4月初,日本央行出乎意料地宣布將實(shí)施休克療法。央行行長(cháng)黑田東彥表示,在兩年時(shí)間內將注入1.4萬(wàn)億美元資金,貨幣基礎在明年底前將翻倍至2.9萬(wàn)億美元。日本央行這一激進(jìn)的做法引起國際金融市場(chǎng)的劇烈震蕩,受其影響,月初日美股市強勁上漲。
日本官方外匯儲備超過(guò)1萬(wàn)億美元,加上民間外匯儲備高達8萬(wàn)億美元,而日本的經(jīng)濟總量占全球的1/8。大地震對其汽車(chē)、家電等產(chǎn)業(yè)鏈造成了巨大沖擊,經(jīng)濟損失相當于外匯儲備的總量。換了任何一個(gè)國家,遭此厄運后也會(huì )必然出現貨幣貶值、經(jīng)濟衰退的結局。實(shí)際上,在短暫的升值后,日本央行大舉出鈔,支持日本企業(yè)的災后重建,而日本政府債務(wù)已達到GDP的220%,金融市場(chǎng)對天量的政府債已越來(lái)越難以消化吸納,日元小幅升值導致的利率上升都可能導致其財政破產(chǎn),因而日本央行必須不斷買(mǎi)進(jìn)國債來(lái)維持低利率,最終達到讓日元貶值的效果。相對于美聯(lián)儲三輪量化寬松的過(guò)程,考慮到日本經(jīng)濟規模,日本央行破釜沉舟的“休克療法”與美國的三輪“量化寬松”在規模上不分伯仲,留下難以收拾的后遺癥。
這幾年,在所有公開(kāi)場(chǎng)合,政治家和央行行長(cháng)都在“集體抵制”量化寬松,但屁股一掉,他們所有的承諾都化為泡影。從美國到希臘到塞浦路斯再到眼下的日本,刺激經(jīng)濟要么靠發(fā)鈔,要么靠打劫式的“債轉股”。在中央銀行家眼中,仿佛世界末日已經(jīng)來(lái)到,似乎人類(lèi)不再有明天,這是他們最后的晚餐。當市場(chǎng)最后清算的時(shí)候,他已不在任上——“我死后,哪管洪水滔天”及時(shí)行樂(lè )的短期思維下,寬松而泛濫的貨幣供應使得刺激政策的有效性大打折扣,其惟一作用是讓資產(chǎn)價(jià)格出現短期的脈沖式反彈,投機大佬們借著(zhù)泡沫膨脹的最后機會(huì )倉皇出逃,把有毒資產(chǎn)甩出去,把“尾部風(fēng)險”留給市場(chǎng)和虔誠的投資人。銀行家們造的孽,可能要以一代人甚至幾代人的血汗為代價(jià)。
近年來(lái),量化寬松成為貨幣超限戰中的核心力量,其始作傭者美國,它利用儲備貨幣和全球黃金儲備體系中心的主導地位,而成為這場(chǎng)貨幣戰爭的源頭。美國式的精英型生活方式和消費方式造就了迷幻的曠世繁榮,也釀就了最大的泡沫。這場(chǎng)龐氏游戲破滅后,美國通過(guò)三輪量化寬松的發(fā)鈔行動(dòng),成功把危機轉嫁給美元債權人。發(fā)鈔創(chuàng )造新泡沫,新泡沫創(chuàng )造新需求。在這方面,美日之間當互為師徒。上世紀80年代《廣場(chǎng)協(xié)定》后,日元加速升值,美國的致命一擊讓日本經(jīng)濟付出了“爐心融毀”的代價(jià)。上世紀90年代,美國人通過(guò)唱多全球化熱潮下的IT業(yè),吸引全球資金炒高美國股市,當2000年新經(jīng)濟概念崩潰時(shí),它又順利地將泡沫轉向房地產(chǎn)市場(chǎng)。美聯(lián)儲說(shuō)它任何時(shí)候都有能力拯救美國經(jīng)濟,它惟一的辦法就是印鈔票。
在較長(cháng)時(shí)間里,美國人被它發(fā)鈔成功沖昏頭腦。如今,在經(jīng)濟衰退中難以自拔的日本人,開(kāi)始全盤(pán)接受美國人的衣缽,海量的高能貨幣作用下,裝糊涂的中央銀行家總以為能通過(guò)吹大新泡沫掩蓋舊泡沫。實(shí)際上,所有經(jīng)濟刺激能創(chuàng )造的短暫奇跡都只是一個(gè)財富幻象而已,最后留下的是一地雞毛,一片狼藉。因為物質(zhì)不滅,沒(méi)有哪一個(gè)國家的貨幣在洪水般地傾瀉之后還能保持穩定的幣值。通過(guò)不斷放水制造泡沫的經(jīng)濟模式終將自己沖垮,巨大的泡沫必然導致資源錯配和經(jīng)濟扭曲,并且喪失自我糾錯能力——結構性扭曲,強行糾正的結果就是全面垮塌。
從本質(zhì)上看,通脹是一種貨幣現象,泡沫是一貼興奮劑,發(fā)鈔是短期止痛的麻醉劑,債務(wù)“三重門(mén)”相互疊加,醉生夢(mèng)死,有朝一日,從迷醉中醒來(lái),沸騰的通脹就是這種愚蠢行為的墓碑。那時(shí),我們該為它銘刻上怎樣的墓志銘。