自2008年美國次貸危機引發(fā)的金融危機之后，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規�？傮w呈擴張趨勢，且總資產(chǎn)與總負債亦是以幾乎相同規模同向變動(dòng)。美聯(lián)儲總資產(chǎn)在2008年9月之前長(cháng)期保持著(zhù)平均約0.896萬(wàn)億美元的穩定規模，總負債水平則是0.857萬(wàn)億美元左右。從美聯(lián)儲公布的資產(chǎn)負債表來(lái)看，總資產(chǎn)從2008年9月10日（雷曼兄弟破產(chǎn)前一周）的近0.928萬(wàn)億美元規模，到2012年12月12日美聯(lián)儲推出QE4的近2.919萬(wàn)億美元的總資產(chǎn)規模，歷時(shí)四年其總規模擴張214%，如此給美國本土乃至整個(gè)世界經(jīng)濟帶來(lái)的巨大流動(dòng)性沖擊可見(jiàn)一斑。
而隨著(zhù)QE3的逐月落實(shí)以及QE4的推出，FED公布的2013年1月23日其總資產(chǎn)便突破3萬(wàn)億的歷史高位，更是引起世界關(guān)注，此后呈現持續增長(cháng)勢頭。截至近期2013年3月13日美聯(lián)儲公布的3.163萬(wàn)億美元，相較于QE4推出時(shí)候已經(jīng)增長(cháng)約8.36%，因此可以預測在QE4結束之前，美聯(lián)儲總資產(chǎn)規模將會(huì )持續呈現上升趨勢。
到目前為止，總資產(chǎn)負債表規模有兩個(gè)階段的變化極為明顯，即與QE1、QE2有著(zhù)高度一致性的兩個(gè)階段。在QE1之前，FED總資產(chǎn)規模為0.928萬(wàn)億美元左右，而在金融危機全面爆發(fā)之后，美聯(lián)儲通過(guò)一系列救市政策增加相當規模的基礎貨幣供應，除去低利率效應，其中1.25萬(wàn)億美元MBS、3000億美元美國國債和1750億美元機構證券就向市場(chǎng)直接注入1.725萬(wàn)億美元。與此同時(shí)聯(lián)儲的總資產(chǎn)規模亦隨之發(fā)生同等規模擴張，在2010年4月28日完成第一輪QE時(shí)，FED總資產(chǎn)約達2.069萬(wàn)億美元，擴張111%，這其中QE1政策提供了最主要貢獻。
第二階段是與第二輪量化寬松匹配，聯(lián)儲斥資購買(mǎi)財政部發(fā)行的長(cháng)期債券，總共向市場(chǎng)投放6千億美元。不過(guò)這新一輪的擴張幅度相比QE1階段明顯放緩，自2010年10月底約2.165萬(wàn)億美元漲至2011年6月底QE2完成時(shí)的2.869萬(wàn)億美元，總共擴張約32.5%。
繼QE2之后，盡管各界對QE政策頻頻猜測質(zhì)疑，不過(guò)聯(lián)儲依然相繼宣布扭曲操作、QE3、QE4使得聯(lián)儲每月資產(chǎn)采購額達到850億美元。自2012年9月開(kāi)始，規模開(kāi)始顯示出新一輪的擴張趨勢，有理由推測今后將是美聯(lián)儲總資產(chǎn)規模進(jìn)一步擴張到新高度的新一輪階段，但增長(cháng)幅度相較QE1仍會(huì )放緩很多，預計與QE2過(guò)程中擴張幅度類(lèi)似。
在金融危機爆發(fā)之前，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表中資產(chǎn)結構以證券、購買(mǎi)協(xié)議和貸款為主，平均占比約為總資產(chǎn)規模的88.22%，負債中主要是聯(lián)邦儲備券以及存款，二者平均約占到總負債的94.45%。其中，聯(lián)邦儲備券即占到總負債水平的平均高達約91.54%，而各輪QE之后的資產(chǎn)負債結構發(fā)生巨大變化。聯(lián)儲資產(chǎn)中最主要的部分是證券持有，即使在QE之前也已達到50%以上，QE之后，其結構的主要變化亦是以證券持有結構變化為主。
在FED資產(chǎn)項目中有一項叫做證券持有、回購協(xié)議和貸款，該項目在危機前一直占有80%以上份額。在美聯(lián)儲救市政策推出后則是短期內迅速擴張，僅到2008年10月15日較之危機前一周漲幅達68.26%，這也是導致總資產(chǎn)規模在短短3個(gè)月內激增140%的重要原因。該項目持續擴張到2010年6月份，直到QE1結束之時(shí)一直呈現上升猛增趨勢，其中聯(lián)儲持有證券自2009年1月末開(kāi)始大規模增加，相較于危機爆發(fā)前一周占資產(chǎn)中證券持有、回購協(xié)議和貸款項目的61.50%，2010年4月28日QE1結束當天占比達96.30%。
