反映出金融全局的變化。
　　銀監會(huì )下發(fā)被稱(chēng)作“8號文”的《銀監會(huì )關(guān)于規范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作問(wèn)題的通知》后，滬深股市即作出激烈反應。3月28日，A股在銀行板塊帶領(lǐng)下跳空低開(kāi)，全天單邊下跌，結束了去年底以來(lái)銀行股領(lǐng)漲大盤(pán)的反彈行情。
　　銀監會(huì )出臺政策時(shí)間微妙。透過(guò)主要財經(jīng)部門(mén)的政策宣示，似乎可以推測出管理層實(shí)際就嚴控金融風(fēng)險形成了共識。
　　從市場(chǎng)角度看，銀行理財產(chǎn)品具有金融創(chuàng )新意義。由于商業(yè)銀行受到信貸規模、存貸比等限制，無(wú)法滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟融資需求，因而金融創(chuàng )新就成為各界共同需要。通過(guò)發(fā)放理財產(chǎn)品，與信托公司和證券公司合作，繞過(guò)銀行監管，商業(yè)銀行實(shí)現了“監管套利”，在獲得營(yíng)業(yè)利潤同時(shí)，也擴大了社會(huì )融資規模。不過(guò)由于理財產(chǎn)品采用資金池管理方式，期限錯配，產(chǎn)品混搭，甚至規模開(kāi)放，表現出不定向信托計劃特點(diǎn)，使得單個(gè)產(chǎn)品的兌付風(fēng)險很可能演化為資金池的系統性風(fēng)險，再加上其資金多流向地方融資平臺和房地產(chǎn)等高風(fēng)險領(lǐng)域，更容易因宏觀(guān)政策轉向而產(chǎn)生多個(gè)產(chǎn)品同時(shí)發(fā)生支付危機的可能，進(jìn)而提高了資金池出現系統性風(fēng)險的概率。
　　此番銀監會(huì )治理理財產(chǎn)品混亂局面，要點(diǎn)是要求每個(gè)理財產(chǎn)品要與投資標的單獨對應，做到單個(gè)產(chǎn)品單獨管理、建賬和核算，同時(shí)對非標準化信貸資產(chǎn)進(jìn)行比例限制并進(jìn)行信息披露。這一方面意在建立“防火墻”，另一方面也是限制繞規模貸款，避免資金流向高風(fēng)險領(lǐng)域。應該說(shuō)，這是防范金融風(fēng)險的重要舉措，對規范銀行業(yè)具有深遠影響�？紤]到此前央行行長(cháng)周小川提出貨幣緊縮政策，財政部部長(cháng)樓繼偉表示要讓地方融資走正路，以及證監會(huì )加強對券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的監管，種種跡象顯示出財經(jīng)高層對金融風(fēng)險充滿(mǎn)憂(yōu)慮，金融領(lǐng)域全方位風(fēng)險控制力度正在加強。
　　強化金融風(fēng)險控制，無(wú)疑將影響金融領(lǐng)域業(yè)務(wù)發(fā)展，銀行、信托和券商的創(chuàng )新業(yè)務(wù)重新受到審視，資本市場(chǎng)預期也將出現逆轉，大盤(pán)調整不可避免。同時(shí)，由于非標準債權產(chǎn)品發(fā)放受到限制，最終可能影響到實(shí)體經(jīng)濟融資，進(jìn)而波及微弱的經(jīng)濟復蘇，這勢必考驗宏觀(guān)決策者意志。
　　不過(guò)，持續依靠資金推動(dòng)的增長(cháng)模式已經(jīng)走到盡頭，如果任憑泡沫膨脹，后果不堪設想。嚴格控制金融風(fēng)險，逐步弱化杠桿，既可防范系統性風(fēng)險，也有助于促進(jìn)經(jīng)濟結構調整。
　　銀監會(huì )出手治理理財產(chǎn)品，預示著(zhù)金融全局收縮，也是中央政府著(zhù)手化解資產(chǎn)泡沫行動(dòng)的開(kāi)端。