近日，新華社報道稱(chēng)“沒(méi)有融資的市場(chǎng)是殘缺的，一個(gè)正常的市場(chǎng)不能長(cháng)期沒(méi)有新股上市；盡管人們對IPO依然畏懼，但這一天終要到來(lái)，監管層和市場(chǎng)終要面對�！惫P者以為，正常的市場(chǎng)兼備投資與融資功能，不能長(cháng)期沒(méi)有新股上市，這話(huà)不假。問(wèn)題是，一個(gè)沒(méi)有投資功能的市場(chǎng)可以任其發(fā)揮融資功能嗎？
　　沒(méi)有投資功能，投資者買(mǎi)入的股票只能成為一堆投機籌碼，而且還時(shí)不時(shí)面臨上市公司再融資的搜刮；上市公司可能攤子越鋪越大，其發(fā)展質(zhì)量未必有保證，分紅也是少之又少，甚至不抵交易成本；這樣的市場(chǎng)任其發(fā)揮融資功能，對投資者、對經(jīng)濟社會(huì )而言，皆非福音。
　　股市發(fā)展有個(gè)從無(wú)到有的過(guò)程，市場(chǎng)制度框架的搭建也需要一段時(shí)間，在市場(chǎng)發(fā)展之初，或許還不能簡(jiǎn)單強求股市具備投資功能；但經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，股市規模越來(lái)越大，國人財富越來(lái)越多配置在股票上，股市對國人和經(jīng)濟社會(huì )的影響也越來(lái)越大，在這個(gè)歷史發(fā)展階段，顯然合乎邏輯的市場(chǎng)理念，應該是讓市場(chǎng)正本清源、充分培育其投資功能，然后在此基礎上發(fā)揮融資功能。
　　市場(chǎng)在政策指引下變得火熱，誰(shuí)最得利？市場(chǎng)中具有資金、信息優(yōu)勢的大資金將股價(jià)炒高趁機套現離場(chǎng)。誰(shuí)最倒霉？缺乏信息渠道處于信息劣勢地位的中小投資者。他們要么高位追漲，要么高價(jià)買(mǎi)入，股市一下跌，便要為股市泡沫破裂買(mǎi)單。
　　看看目前的創(chuàng )業(yè)板，即使市場(chǎng)低迷也依然牛氣沖天，平均市盈率達30多倍，雖然號稱(chēng)高成長(cháng)，但多是吹牛，造假上市或業(yè)績(jì)變臉的倒是頻頻出現。
　　當前市場(chǎng)諸多問(wèn)題之所以產(chǎn)生，就是由于市場(chǎng)估值水平仍然虛高。市場(chǎng)估值水平降低，或許新股發(fā)行市盈率也要跟著(zhù)降低，投資者的投資回報率相應上升，投資風(fēng)險自然降低。筆者認為，A股平均市盈率或許在5倍左右才是相對合理估值水平。按上市公司現金分紅率30%計算，如此投資者當年投資收益率可達6%，這個(gè)回報率甚至還不如社會(huì )融資回報率，而且上市公司誠信需要打個(gè)折扣、財務(wù)報表或許還含有虛假水分，未來(lái)發(fā)展也有諸多不確定性，超過(guò)5倍市盈率可謂風(fēng)險較大。
　　目前階段A股市場(chǎng)或許還難以擺脫政策市局面，但政策市調控的市場(chǎng)估值中樞，不能在2000點(diǎn)以上調控，理應大幅下移。匯金頻繁在2000點(diǎn)以上增持，維持股市高點(diǎn)位、讓股市發(fā)揮融資功能，其目的和正當性都值得懷疑；不遺余力增持只會(huì )變相為新股發(fā)行人等食利者做嫁衣，卻對廣大股民和整個(gè)市場(chǎng)有百害無(wú)一利。
　　發(fā)行股票以發(fā)揮市場(chǎng)融資功能，不能只是增加一堆炒作的投機籌碼，而是要交付給投資者能夠獲取收益的權利憑證；IPO重啟可以，但其主要目的不是融資、而是測試新的發(fā)行制度改革的有效性。有關(guān)部門(mén)對股市的政策調控，也更應站在推動(dòng)市場(chǎng)健康和培育市場(chǎng)投資功能的角度進(jìn)行，大幅下移調控估值中樞勢在必行。