3月份M2突破100億躍居全球第一，再度引發(fā)業(yè)界爭論。部分觀(guān)點(diǎn)認為當前僅占世界的四分之一的中國GDP，承受不了如此龐大的貨幣供給，也有議論認為這一結局具有合理性。
　　簡(jiǎn)要對M2與GDP這兩個(gè)指標進(jìn)行“配比”觀(guān)察：我國M2余額2000年為13.25萬(wàn)億，2012底為97.41萬(wàn)億，2012年是2000年的7.35倍；而2012是2000年的5.23倍。M2/GDP由2000年的1.34倍，擴大為2012的1.88倍，M2與GDP比值反映實(shí)體經(jīng)濟的貨幣承載度，該比值不斷擴大凸顯出的一個(gè)基本事實(shí)是，中國GDP對貨幣的依賴(lài)程度日益增大。
　　不過(guò)，該比值與通脹并非簡(jiǎn)單的配比關(guān)系。已有計算表明，美國2012年M2/GDP比重為63%，歐元地區為144%（2011年數據），日本為238.8%，且都未引發(fā)通脹，而比值為43.9%的俄羅斯物價(jià)漲幅卻超過(guò)10%。顯然，該比值反映的是一國的單位GDP承載著(zhù)不同“貨幣含量”，而并不與通脹直接匹配。
　　當然，貨幣供給增長(cháng)一般應當等于一國GDP增長(cháng)與通脹率之和，以此計算，中國年均貨幣供給增長(cháng)率應在13%左右，而實(shí)際增長(cháng)卻達到18%。當前有兩個(gè)特殊政策與國情造成這一增量差異：一是外匯被動(dòng)占款，2012年末我國外匯儲備達3.31萬(wàn)億美元，折算成人民幣占M2比重超過(guò)20%，二是較高的儲蓄率，2012年我國各類(lèi)儲蓄存款超過(guò)了40萬(wàn)億元人民幣，儲蓄存款經(jīng)由商業(yè)銀行通過(guò)貨幣創(chuàng )造擴張信貸，直接與間接增大了M2余額。
　　從實(shí)體經(jīng)濟角度看，除外貿因素外，我國持續加速的工業(yè)化與城市化投資擴張需要巨額資金。中央與各地方政府大規模的基礎設施項目建設、由政府與企業(yè)主導的工業(yè)生產(chǎn)以及全國范圍內的“造城活動(dòng)”等，使得信貸尤其是長(cháng)期貸款一直處于饑渴狀態(tài)。
　　實(shí)體經(jīng)濟與金融、政策與制度因素共同推升，形成我國10年以來(lái)廣義貨幣供給超越性擴張，這一事實(shí)毫無(wú)疑問(wèn)也帶來(lái)了通脹相伴的結果。不承認這一事實(shí)顯然是掩耳盜鈴。
　　從官方數據來(lái)看，中國十年以來(lái)的“高增長(cháng)，低通脹”的取得實(shí)屬不易。但也應該看到，這種高增長(cháng)與低通脹，其實(shí)掩蓋著(zhù)許多影響未來(lái)經(jīng)濟健康發(fā)展的隱患，其表現主要是：現行CPI核算體系不包括房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)，而恰恰是安居需求屬于現階段最大、最基本的市場(chǎng)需求，M2總量增長(cháng)向商品價(jià)格“結構性”傳導帶來(lái)的收入分配失衡，居民整體福利下降等社會(huì )新問(wèn)題；經(jīng)濟增長(cháng)過(guò)度依賴(lài)貨幣因素而不是建立在社會(huì )自發(fā)投資、消費以及勞動(dòng)生產(chǎn)率提升基礎之上，使經(jīng)濟增長(cháng)難以為繼；金融體系創(chuàng )造下的M2大幅增長(cháng)，信貸資源被少量大中型國有企業(yè)所壟斷，使得數量眾多的市場(chǎng)微觀(guān)主體面臨較高的社會(huì )資金成本，制約著(zhù)中國當前與長(cháng)遠的經(jīng)濟創(chuàng )新活力。
　　而這些問(wèn)題，集中折射的是中國經(jīng)濟區別于主要發(fā)達經(jīng)濟體獨特的稟賦特征，以及體制與結構的轉型之困，需要對問(wèn)題認真厘清以及積極、穩妥地進(jìn)行推動(dòng)解決。