近期，銀監會(huì )下發(fā)《關(guān)于商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問(wèn)題的通知》。出人意料的是，一件有利于保護投資者、甚至保護銀行的好事，卻令市場(chǎng)反應劇烈。市場(chǎng)擔心銀行的業(yè)績(jì)受影響，畢竟理財業(yè)務(wù)去年對上市銀行凈利潤的貢獻率約為7.8%；市場(chǎng)也擔心新規對社會(huì )融資總量造成影響，畢竟經(jīng)濟復蘇、股市上漲需要充裕的資金；市場(chǎng)唯一不擔心的，似乎就是“野蠻生長(cháng)”之下理財產(chǎn)品可能出現的風(fēng)險。
　　市場(chǎng)總是帶著(zhù)僥幸心理，只要問(wèn)題沒(méi)有暴露，寧可野蠻生長(cháng)，也不愿規范發(fā)展。這一點(diǎn)，購買(mǎi)理財產(chǎn)品的人也如此。從去年出現的多起理財產(chǎn)品事件來(lái)看，不管是銀行代銷(xiāo)還是理財經(jīng)理“飛單”，投資者的行為都很相似，他們只關(guān)心收益，并不真正了解風(fēng)險，而且缺乏對“買(mǎi)者自負”原則的認知。當理財產(chǎn)品出現問(wèn)題無(wú)法兌付時(shí)，他們理所應當地認為，政府應該讓銀行承擔責任。
　　這類(lèi)糾紛暴露出制度的不完善，也折射出投資者的不成熟。然而，監管部門(mén)卻很無(wú)奈。當銀行理財產(chǎn)品與信貸資產(chǎn)、信托貸款等非標準化債權資產(chǎn)對接，銀行做的是通道業(yè)務(wù)，法律上銀行并沒(méi)有責任，所以銀行不會(huì )像管理信貸風(fēng)險那樣管理理財業(yè)務(wù)的風(fēng)險，而責任交給了資金承接方的證券公司和基金公司。這兩類(lèi)公司不歸銀監會(huì )管轄，而歸證監會(huì )管理。他們善于控制市場(chǎng)風(fēng)險，但卻不擅長(cháng)管理信用風(fēng)險。這樣一來(lái)，如果理財產(chǎn)品出現兌付危機，理論上銀行沒(méi)有責任償付，但按照實(shí)際操作慣例，為了社會(huì )和諧穩定，往往由銀行進(jìn)行兜底。
　　因此，銀監會(huì )主動(dòng)約束銀行。新規否定了“資金池”運作模式，規定每個(gè)理財產(chǎn)品與所投資資產(chǎn)對應，每個(gè)產(chǎn)品單獨管理、建賬和核算。同時(shí)，新規對“非標準化債權”進(jìn)行了比例限制，投資比例以該行理財產(chǎn)品余額的35%與商業(yè)銀行上一年總資產(chǎn)的4%之間孰低者為上限。
　　可以預見(jiàn)，新的規定將促使銀行慎重對待非標準化債權，而且銀行會(huì )積極進(jìn)行風(fēng)險管理和控制。從長(cháng)遠看這顯然是件好事。不僅如此，不同監管部門(mén)進(jìn)行溝通協(xié)調的必要性日益顯現，在監管的交叉地帶，風(fēng)險不能像皮球一樣踢給對方，而應各自約束、攜手管理。