一個(gè)怪圈是，投資者既怕IPO，又怕再融資，其背后實(shí)質(zhì)是，怕圈錢(qián)。
嚴厲的審核無(wú)法一一起到作用，A股市場(chǎng)IPO與再融資審核可算嚴厲，依然難免綠大地與萬(wàn)福生科這樣的鬧劇。
IPO暫停后，巨量再融資進(jìn)入投資者視野，據巨豐投顧統計，截至目前，今年4個(gè)月A股市場(chǎng)再融資規模已經(jīng)突破2500億元。投資者繼續憤怒于上市公司不斷圈錢(qián)，加劇A股市場(chǎng)的低迷。
圈錢(qián)如同接力賽。企業(yè)IPO通過(guò)價(jià)差掘得第一桶金，通過(guò)不斷再融資獲得第二桶金，通過(guò)解禁、大宗交易等獲得第三桶金，如此挖掘下去，普通投資者連殘羹剩飯也吃不上。
由于IPO不景氣，再融資集中爆發(fā)，暫停IPO給上市公司吃獨食的機會(huì )，投資者恐怕連哭的地方都沒(méi)有。2011年，A股市場(chǎng)IPO籌資2825.07億元，當年共有179家上市公司募集資金高達4368.5億元，總規模超過(guò)IPO募資規模逾五成。2012年，A股市場(chǎng)155家公司IPO融資1060.39億元；273家上市公司再融資5262.72億元，后者規模將近前者的5倍。
繼1月份221家公司減持11.13億股，套現市值96.90億元后，產(chǎn)業(yè)資本再度瘋狂套現。整個(gè)一季度，A股市場(chǎng)解禁規模約為4112億元，每月解禁額約1400億元。產(chǎn)業(yè)資本對于市場(chǎng)的預期變差，開(kāi)始通過(guò)大宗交易平臺無(wú)溢價(jià)套現。
任何正常的市場(chǎng)，投資者都不會(huì )害怕上市與融資，而是視為尋找優(yōu)質(zhì)資源的機會(huì )。上市、融資與否是企業(yè)根據發(fā)展現狀的自主選擇，成功與失敗由市場(chǎng)投資主體判斷給予定價(jià)。一個(gè)股票市場(chǎng)居然害怕IPO與再融資，只有三種可能：上市公司多數不值得信任；投資者多數非理性，試圖以巨量貨幣攪動(dòng)少數上市公司收獲紅利；或者，兩者兼而有之。
面對圈錢(qián)盛況，投資者希望監管層加強監管，如果不能給投資者帶來(lái)收益，就否決再融資議案。
這是自縛手腳的做法。A股市場(chǎng)IPO設立道道關(guān)卡，收效不大，不得不以財務(wù)大抽查這樣成本極高的方式來(lái)扼制圈錢(qián)沖動(dòng)。再融資同樣如此，從公司資質(zhì)審核，到過(guò)程審核、用途審核，把關(guān)不可謂不嚴，即使如此，也沒(méi)有抵擋住成飛集成把2.5億元的閑置資金投資于理財產(chǎn)品，還在今年1月份拋出1.67億元的再融資計劃。
呼吁加強行政審批的投資者陷入巨大悖論，一個(gè)最市場(chǎng)化的投資市場(chǎng)卻在呼吁行政力量強有力的回歸，對監管層頂層設計深度不滿(mǎn)卻呼吁監管者更深地介入市場(chǎng)——A股市場(chǎng)恐怕是行政力量最強大的市場(chǎng)。
嚴厲的審批不可能阻擋造假者的步伐，相反還要付出尋租成本上升的代價(jià)，嚴厲的審批也沒(méi)有讓資金的使用更有效率，反而使進(jìn)入市場(chǎng)者免除了被除名的后顧之憂(yōu)。
A股市場(chǎng)改革千頭萬(wàn)緒，所有的改革必須圍繞金融市場(chǎng)的根本，也即重塑信用體制。任何一項政策，都無(wú)法抵擋失信者的入侵，當失信者占據市場(chǎng)大半壁江山之后，所有的嚴厲政策都會(huì )形同虛設。你可以阻擋一個(gè)財富劫掠者，但你永遠無(wú)法阻擋源源不斷的財富窺伺者，在失信成風(fēng)卻得不到處罰的金融貨幣市場(chǎng)，投資者的財富不過(guò)是替劫掠者保管的財富而已。
與其暫停IPO，還不如建立嚴厲的懲罰機制，對于造假上市者絕不姑息，以嚴刑峻法杜絕后患。與其呼吁嚴厲監管再融資，還不如嚴厲懲罰貨不對板的再融資公司，取消這些公司的融資權，或者造假一次提高融資成本，直到造假的成本高到還不如不融資。
單純依靠行政審批無(wú)法杜絕無(wú)所不在的漏洞，以及處處投機圈錢(qián)的胃口，斷絕IPO與再融資的提案是極端的，相當于對整個(gè)股票市場(chǎng)投下不信任票，按此邏輯再進(jìn)一步，A股市場(chǎng)還有什么存在的必要？股票市場(chǎng)的虛無(wú)主義可以視作長(cháng)期積累的負面心理大發(fā)作，但虛無(wú)主義不會(huì )讓市場(chǎng)振作，只會(huì )讓中國的金融信用陷入與鄰為壑的深淵。
讓造假者哭去吧，他們早該哭了。