PMI弱反彈預示經(jīng)濟復蘇過(guò)程曲折
2013-04-02   作者:沈建光(瑞穗證券亞太首席經(jīng)濟學(xué)家)  來(lái)源:上海證券報
分享到:
【字號
  工業(yè)生產(chǎn)進(jìn)入傳統旺季后,3月官方PMI從2月的50.1%回升至50.9%,民間匯豐PMI也從2月的50.4%提升至51.6%。兩大PMI指數回升,似乎顯示自去年四季度以來(lái)的中國經(jīng)濟復蘇態(tài)勢。但實(shí)際上,3月PMI回升很大程度上是受春節因素的影響(歷年3月的PMI指數都會(huì )較2月有大幅提升),而今年大大低于往年的回升幅度,如今年3月PMI、新訂單指數與生產(chǎn)指數分別比2月回升了0.8、2.2和1.5個(gè)百分點(diǎn),而這三者在過(guò)去八年間的平均回升幅度分別為3.1、3.9、5.1個(gè)百分點(diǎn),顯示復蘇態(tài)勢依然非常弱。同時(shí),3月產(chǎn)成品庫存指數的提升與購進(jìn)價(jià)格指數的回落,也預示著(zhù)需求端依舊疲軟,值得重點(diǎn)關(guān)注。
  因此,筆者認為,雖然當前經(jīng)濟在政策的支持下有所反彈,企業(yè)經(jīng)營(yíng)趨好,但并非全面復蘇,主要得益于基礎建設投資,復蘇基礎并不牢固相符。由于短期通脹壓力尚不足為慮,趨緊的貨幣政策在必要之際也需讓位于穩增長(cháng),而財政政策無(wú)疑將是支持經(jīng)濟增長(cháng)的主要工具。
  結合PMI與早前公布的主要經(jīng)濟活動(dòng)數據,預計本月中旬即將公布的宏觀(guān)經(jīng)濟數據也將顯示經(jīng)濟正呈現弱復蘇的局面。
  工業(yè)生產(chǎn)方面,伴隨著(zhù)節后企業(yè)開(kāi)工旺季的到來(lái),預計3月工業(yè)增加值會(huì )較前兩月有明顯提升,這一判斷已得到了節后發(fā)電量提升的支持。由于財政支持力度加大,特別是隨著(zhù)未來(lái)城鎮化的推進(jìn),投資仍是支持中國經(jīng)濟增長(cháng)的重要動(dòng)力,預計3月固定資產(chǎn)投資將再次反彈至21.3%。而由于受到政府提倡節儉和反腐敗的影響,今年高端白酒與奢侈品消費要低于往年,但這也為釋放居民真正的消費需求提供了契機,預計3月社會(huì )消費品零售總額增速或為13%。整體來(lái)看,筆者認為將一季度GDP預測由8.1%下調至7.9%。而全年GDP或將呈現U型走勢,即“中間低,兩頭高”,全年GDP或許不會(huì )超過(guò)8%。
  3月反映制造業(yè)外貿情況的新出口訂單指數為50.9%,比上月上升3.6個(gè)百分點(diǎn),重返臨界點(diǎn)以上,制造業(yè)產(chǎn)品出口量由降轉升;進(jìn)口指數為48.9%,比上月回升0.8個(gè)百分點(diǎn),繼續位于臨界點(diǎn)以下。但是,中國進(jìn)出口的情況十分復雜。雖然2月PMI中的新訂單從1月的48.5%進(jìn)一步下降至47.3%,但海關(guān)總署公布的2月出口數據卻大增到20%以上,超出了經(jīng)濟基本面和市場(chǎng)普遍預期。筆者判斷,2月出口激增的原因,既存在保稅區“一日游”的可能,也存在資本通過(guò)貿易方式進(jìn)入中國的可能。因此,單從經(jīng)濟基本面來(lái)講,在美國經(jīng)濟尚在穩步復蘇,塞浦路斯銀行危機顯示歐元區危機遠未結束之時(shí),海外形勢仍不支持出口大幅度向好。3月出口顯然不會(huì )再現2月的“激增”,而進(jìn)口會(huì )由于節后生產(chǎn)恢復,原材料需求增加,比2月有所反彈,或許同比增長(cháng)10%。
  3月原材料購進(jìn)價(jià)格指數為50.6%,比上月大幅回落4.9個(gè)百分點(diǎn)。雖然上游產(chǎn)品價(jià)格上漲動(dòng)能減弱,有助于改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況,但這也從另一個(gè)側面驗證了當前需求端的疲軟。與購進(jìn)價(jià)格指數回落相對,筆者判斷,3月PPI仍將處于通縮區間,或同比增長(cháng)-2.0%。
  而從終端消費品價(jià)格來(lái)看,2月通脹突破3%,主要是受到了食品價(jià)格上漲的影響。由于節后天氣轉好與需求降低,農業(yè)部食品價(jià)格指數已比新年期間最高點(diǎn)下降了13%。特別是,豬肉和蔬菜價(jià)格分別下降8.04%及16.2%。因此,節后食品價(jià)格的回落將使通脹壓力在短期內得到緩解。預計3月食品價(jià)格將望環(huán)比下降1.4%,與2月環(huán)比增長(cháng)2.7%形成鮮明對比,3月CPI或將因此降至2.5%左右。
  2月金融數據普遍下滑以及銀監會(huì )對商業(yè)銀行理財產(chǎn)品采取了高壓態(tài)勢,均顯示了當前貨幣政策已比去年下半年明顯偏緊?磾祿,3月新增貸款增速會(huì )到7500億,但即便如此,按照四季度3:3:2:2比例分配,仍將難以實(shí)現全年9萬(wàn)億的貸款增長(cháng)目標。由于決策層一直將防范通脹作為貨幣政策的重點(diǎn),通脹短期回落,或將為貨幣政策釋放一定空間。
  官方PMI指數的不佳,意味著(zhù)中國本輪的經(jīng)濟復蘇仍然較脆弱,實(shí)現經(jīng)濟穩定仍是決策層面臨的重大挑戰,財政政策仍是支持經(jīng)濟增長(cháng)的重點(diǎn)。而政府投資包括增加鐵路、公路和電力供應方面的支出,可能仍將是今年增長(cháng)的主要驅動(dòng)力。
  在房地產(chǎn)政策方面,上周末“國五條”地方細則的出臺,為過(guò)熱的房地產(chǎn)市場(chǎng)提供了一枚鎮靜劑,對非理性購房與投機投資行為的抑制作用可期。但要打破樓價(jià)只漲不跌的神話(huà),僅僅依靠“國五條”顯然是不夠的,還需要通過(guò)實(shí)施政策組合拳,從多方面的信息來(lái)分析,相信有更多的措施,尤其是擴容房地產(chǎn)稅試點(diǎn),會(huì )在今年推出。而只要房地產(chǎn)稅試點(diǎn)擴容,則樓市比定會(huì )迎來(lái)一個(gè)歷史拐點(diǎn)。
  凡標注來(lái)源為“經(jīng)濟參考報”或“經(jīng)濟參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數字媒體產(chǎn)品,版權均屬經(jīng)濟參考報社,未經(jīng)經(jīng)濟參考報社書(shū)面授權,不得以任何形式刊載、播放。
 
