2012年以來(lái)，城投債的發(fā)行力度明顯加大。根據中央結算公司登記托管的數據，2012年全年，銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的城投類(lèi)債券累計已達6367.9億元，較2011年增加3805.9億元，同比增長(cháng)148%。
　　作為一種地方融資平臺公開(kāi)發(fā)行的企業(yè)債或中期票據，募集資金大多投向了地方基礎設施建設或公益項目的債券，城投債的發(fā)行出現了井噴。主要原因在于：在換屆效應的帶動(dòng)下，地方政府基礎設施投資的熱情高漲；加上有新型城鎮化戰略“撐腰”，地方政府更是資金需求大增。與此同時(shí)，土地財政難以為繼、銀行對地方融資平臺持續收緊等，都使地方政府不得不尋求新的融資通道。此外，城投債監管的規范化，也使其投資風(fēng)險有所緩和，吸引了銀行等機構投資者的熱捧。
　　城投債募資相比以往信貸為主的融資結構，有明顯的優(yōu)勢。債券融資期限較長(cháng)，與基礎設施建設的資金需求周期更為匹配；債券融資成本更低，目前城投債發(fā)行年利率普遍在7%以下，較銀行貸款利率仍有一定優(yōu)勢；債券融資還有助于地方負債的顯性化，有利于強化市場(chǎng)對地方債務(wù)的約束。
　　雖然城投債規模的迅猛增長(cháng)有合理性和必要性，但過(guò)快增長(cháng)的風(fēng)險也不容忽視。首先，在樓市調控持續加碼的背景下，發(fā)行方提供的土地等資產(chǎn)抵押物面臨縮水風(fēng)險，而地方財政的隱形擔保也可能因為財政緊張而失效；其次，隨著(zhù)我國基礎設施的快速完善，未來(lái)在支線(xiàn)交通等領(lǐng)域的建設，面臨邊際收益遞減的問(wèn)題，投資收益可能無(wú)法覆蓋成本；最后，債券融資期限相對較長(cháng)，可能加劇地方政府的道德風(fēng)險，因為債券償還的任務(wù)必然落到下一屆政府肩上的時(shí)候，寅吃卯糧、超前負債的做法勢必更加突出。
　　要規避城投債井噴帶來(lái)的隱患，必須防止區域性和系統性金融風(fēng)險。一方面，需要將地方政府債券募集資金納入財政預算管理，強化各級人大的審核、監督，加強公眾對地方政府主導的投資行為和擔保債務(wù)的約束。另一方面，需要機構投資者充分理解城投債的投資風(fēng)險，不能對政府的隱形擔保盲目樂(lè )觀(guān)。事實(shí)上，此前云南城投等城投債的違約風(fēng)險已經(jīng)暴露，市場(chǎng)一度出現恐慌拋售。
　　當然，從根本上講還需要遏制地方政府的投資沖動(dòng)。新型城鎮化是以人為核心的城鎮化，是要讓有愿望的農民逐步融入城市，關(guān)鍵是就業(yè)支撐和公共服務(wù)的保障。城鎮化不應該是“房地產(chǎn)化”，也不是攤大餅式的城市擴張。在地方政府已身負超10萬(wàn)億元債務(wù)的背景下，推進(jìn)城鎮化絕不能成為部分地方盲目投資、過(guò)度負債的借口和外衣。