2008年國際金融危機爆發(fā)后，美聯(lián)儲一直選擇量化寬松貨幣政策對經(jīng)濟進(jìn)行調控，向市場(chǎng)注入“海量”流動(dòng)性，降低融資成本，鼓勵企業(yè)和居民的消費和投資行為，刺激經(jīng)濟崛起。目前，從QE1，QE2，QE3的實(shí)施效果來(lái)看，量化寬松的貨幣政策，在一定程度上緩解了美國經(jīng)濟困境，增加了投資和消費，但是遠遠未達到經(jīng)濟預期水平。為了進(jìn)一步提高就業(yè)水平和經(jīng)濟增長(cháng)，美國又于2012年末，替代到期的扭曲操作，繼續采取第四輪量化寬松（QE4）政策，除了量化寬松的猛藥之外，保持了零利率的政策，并且對政策實(shí)施未給出確定期。對于美聯(lián)儲繼續推行的低利率以及寬松貨幣政策，央行需提高警惕，未雨綢繆，防止美國量化寬松政策通過(guò)貿易渠道和貨幣渠道的傳導對我國經(jīng)濟發(fā)展造成阻礙。
我國的匯率、貿易、國際資本流動(dòng)等諸多方面，都與美國有著(zhù)密切聯(lián)系，美聯(lián)儲繼續推行的低利率及寬松貨幣政策，勢必對我國經(jīng)濟的相關(guān)方面形成一定影響。
一方面，從2010年11月份CPI邁上了5%高位運行區間以來(lái)，全社會(huì )對通貨膨脹的擔憂(yōu)迅速被放大。雖然，經(jīng)過(guò)一系列貨幣政策的調節，物價(jià)水平已維持在了穩定水平，CPI值基本控制在3%以?xún)�，但人們對物價(jià)保持穩定的信心仍然不足。此時(shí)，美國量化寬松政策的繼續加大執行將增加通貨膨脹預期，使得CPI上升的可能性加大。
另一方面，美聯(lián)儲的量化寬松政策，實(shí)質(zhì)的“印鈔機”政策，將造成美元繼續貶值，以美元計價(jià)的石油、貴金屬和農產(chǎn)品等大宗商品價(jià)格會(huì )再次上升，商品生產(chǎn)成本增加，通貨膨脹壓力加大。然而，經(jīng)過(guò)此前QE1、QE2、QE3對大宗商品價(jià)格的影響，未來(lái)大宗商品價(jià)格不會(huì )像之前那樣有較大增幅，而是較小范圍內波動(dòng)。
此外，通貨膨脹的壓力也來(lái)源于流動(dòng)性資本的注入。美國的量化寬松貨幣政策使得美元進(jìn)一步貶值，人民幣升值預期持續，加之美國保持的低利率政策，將導致資本流入高利率國家，中短期“熱錢(qián)”將流入國內，增加了市場(chǎng)的流動(dòng)性，從而推動(dòng)了國內價(jià)格上漲。
國際金融危機后，中國作為率先崛起的經(jīng)濟體成為了很多國際投資者的理想投資目標，“熱錢(qián)”的大量流入，使得中國資產(chǎn)價(jià)格迅速上升，形成泡沫。而美聯(lián)儲的進(jìn)一步量化寬松貨幣政策，將導致國際投資者對人民幣繼續升值的預期再次升高，資本的流入規模將會(huì )再次增大，這些資本往往主要投資于金融市場(chǎng)，股票、債券價(jià)格進(jìn)一步提升的可能性增大，資產(chǎn)泡沫風(fēng)險將加重。同時(shí)，值得注意的是美國目前的這種量化寬松政策是無(wú)明確限期的，政策隨時(shí)可能退出，資本的大進(jìn)大出將使得國內資本市場(chǎng)產(chǎn)生劇烈震蕩，資本市場(chǎng)的風(fēng)險控制不容忽視。
依據三元悖論，穩定的匯率政策、獨立的貨幣政策和資本的完全流動(dòng)是不能同時(shí)實(shí)現的。對于中國，在三者之間做出選擇是很困難的。美聯(lián)儲執行量化寬松貨幣政策及低利率政策，其目的是增加美國流動(dòng)性，從而刺激經(jīng)濟增長(cháng)。但由于美元作為國際通用貨幣，美元流動(dòng)性的增強則意味著(zhù)整個(gè)國際市場(chǎng)上流動(dòng)性的增加。
從貨幣政策來(lái)看，若保持匯率穩定，央行需要干預外匯市場(chǎng)，通過(guò)本幣購匯避免本幣升值，這樣則會(huì )加大基礎貨幣投放，從而促使流動(dòng)性過(guò)剩的加劇，增加通貨膨脹壓力；若任由匯率自由浮動(dòng)，本幣的升值一方面會(huì )引起資本的繼續流入，一方面會(huì )使得出口競爭力下降，不利于國內經(jīng)濟發(fā)展；而如果中央銀行追隨美國降息，就會(huì )進(jìn)一步擴大國內流動(dòng)性，助長(cháng)資產(chǎn)價(jià)格泡沫和提升通脹水平，這與實(shí)際宏觀(guān)調控需要背道而馳；如果升息，則會(huì )擴大與發(fā)達國家的息差，助長(cháng)國際資本流入并提高本幣升值預期，同樣不可取。