顯而易見(jiàn)，經(jīng)過(guò)QE1之后，證券持有規模構成了資產(chǎn)主要成分，而其中的回購協(xié)議和貸款項目所占比例逐漸縮小。這是因為QE政策一方面擴張資產(chǎn)規模釋放著(zhù)流動(dòng)性，另一方面也使得機構有資金履行回購協(xié)議和償還貸款。在QE1結束之后，QE2開(kāi)始推行，回購協(xié)議和貸款規模進(jìn)一步縮小，證券持有成為構成FED總資產(chǎn)的中流砥柱，占到總資產(chǎn)的91.18%，這都得益于美聯(lián)儲每月持續的證券購買(mǎi)。不難發(fā)現，直到QE3、QE4推出，證券持有所占份額依然維持如此比例規模。
美聯(lián)儲持有證券主要分為三類(lèi)：分別是美國國債、聯(lián)邦政府機構證券（簡(jiǎn)稱(chēng)機構債）以及MBS。在金融危機浮出水面之前，美聯(lián)儲持有證券全部是美國國債，由于首輪QE相較于美國國債購進(jìn)MBS以及發(fā)行機構債更多，因此在持有證券中美國國債比例持續下降。截至2010年6月16日，美國國債只占到持有債券項目中的37.52%，而MBS則從2009年1月開(kāi)始購入到此時(shí)占比高達54.45%，其余是機構債。而2010年9月開(kāi)始的QE2過(guò)程直到后續QE3、QE4期間，國債與MBS又開(kāi)始呈現反向走勢，這主要原因在于一方面美聯(lián)儲的QE政策主要是繼續擴大美國國債的購買(mǎi)規模，另一方面美聯(lián)儲在新購入MBS的同時(shí)，較早批次的MBS也相繼到期，于是MBS規�；颈３址�定，直至2012年9月12日QE3推出前一天美國國債占所持有債券資產(chǎn)的63.94%，而MBS只占32.68%。
美聯(lián)儲持有的機構債從2008年9月24日當周開(kāi)始買(mǎi)進(jìn)機構債，和美國財政部開(kāi)始向補充融資賬戶(hù)注入資金是同一時(shí)間，之后美聯(lián)儲持有的機構債一路增加到2010年3月底的近1,690億美元，達到最高水平。此后機構債余額開(kāi)始緩慢減少，到2013年3月13日數據顯示當周余額為736億美元。美聯(lián)儲的量化寬松政策主要購入目標是中長(cháng)期國債，因此，在QE過(guò)程中短期債券規模就已經(jīng)逐步遞減，在金融危機爆發(fā)之后更是達到21億美元的規模。而QE的推出使之繼續下降到18億美元，一直持續到2012年8月底，也就是QE3推出前夕，最終全部為零。
美聯(lián)儲的負債項目主要由兩部分組成，一部分是機構在聯(lián)儲的存款，另一部分則是所謂的聯(lián)邦儲備券。聯(lián)邦儲備券基本就是市場(chǎng)流通中的美鈔，幾乎等同于流通中的現金規模。盡管各輪QE大規模注入流動(dòng)性，但這似乎沒(méi)有體現在流通中現金項目上，因為4年中該項目基本維持穩定規模呈緩慢增長(cháng)，這一點(diǎn)與總負債規模的擴張速度相比是極其明顯。截至2013年3月13日，流通中的現金規模四年間的增長(cháng)率為40.72%。負債中另一部分是存款，包括美國政府在聯(lián)儲的存款和機構在聯(lián)儲的存款，而正是其負債中的存款擴張成為總負債擴張的主要原因。
在金融危機中，聯(lián)儲新增加的項目“美國財政部補充存款賬戶(hù)”，以及2008年10月宣布給存款機構的法定存款準備金和超額準備金賬戶(hù)付息，鼓勵銀行將資金留在美聯(lián)儲供其使用，這造成了美聯(lián)儲存款迅猛增加，稀釋了流通中現金在總負債的占比。隨著(zhù)QE的逐步完成，存款項目日益增長(cháng)，但激增階段主要集中在QE1過(guò)程中，而在QE2之后到如今的QE3、QE4，其存款規模的增長(cháng)也已經(jīng)趨于穩定增長(cháng)，由此有理由推測今后的存款增長(cháng)亦將保持這個(gè)勢頭，加上基本保持穩定的流通中現金，存款規模將會(huì )趨穩。
在歷經(jīng)各輪QE之后，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表發(fā)生了劇烈變化。不論是資產(chǎn)負債總規模的大幅度擴張，還是資產(chǎn)負債結構的內部調整，美聯(lián)儲的態(tài)度對其未來(lái)資產(chǎn)規模擴張將是一劑強心針。但隨著(zhù)美國市場(chǎng)以及全球市場(chǎng)對QE的共同消化作用的持續，其擴張趨勢和結構情況卻也只會(huì )趨于平緩穩定。在近期美聯(lián)儲的FOMC中，一再強調將持續堅持對QE政策的支持和維系。對未來(lái)美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表這一問(wèn)題的趨向，可認為大勢所趨的增長(cháng)已無(wú)可避免，但是在結構方面的調整卻將顯得格外重要。