人民幣兌美元匯率近日突破了6.21：1，在創(chuàng )下匯改以來(lái)的新高后仍一路持續上漲，3月共升值近0.2%，今年以來(lái)累積升值幅度達0.3%。一時(shí)間，人民幣升值議題再受追捧，市場(chǎng)認為官方似有默許人民幣的升值傾向。那么，該如何判斷未來(lái)人民幣匯率的走勢？
　　短期觀(guān)察人民幣匯率最重要也是最簡(jiǎn)單的兩個(gè)指標是GDP與CPI。當GDP高，CPI也高時(shí)，代表經(jīng)濟過(guò)熱可能引發(fā)通脹，人民幣升值正可抵消部分通脹壓力，化解經(jīng)濟過(guò)熱；而當GDP與CPI同屬低點(diǎn)時(shí)，經(jīng)濟下行、通貨緊縮風(fēng)險加大，人民幣此時(shí)升值將可能進(jìn)一步傷害經(jīng)濟。
　　以目前的中國經(jīng)濟狀況，人民幣并無(wú)大幅升值的理由。今年中國GDP增長(cháng)可望優(yōu)于2012年，CPI預估在下半年也將步步走高，不排除突破3.5%的可能。若突破，負利率時(shí)代又將重新來(lái)臨。因此，不排除第四季度以后會(huì )有加息空間，或者可讓人民幣升值幅度加大來(lái)抵消一部分通脹壓力。從今年GDP及CPI走勢來(lái)看，人民幣升值仍是大概率事件，只是升值幅度應該有限，主要原因仍在于今年經(jīng)濟情勢雖較去年樂(lè )觀(guān)，但相較過(guò)去動(dòng)輒9%至10%的增速而言已是有所放緩，而CPI在各方關(guān)注下重演2007年8%以上的幾率不高。
　　從二次匯改到去年再度放寬波動(dòng)區間至1%，人民幣邁向國際化的步伐未曾停歇。觀(guān)察全球主要貨幣走勢可知，除重大事件外鮮少單日漲幅超過(guò)1%，換句話(huà)說(shuō)，人民幣目前的波動(dòng)范圍已符合市場(chǎng)投資所需。隨著(zhù)香港離岸人民幣金融中心的持續拓展，去香港用人民幣投資的方式日益多樣化，目下已有的種類(lèi)有存款、債券、基金(RQFII)、人民幣期貨、甚至雙幣雙股，投資種類(lèi)持續擴大，這些都是人民幣往投資貨幣邁進(jìn)的顯著(zhù)標志。
　　研判一個(gè)國家中長(cháng)期匯率走向，國力當然是一個(gè)最佳指標。中長(cháng)期匯率走勢向來(lái)與一國的綜合國力亦步亦趨，在戰爭時(shí)期，通常以軍事力量衡量國力，而在和平時(shí)期GDP就成了衡量國力的不二指標。根據國際貨幣基金組織（IMF）的統計，2001年全球GDP為32兆美元，美國為10.2兆，占比達32.04%，比位居第二名的日本(12.96%)、第三名的德國(5.86%)、第四名的英國(4.57%)三國的總和還高，美元指數也在2001年創(chuàng )下120的高位。
　　然而，隨著(zhù)中國經(jīng)濟的高速發(fā)展，強勢經(jīng)濟帶來(lái)強勢貨幣的定律也將在中國身上重現。過(guò)去的英鎊、美元，二戰重建后國力復蘇的馬克、日元，甚至亞洲四小龍以及亞洲金融風(fēng)暴前的東南亞諸國或地區貨幣，無(wú)一不符合此一定律。中國的經(jīng)濟增長(cháng)既為各方承認，爭論只在于增速以及過(guò)程的變化，人民幣進(jìn)一步成為國際化的貨幣也就理所當然。中國2012年GDP總量達人民幣51.9萬(wàn)億，以近日匯價(jià)來(lái)看，約為8.35萬(wàn)億美元，全球占比上升至13%，西方不少學(xué)者預估未來(lái)將進(jìn)一步升至20%甚至25%。因此，未來(lái)人民幣匯價(jià)走勢將結束單邊升值勢頭、匯率雙向波動(dòng)將進(jìn)一步加大，整體升、貶值或將呈現有限的鋸齒型走勢。
　　由此觀(guān)之，人民幣匯率雖創(chuàng )下歷史新高，但上行空間有限，投資者一味糾結于人民幣升值的意義并不大。反而需要考慮的是，如何分散手中的人民幣資產(chǎn)，通過(guò)參與其他具有增長(cháng)潛力的標的，求得財富的增值保值。
　　人民幣自2005年匯改以來(lái)升值幅度總計來(lái)到30%，遠高于大部分新興國家，未來(lái)其他新興國家在匯率上必將放寬更多管制，讓匯率跟著(zhù)經(jīng)濟增長(cháng)而升值，不可能始終由中國獨立承擔升值壓力，而貨幣健康升值的必要條件是要擴容其國內資本市場(chǎng)以容納資金流入，進(jìn)一步引導資金加速其國內基礎建設及促進(jìn)內需增長(cháng)，讓匯率升值成為經(jīng)濟增長(cháng)的果實(shí)而非負擔。由此，未來(lái)新興國家的資本市場(chǎng)，特別是以國債、企業(yè)債為主的固定收益市場(chǎng)將因經(jīng)濟發(fā)展、匯率升值而大為受惠。值得關(guān)注的區域經(jīng)濟，有東盟以及拉美。
　　亞洲本地債券多數具有3A評級優(yōu)勢，且信用基礎穩定，其違約率也保持在較低的水平。這得益于大東盟區域經(jīng)濟等題材概念，多年來(lái)該區域內的進(jìn)出口貿易活動(dòng)頻繁，有利于企業(yè)獲利上升，繁榮金融市場(chǎng)。另外，目前，拉美本地貨幣債券的孳息率平均達7%，冠絕新興市場(chǎng)，且區域內大部分主權債券屬投資級別，平均信貸評級為BBB，區內兩大主要經(jīng)濟體巴西及墨西哥的信貸評級均為A-。在過(guò)去10年，拉美本地貨幣債券平均年度化回報率達12%，遠高于其他資產(chǎn)類(lèi)別。
　　投資者可考慮買(mǎi)進(jìn)上述以美元或當地貨幣計價(jià)的企業(yè)債或國債，看似鞭長(cháng)莫及的陌生國度，但若通過(guò)合理資產(chǎn)配置渠道，賺取息差及匯兌收益也不是什么遙不可及之事。至于新興國家股市雖有大幅上漲的潛力，但也不能忽略其高波動(dòng)風(fēng)險，適合投資性格較為積極的投資人。