經(jīng)歷近35年的高速增長(cháng)，中國經(jīng)濟正迎來(lái)重要轉折點(diǎn)。盡管GDP依然保持較高增速，但其背后的經(jīng)濟發(fā)展模式已風(fēng)險重重：地方財政債務(wù)風(fēng)險、影子銀行風(fēng)險、過(guò)度投資等問(wèn)題越來(lái)越凸顯。究其根本，在于中國經(jīng)濟依然以“GDP”為綱，把GDP核算作為衡量經(jīng)濟增長(cháng)的唯一標尺。
GDP核算存在一些誤導：一是GDP是流量核算，只能反映一國在一定時(shí)期內生產(chǎn)產(chǎn)品和服務(wù)的總價(jià)值，不能反映國家的財富存量；二是GDP核算只反映了最終產(chǎn)出和總收入，未反映為獲得總產(chǎn)出而付出的成本和代價(jià)，沒(méi)有考慮生產(chǎn)和消費對自然資源、環(huán)境所支付的生態(tài)成本和其他外部性，更不能反映增長(cháng)方式是否可持續以及經(jīng)濟結構是否優(yōu)化；三是GDP核算更多關(guān)注投資、消費、進(jìn)出口等需求的變化而忽視供給結構的變化，特別是不能夠反映中國人口老齡化以及勞動(dòng)力成本上升等要素結構的變化；四是GDP以產(chǎn)出為核算標準，只重數量不重質(zhì)量，容易高估經(jīng)濟規模和總量，造成“增長(cháng)幻覺(jué)”。同時(shí)，重復核算和過(guò)剩產(chǎn)能很可能被計入GDP核算中。因此，以GDP為綱的考核體系是導致地方政府間“標尺競爭”，經(jīng)濟總量虛增的重要原因。
以“GDP為綱”的經(jīng)濟發(fā)展思路，其風(fēng)險已經(jīng)越來(lái)越明顯，不僅表現為經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量差，資源效率和競爭力低下，也更多地表現為維持增長(cháng)導致負債水平的飆升。目前，除了地方政府以土地為基礎的負債表式擴張，導致政府負債的提高之外，全社會(huì )總體債務(wù)率都有所提高。數據顯示，近十年來(lái)，中國全社會(huì )的債務(wù)率（杠桿率）已經(jīng)上升了40個(gè)百分點(diǎn)。
特別是2008年期間，面對國際金融危機加劇和國內經(jīng)濟增長(cháng)下行壓力，我國出臺了一系列經(jīng)濟刺激計劃，并針對重點(diǎn)需求進(jìn)行擴張。比如，鼓勵住房消費，啟動(dòng)政府性債務(wù)融資平臺、加大周期性行業(yè)投資等，隨著(zhù)銀行信貸規模擴張以及投資加速，經(jīng)濟出現了強勁反彈，但包括政府、居民、企業(yè)以及金融機構在內的不同部門(mén)債務(wù)率上升都比較快，表現出較明顯的負債表擴張性質(zhì)。去年以來(lái)，經(jīng)濟處于下行區間，企業(yè)利潤增速全面下滑，以及虧損面不斷擴大導致企業(yè)賬款拖欠現象嚴重、賬款構成比例上升、賬款周轉率下降等風(fēng)險開(kāi)始顯露。
更值得警惕的是，隨著(zhù)城鎮化進(jìn)程的加速推進(jìn)，地方債務(wù)風(fēng)險也不斷加劇土地出讓金和財政稅收難以滿(mǎn)足政府推進(jìn)城鎮化建設所需資金，為解決城鎮化建設的融資難題，地方政府通過(guò)建立城建公司、城投公司等調動(dòng)社會(huì )資金和銀行貸款，形成了地方政府投融資平臺。兩年前，地方債務(wù)遭遇銀行貸款嚴格限制之后，由于政績(jì)與基建項目高度關(guān)聯(lián)使得地方債務(wù)并未得到遏制，而是轉移至銀行表外通過(guò)城投債、信托等理財產(chǎn)品滾雪球式擴張。平臺貸、城投債、各類(lèi)信托以及政信合作等債務(wù)融資模式成為首選。
中央結算公司數據顯示，2012年全年地方政府債發(fā)行2500億元，較上年增加500億元；銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的城投類(lèi)債券累計達6367.9億元，較2011年增加3805.9億元，同比增長(cháng)148%，增幅較上年同期擴大120個(gè)百分點(diǎn)。除發(fā)行債券外，地方政府通過(guò)信托借款獲取的資金也增長(cháng)顯著(zhù)。2012年四季度末，信托公司政信合作項目余額5016億元，較上年增加2479億元，增幅高達97.7%，債務(wù)風(fēng)險隱患日益凸顯。
因此，我國的經(jīng)濟發(fā)展思路必須從短期應對向長(cháng)期發(fā)展轉變，為避免我國經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟產(chǎn)出受到不可預見(jiàn)的巨大沖擊，切斷“經(jīng)濟擴張→債務(wù)擴張”的高風(fēng)險鏈條，徹底改變以“GDP為綱”的增長(cháng)標尺，認真地衡量增長(cháng)背后的成本和代價(jià)，也許這才是防范風(fēng)險，化解危機之根本。