當前歐美日三大發(fā)達經(jīng)濟體競相實(shí)施大規模的寬松貨幣政策，特別是把行長(cháng)從白川變成黑田的日本央行，更是使出渾身解數推出了諸如“通脹目標2%”，“在2年內把基礎貨幣量變成現在的2倍”等一系列政策。這很快引發(fā)了事實(shí)上的貨幣貶值戰爭爭論，鑒于過(guò)往發(fā)達國家寬松的貨幣環(huán)境給新興經(jīng)濟體帶來(lái)諸多麻煩，有意見(jiàn)認為人民幣也該順勢貶值。不過(guò)目前的情況似乎并不支持這一觀(guān)點(diǎn)。
　　美國、德國、日本的股市均創(chuàng )新高，對國際資本而言，美歐日的貨幣政策環(huán)境跟2009年的中國具有似曾相識的感覺(jué)。特別是美國經(jīng)濟在經(jīng)過(guò)漫長(cháng)等待后，一些結構性因素的改變讓其國內經(jīng)濟出現了一些積極的變化，企業(yè)業(yè)績(jì)也還正常，寬松的貨幣政策更多是為美國經(jīng)濟復蘇購買(mǎi)時(shí)間所付出的代價(jià)。而在歐洲，ECB提供流動(dòng)性依然有很強的救火性質(zhì)，屬于應付金融體系危機的范疇。只有日本的情況特殊，把用于解決周期性問(wèn)題的貨幣政策拿去對付結構性問(wèn)題，但最重要的結構改革居然到現在也沒(méi)有拿出具體方案。
　　而中國的貿易狀況在人民幣兌美元有序升值的這幾年里，并沒(méi)有出現最初一些人擔心的那種雪崩般的劇烈滑坡。在這樣一種經(jīng)濟狀況允許的情況下，利用這種時(shí)機適度促進(jìn)國內經(jīng)濟的結構變化并非壞事。而日本的出口結構也非常特殊，它和包括中國在內的亞洲國家從產(chǎn)業(yè)鏈分工而言就有著(zhù)千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，拋開(kāi)韓國的一部分產(chǎn)業(yè)，很多甚至有共存共生而不是競爭關(guān)系，所以日元的貶值對其他亞洲國家而言，在實(shí)體經(jīng)濟上帶來(lái)的影響其實(shí)有很多空間去調節。
　　因此日元貶值對于中國而言，更多還是要觀(guān)察和警惕資本市場(chǎng)上的影響。但我們認為從過(guò)往經(jīng)驗而言，只要國內經(jīng)濟環(huán)境穩定，不出現大規模通脹或者資產(chǎn)泡沫，人民幣對國際游資其實(shí)不具備投機價(jià)值。反過(guò)來(lái)如果（無(wú)論升值和貶值）人民幣匯率走勢能形成一種中長(cháng)期比較穩定的市場(chǎng)預期的話(huà)，穩定的貨幣價(jià)值在長(cháng)遠而言會(huì )讓更多國家接受人民幣。
　　海外對持有人民幣的誘因相應增加也將為人民幣國際化的進(jìn)展提供一個(gè)良好的契機。因為海外經(jīng)濟實(shí)體如果是出于對資產(chǎn)價(jià)值穩定和結算便利性的動(dòng)機從而持有人民幣的話(huà)，他們的行動(dòng)將拓寬和加深人民幣市場(chǎng)的廣度和深度，中國金融體系對抗金融風(fēng)險的柔韌性也將因此得到強化。
　　在參加博鰲論壇之際，澳大利亞宣布將實(shí)現人民幣和澳元的直接兌換，是人民幣國際化前進(jìn)過(guò)程中的又一個(gè)節點(diǎn)。然而人民幣的國際化必然是個(gè)長(cháng)期的過(guò)程，主觀(guān)上的積極爭取也需要客觀(guān)上具有合適的時(shí)機，甚至幸運。就中國當局而言，追求短期的經(jīng)濟利益固然可以是一種政策選擇，但在不必要的階段，介入匯率能否為本國帶來(lái)利益最大化是非常值得懷疑的。作為貨幣的守護者，一個(gè)國家的央行要堅持不懈的對本國貨幣對內對外的價(jià)值穩定負責。貨幣價(jià)值的穩定是金融體系穩定的前提，也是經(jīng)濟平穩發(fā)展的必要條件。
　　在特定的歷史時(shí)期或者經(jīng)濟發(fā)展階段，匯率作為本國貨幣對外價(jià)值的度量，被大幅度調節到一個(gè)符合客觀(guān)條件的合理區間確實(shí)有著(zhù)非常重要的作用。但長(cháng)遠而言，已經(jīng)和全球經(jīng)濟深深接軌的中國經(jīng)濟，在匯率形成機制的柔韌性上要下的功夫要遠比人為去控制匯率水平更加重要。它涉及到的不僅是金融層面的利益，更會(huì )通過(guò)市場(chǎng)參與者的行為對實(shí)體經(jīng)濟產(chǎn)生重大的影響，目前三大發(fā)達國家經(jīng)濟體的貨幣政策實(shí)際上對中國而言并非是單純的壞事一樁，關(guān)鍵是中國自身如何去解讀和應對。