相關(guān)新聞:
· 3月PMI升至50.9% 低于預期 2013-04-02
· 中國3月制造業(yè)PMI為50.9% 低于市場(chǎng)預期
2013-04-01
· 3月制造業(yè)PMI為50.9% 連續6月保持50%以上 2013-04-01
· PMI數據造好預示經(jīng)濟周期底部漸現 2013-03-28
· 厲行緊縮漸見(jiàn)成效 歐元區國家3月PMI再度下跌 2013-03-22
 
頻道精選:
·[財智]誠信缺失 家樂(lè )福超市多種違法手段遭曝光·[財智]歸真堂創(chuàng )業(yè)板上市 “活熊取膽”引各界爭議
·[思想]投資回升速度取決于融資進(jìn)展·[思想]全球債務(wù)危機 中國如何自處
·[讀書(shū)]《歷史大變局下的中國戰略定位》·[讀書(shū)]秦厲:從迷思到真相
 
關(guān)于我們 | 版權聲明 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
經(jīng)濟參考報社版權所有 本站所有新聞內容未經(jīng)經(jīng)濟參考報協(xié)議授權,禁止轉載使用
新聞線(xiàn)索提供熱線(xiàn):010-63074375 63072334 報社地址:北京市宣武門(mén)西大街57號
JJCKB.CN 京ICP備12028708號
在线精品自偷自拍无码琪琪|国产普通话对白视频二区|巨爆乳肉感一区二区三区|久久精品无码专区免费东京热|亚洲中文色欧另类欧美