國際黃金期貨從4月12日白天開(kāi)始大跌，4月15日、16日再次暴跌，紐約商品交易所6月主力黃金合約周一跌140.30美元，跌幅高達9.3%，是1983年以來(lái)的最大單日跌幅，收于每盎司1361.10美元，是主力合約2011年2月以來(lái)的最低收盤(pán)價(jià)。
　　截至目前（16日凌晨），黃金價(jià)格已較2011年8月的高點(diǎn)下跌了26%，這不僅意味著(zhù)黃金市場(chǎng)已經(jīng)實(shí)實(shí)在在進(jìn)入了熊市，而且預示著(zhù)金價(jià)的底部還遠未到來(lái)。
　　有許多人不這樣認為。他們說(shuō)：黃金還不具備走熊的條件，許多央行出于對未來(lái)高通脹預期的擔憂(yōu)，會(huì )不斷增持黃金；而美聯(lián)儲雖有人吵著(zhù)要早點(diǎn)退出量化寬松，但伯南克仍堅持不看到失業(yè)率下降至6.5%絕不收兵——而這是一個(gè)很難實(shí)現的目標。相反，還有更多的央行會(huì )進(jìn)一步實(shí)施量化寬松，比如歐洲央行。因此，未來(lái)全球流動(dòng)性泛濫是大概率事件。那么，就不能輕易預言金價(jià)走熊。
　　但筆者認為，本輪黃金暴跌的最大原因不是美聯(lián)儲對何時(shí)退出QE3的商議，更不可能是塞浦路斯要賣(mài)區區4噸黃金，也與中國經(jīng)濟意外減速沒(méi)有直接關(guān)系，而是全球經(jīng)濟將進(jìn)入一個(gè)長(cháng)周期的低通脹、低增長(cháng)時(shí)代。
　　為什么全球經(jīng)濟未來(lái)會(huì )是低通脹、低增長(cháng)呢?低通脹的大環(huán)境緣于傳統能源價(jià)格長(cháng)期被爆炒的基本面已被徹底改變，美國爆發(fā)了非常規能源革命，中國即將也將面臨同樣的能源革命，這將持續壓制傳統能源價(jià)格。而一旦“能源枯竭論”破產(chǎn)，不僅常規能源失去爆炒背景，而且世界地緣政治風(fēng)險也將極大地降低，黃金由此將失去戰略?xún)�備意義。未來(lái)更多的央行恐怕不是會(huì )增加黃金儲備，而是會(huì )減少，尤其是在中國央行認清這一點(diǎn)后。
　　而“低增長(cháng)”的背景主要與新興市場(chǎng)國家的經(jīng)濟減速有關(guān)。中國經(jīng)濟結構性調整已經(jīng)真正啟動(dòng)，未來(lái)房地產(chǎn)投資將銳減，其他投資很難頂上。中國經(jīng)濟的減速，對全球經(jīng)濟弱復蘇趨勢能否持續是個(gè)大考驗。目前歐債危機沒(méi)完沒(méi)了，歐元區經(jīng)濟在2013年很難實(shí)現正增長(cháng)，日本稍好，能有0.5%的增長(cháng)就不錯了，美國經(jīng)濟更好一點(diǎn)，但2013年是戰略調整期�？傊�，全球經(jīng)濟低增長(cháng)預期已經(jīng)形成。
　　總之，低通脹、低增長(cháng)預期不改變，黃金就不可能出現大牛市。
　　黃金暴跌還有兩大原因：
　　一是技術(shù)面其實(shí)早就疲憊不堪，2012年美聯(lián)儲放出QE3后，金價(jià)沒(méi)有突破1800美元，那時(shí)已經(jīng)發(fā)出強烈的調整信號，但絕大多數人沒(méi)有在意，相反，市場(chǎng)主力借助QE3包括后來(lái)日本央行的超寬松題材，試圖讓更多的人接盤(pán)。結果黃金本輪下跌的時(shí)點(diǎn)恰恰發(fā)生在日本央行宣布14000億美元的超寬松措施之后。而黃金跌破1650美元時(shí)，其實(shí)已經(jīng)發(fā)出熊市信號，但很多人仍被黃金超級大牛市的預期所綁架，不斷搶反彈，上了主力的當。
　　黃金白銀暴跌的另一個(gè)原因是全球投資品市場(chǎng)重心的轉移。筆者認為，未來(lái)流動(dòng)性攻擊的主要目標會(huì )是與實(shí)體經(jīng)濟復蘇關(guān)聯(lián)度更大的股市，而非黃金。
　　本輪黃金白銀暴跌，雖然也引發(fā)了大宗商品和股市下跌，但它們的性質(zhì)完全不同。黃金是熊市之開(kāi)始，其他投資品市場(chǎng)尤其是股市只是正常的調整。
　　未來(lái)市場(chǎng)的炒作品種不會(huì )是黃金，很可能是股市。喜歡黃金投資的人一定要記�。狐S金幾乎沒(méi)有任何工業(yè)化用途（以前有，現在大都能找到替代品），它是實(shí)實(shí)在在的投資品，有人賺錢(qián)，也有很多人賠錢(qián)。因此這個(gè)市場(chǎng)一定會(huì )有逼空行情，也一定會(huì )有暴跌行情。而主力一旦獲利棄守后，沒(méi)有相當長(cháng)的調整期，是不會(huì )來(lái)當“解放軍”的。