當前最關(guān)鍵的問(wèn)題不是短期如何穩增長(cháng)，而是在中長(cháng)期內如何應對潛在增速放緩的趨勢。政策刺激雖可穩一時(shí)之增長(cháng)，卻對提升中長(cháng)期潛在增速有百害無(wú)一利。長(cháng)期可持續增長(cháng)的動(dòng)力需要依靠全要素生產(chǎn)率的提升。期待新一屆政府深化經(jīng)濟體制改革的決心能再一次釋放出“改革紅利”。
　　今年一季度7.7%的經(jīng)濟增速，出乎絕大多數人的預計。筆者認為，雖然從拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的三駕馬車(chē)來(lái)看，一季度投資和出口相比去年全年有所加快，只有消費增速有所回落，但從反映實(shí)體經(jīng)濟活力的系列數據來(lái)看，內生增長(cháng)動(dòng)力不足才是經(jīng)濟增速回落的關(guān)鍵。
　　先看經(jīng)濟先行指標，微觀(guān)主體對經(jīng)濟前景并不樂(lè )觀(guān)。3月PMI指數雖比上月有所回升，但主要是季節性因素使然，其回升幅度相比歷史同期明顯偏弱。最近發(fā)布的交銀財富景氣指數也顯示，小康家庭的經(jīng)濟景氣指數較上期回落5%，與去年同期相比回落4%。兩個(gè)二級指標，預期總體經(jīng)濟環(huán)境指數和總體經(jīng)濟環(huán)境指數均有所下滑。一季度全國規模以上工業(yè)增加值同比增長(cháng)9.5%，增速比上年同期回落2.1個(gè)百分點(diǎn)，比上年全年回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。物價(jià)中的PPI數據也顯示工業(yè)需求的不足，PPI已連續一年負增長(cháng)，近期回升仍顯乏力。
　　再看用電量及鐵路貨運數據，3月全社會(huì )用電量同比增長(cháng)2%，1至3月累計同比增長(cháng)4.3%。3月用電量增速創(chuàng )下自2009年6月以來(lái)46個(gè)月的次低，證實(shí)當前制造業(yè)回暖勢頭疲弱。一季度固定資產(chǎn)投資中制造業(yè)投資增速只有18.7%，這是近十年以來(lái)的季度最低增速。
　　盡管如此，筆者年初提出今年中國經(jīng)濟將溫和回升這一判斷的邏輯是基于政策支持和需求恢復這兩大理由，目前來(lái)看，這一邏輯并未發(fā)生根本改變。綜合對出口、投資與消費需求的分析判斷，預計2013年經(jīng)濟增速會(huì )比2012年略高，季度經(jīng)濟增速或將呈現兩頭稍低，中間略高的走勢。
　　一季度新增人民幣信貸2.76萬(wàn)億元，同比多增2949億元，全年新增信貸9萬(wàn)億左右應能實(shí)現。社會(huì )融資規模為6.16萬(wàn)億元，比上年同期多2.27萬(wàn)億元，是有數據以來(lái)季度最高。這都顯示金融政策對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度在增強。國務(wù)院在4月10日的常務(wù)會(huì )議上決定進(jìn)一步擴大營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)，將逐步擴大試點(diǎn)地區和試點(diǎn)行業(yè)。據測算，今年全部試點(diǎn)地區企業(yè)將減輕負擔約1200億元。這對于激發(fā)企業(yè)活力，不斷擴大就業(yè)，增加居民收入，促進(jìn)經(jīng)濟持續健康發(fā)展有積極意義。
　　隨著(zhù)中央和地方政府換屆在一季度基本完成，預計二季度之后各地基礎設施投資增速將明顯加快。剛性需求支撐市場(chǎng)回暖，開(kāi)發(fā)商對未來(lái)預期仍樂(lè )觀(guān)，預計房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速將維持升勢。受新調控政策的影響，市場(chǎng)改善性需求可能受到一定程度抑制，但剛性需求的持續釋放仍將讓房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖的趨勢在今年得以延續。企業(yè)盈利有所改善將有利于制造業(yè)投資增速緩慢恢復。