人民幣持續升值的預期以及追求利差的驅動(dòng)，使得國際資本通過(guò)各種合法與非法渠道流入我國資本市場(chǎng)，在我國房?jì)r(jià)持續攀升的背景下，對我國房地產(chǎn)價(jià)格“推波助燃”，增加房?jì)r(jià)上升可能性，加大了房地產(chǎn)調控難度。具體分析流入我國的國際資本，一方面為維持穩定匯率，央行會(huì )通過(guò)對沖的方式減少?lài)H資本流入對中國經(jīng)濟的影響，這種對沖必然導致貨幣供應量增加、資產(chǎn)價(jià)格升高以及信貸水平的擴張，進(jìn)而帶動(dòng)房地產(chǎn)價(jià)格的上漲；另一方面，一些國際資本包括“熱錢(qián)”會(huì )直接流入高盈利的房地產(chǎn)市場(chǎng)，參與房地產(chǎn)市場(chǎng)融資或房地產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)，直接影響房地產(chǎn)價(jià)格的上升。目前，對房地產(chǎn)價(jià)格的調控是關(guān)系我國民生的重要問(wèn)題，國家已就房?jì)r(jià)問(wèn)題出臺各種政策，然而，影響房地產(chǎn)價(jià)格的因素紛繁復雜，國際資本流動(dòng)沖擊就是之一。因此，美聯(lián)儲持續的量化寬松政策和低利率政策帶來(lái)的資本流入將加大我國房地產(chǎn)市場(chǎng)的調控難度。
為刺激經(jīng)濟增長(cháng)，美國不斷推出量化寬松貨幣政策使美元貶值，增加其出口商品國際競爭力，通過(guò)擴大出口刺激經(jīng)濟。而對于我國國際貿易而言，一方面，美國持續的量化寬松政策有助于恢復其經(jīng)濟發(fā)展，提高對進(jìn)口產(chǎn)品吸收能力，也就是增加了我國出口；另一方面，量化寬松政策又將使得人民幣相對美元被迫升值，加上大宗商品等原材料價(jià)格上漲，商品生產(chǎn)成本升高，降低我國產(chǎn)品出口競爭力。據統計，2011年，我國進(jìn)出口貿易總額36421億美元，比上年增長(cháng)22.5%；2012年進(jìn)出口貿易總額38667.6億美元，比上年增長(cháng)6.2%，但是增長(cháng)速度明顯下降。由此可以看出，量化寬松政策對我國出口的影響是雙向的，至于最終影響，要看實(shí)際經(jīng)濟運行情況及貿易政策的實(shí)施。
從以上分析可以看出，美國繼續推行的量化寬松貨幣政策和保持低利率政策會(huì )通過(guò)不同渠道對我國經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生影響。雖然過(guò)去幾年，我國針對前幾次的量化寬松政策采取各種措施防范，也已收到良好效果。但是，對于目前這種“無(wú)限期”式量化寬松政策的沖擊不容忽視，國家需要多措并舉。從短期來(lái)看，繼續維持穩健的貨幣政策和積極的財政政策，促進(jìn)經(jīng)濟穩定增長(cháng)；加強對國際資本流動(dòng)監管，特別是對國際資本進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)的監管；從中長(cháng)期來(lái)看，加快推進(jìn)人民幣國際化，降低美元主導地位；加快產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化調整，依靠?jì)刃璐龠M(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)。
從短期來(lái)看，應繼續維持穩健的貨幣政策和積極的財政政策，促進(jìn)經(jīng)濟穩定增長(cháng)；加強對國際資本流動(dòng)監管，特別是對國際資本進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)的監管。