央行昨天（4月11日）發(fā)布的統計數據顯示，3月末，中國廣義貨幣供應量（M2）余額103.61萬(wàn)億元，同比增長(cháng)15.7%，首次破百萬(wàn)億。M2增長(cháng)較快已是不爭的事實(shí)，由此引發(fā)的“貨幣超發(fā)”的討論也此起彼伏。
就我國M2“加速度”上漲的原因，一個(gè)突出問(wèn)題就是政府主導高投資下的信貸擴張成為貨幣創(chuàng )造的主要內生方式。近幾年政府投資迅速增長(cháng)，資金主要來(lái)自銀行信貸，由于中國金融體系以間接融資為主，隨著(zhù)政府大幅增加通過(guò)銀行融資的投資支出，放大了注入金融體系的貨幣流量，產(chǎn)生了更多的商業(yè)銀行貸款，由此也就創(chuàng )造出更多的貨幣，這自然表現為不斷攀升的M2/GDP比率。
因此，有效控制該問(wèn)題的前提是要理清貨幣和財政的關(guān)系，避免政府成為另一個(gè)“貨幣創(chuàng )造”的主體。事實(shí)上，央行也在對兩者的關(guān)系進(jìn)行重新思考，央行和財政部門(mén)應是一種相互分工合作、又相互制衡的關(guān)系，在財政資金的收支中執行不同的角色，即財政是政府的會(huì )計，而央行是政府的出納。
本質(zhì)而言，貨幣是國家的債務(wù)憑證，也是財政赤字的票據表現，國家發(fā)行貨幣就應該以國家的資產(chǎn)為擔保。從這個(gè)意義上講，處理好貨幣和財政的關(guān)系才是關(guān)鍵，未來(lái)必須建立財政預算的“硬約束”，收斂財政擴張和政府投資的步伐才可能從根本上避免所謂的“貨幣超發(fā)”。