企業(yè)盈利大概領(lǐng)先制造業(yè)投資兩個(gè)季度左右，去年四季度國內企業(yè)盈利增速已觸底回升，今年一季度工業(yè)企業(yè)盈利增速繼續回升，預計二季度之后，企業(yè)盈利改善將帶動(dòng)國內制造業(yè)投資緩慢恢復。還有，今年工業(yè)企業(yè)將陸續進(jìn)入補庫存過(guò)程。1至2月工業(yè)企業(yè)庫存同比增速結束了一年以來(lái)的下行趨勢，較2012年12月回升約0.3個(gè)百分點(diǎn)；3月制造業(yè)PMI新訂單與產(chǎn)成品庫存指數也有所擴張，新一輪補庫存周期啟動(dòng)在即。這將帶動(dòng)社會(huì )生產(chǎn)需求恢復性升溫、穩固中長(cháng)期投資行為，從而拉動(dòng)持續增長(cháng)。
　　一季度出口增速達18.4%，明顯快于去年全年的7.9%和去年一季度的7.6%。全年出口增速好于預期的可能性增大。隨著(zhù)全球金融危機影響的弱化，預計今年歐元區核心國德、法將實(shí)現溫和增長(cháng)，部分重債國的經(jīng)濟收縮程度也有望減輕，歐盟經(jīng)濟將低位回穩；而美國銀行系統去杠桿化的深入，也在推動(dòng)美國企業(yè)投資和房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖，美國經(jīng)濟將進(jìn)一步復蘇，在、稅收政策調整及大規模量化寬松貨幣政策的刺激下，日本經(jīng)濟也將有所回升，我國外貿的環(huán)境在逐步改善，對東盟與新興經(jīng)濟體的出口表現有望繼續向好。但考慮到今年世界經(jīng)濟只是溫和復蘇，全球貿易增長(cháng)難以明顯加快，并且我國出口占全球出口貿易的份額已達11.1%，再進(jìn)一步提升的空間有限。歷史上除美國之外，德、日在全球出口貿易的最高市場(chǎng)份額都沒(méi)有超過(guò)13%。再加上外部貿易保護主義壓力及國內勞動(dòng)力及環(huán)境成本上升等因素，近年出口持續高增長(cháng)可能性并不大，或可高于政府年初提出的8%左右的目標。
　　在中央要求厲行節約等“八項規定”出臺后，高端餐飲和煙酒等消費持續走低。由于限額以上企業(yè)中的餐飲和煙酒消費在社會(huì )零售總額中的占比約5%，高端餐飲和煙酒增速放緩一個(gè)百分點(diǎn)，將下拉消費增速0.05個(gè)百分點(diǎn)左右。但從3月社會(huì )消費品零售總額增速有所恢復來(lái)看，二季度之后，高端消費增速放緩對整個(gè)消費增速的負面影響程度將有所減弱。但由于一季度城市居民收入的實(shí)際增速回落，且增速低于GDP增速，再加上目前資本市場(chǎng)表現不佳，其對消費的財富效應仍是負的。如此看來(lái)，今年社會(huì )消費品零售總額實(shí)際增速可能略低于去年。
　　最近兩三年中國經(jīng)濟運行狀態(tài)再明確不過(guò)地提醒我們，當前最關(guān)鍵的問(wèn)題不是短期如何穩增長(cháng)，而是在中長(cháng)期內如何應對潛在增速放緩的趨勢。政策刺激雖可能穩一時(shí)之增長(cháng)，卻對提升中長(cháng)期經(jīng)濟潛在增速有百害無(wú)一利。為實(shí)現經(jīng)濟的長(cháng)期可持續增長(cháng)，我國經(jīng)濟增長(cháng)的長(cháng)期動(dòng)力應從粗放型依賴(lài)投資和出口驅動(dòng)轉向依靠全要素生產(chǎn)率的提升。而要實(shí)現這一轉變，唯一的方法是改革，逐步放開(kāi)要素價(jià)格、放松民間資本進(jìn)入的限制、激發(fā)民間投資的活力以及深化市場(chǎng)經(jīng)濟體制改革。
　　中國改革開(kāi)放30多年以來(lái)，經(jīng)濟增長(cháng)大致經(jīng)歷了三個(gè)周期：1979年至1990年、1991年至2001年以及2002年至2011年。這三個(gè)周期的上升階段分別由改革開(kāi)放、確立社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟地位以及加入WTO的制度改革所推動(dòng)。我們期待新一屆政府深化經(jīng)濟體制改革方面的決心能再一次釋放出“改革紅利”，從而開(kāi)啟中國經(jīng)濟的新一輪增長(cháng)周期。