4月17日，國務(wù)院總理李克強主持召開(kāi)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議。這次會(huì )議既是對前一階段經(jīng)濟運行的總結，也是為下一階段經(jīng)濟決策做部署。結合一季度經(jīng)濟數據和這次會(huì )議透露的信息，筆者認為，有兩個(gè)信號值得關(guān)注：一是一季度經(jīng)濟乏力使得中央將目前的重點(diǎn)工作可能放在應對中國經(jīng)濟增長(cháng)乏力上來(lái)。二是中央的決策環(huán)境更加復雜，如何調整下一步的宏觀(guān)政策變得更加謹慎。
　　今年一季度中國經(jīng)濟增長(cháng)的情況讓市場(chǎng)有些意外，一季度GDP同比只增長(cháng)7.7%。事實(shí)上，從工業(yè)增加值、投資、消費、用電量等多項數據來(lái)看，中國經(jīng)濟的復蘇較為虛弱。結合此前發(fā)布的貨幣數據，高流動(dòng)性與創(chuàng )紀錄的社會(huì )融資規模并沒(méi)有很好地撐起中國的經(jīng)濟增長(cháng)，反倒有進(jìn)入弱衰退的嫌疑，這表明中國經(jīng)濟有可能陷入流動(dòng)性陷阱，呈現經(jīng)濟疲軟與通脹壓力的雙重組合。
　　宏觀(guān)層面如此，微觀(guān)領(lǐng)域也不妙。在長(cháng)三角地區以及安徽等中部地區，中小企業(yè)的境況日益惡化，出口加工業(yè)進(jìn)一步滑坡，浙江民間金融生態(tài)系統基本上處于偃旗息鼓的狀態(tài)，在長(cháng)三角地區打工的農民工，他們去年獲得的收入并沒(méi)有顯著(zhù)增加，回鄉消費也出現罕見(jiàn)的減少。
　　與一季度中國經(jīng)濟所表現的信號相互印證的是國際評級機構惠譽(yù)、穆迪紛紛下調中國評級。兩大評級機構下調的理由都差不多，主要原因是中國地方債風(fēng)險和影子銀行。這種一致的風(fēng)險看法一旦形成，不僅會(huì )抬高中國的融資成本，還將進(jìn)一步加劇市場(chǎng)對中國經(jīng)濟前景的悲觀(guān)預期。
　　市場(chǎng)環(huán)境和市場(chǎng)預期的變化，無(wú)疑會(huì )影響中國下一步的經(jīng)濟政策。當前全球經(jīng)濟和中國經(jīng)濟的微妙形勢，使得中國的宏觀(guān)經(jīng)濟政策面臨兩難局面。從已公布的數據看，在未來(lái)一段時(shí)間里，中國政府需要更加著(zhù)力穩固經(jīng)濟復蘇，避免經(jīng)濟增長(cháng)進(jìn)一步滑落。目前來(lái)看，宏觀(guān)經(jīng)濟思路可能?chē)�繞以下三個(gè)方面發(fā)力：一是貨幣政策，二是財政政策，三是結構調整。
　　從貨幣政策來(lái)看，不排除國內宏觀(guān)政策微調的可能，而貨幣政策有所放松的可能性也在加大。貨幣政策的適度放松，對于影響市場(chǎng)預期有著(zhù)特別的作用。當然，目前國內各方對貨幣政策很敏感，這主要是因為在金融領(lǐng)域仍存在不少的風(fēng)險。因此，在如此關(guān)鍵的當口，中國需要在貨幣政策上保持清醒的頭腦。
　　從財政政策來(lái)看，其實(shí)施比較容易把握方向，也容易引導地方和市場(chǎng)的參與。值得注意的是，財政政策的執行將受到地方財政的限制，地方債務(wù)整頓，減輕債務(wù)壓力，將變相增加財政政策的空間，放寬投資審批，放行項目等傳統招數，也有較大概率重現江湖�？梢钥吹�，發(fā)改委在去年年中之后，為“穩增長(cháng)”批復了很多項目。假如政府項目開(kāi)工后能帶動(dòng)經(jīng)濟回升，其余的政策可能不會(huì )匆忙出臺，若經(jīng)濟依然穩定不了，中央應還有進(jìn)一步的政策儲備。
　　從結構調整來(lái)看，考慮到經(jīng)濟轉型因素，即使整體政策有所放松，但對于房地產(chǎn)、鋼鐵、水泥、高耗能等過(guò)剩行業(yè)的緊縮調控將不會(huì )放松，而要把資源投向其他行業(yè)。這實(shí)際上就是堅持有保有壓。
　　總而言之，面對一季度中國經(jīng)濟放緩，宏觀(guān)政策需要為“穩經(jīng)濟”蓄力，而財政政策與貨幣政策都應該納入考慮。正如會(huì )議所強調的那樣，要繼續實(shí)施和用好積極的財政政策和穩健的貨幣政策。不過(guò)，話(huà)又說(shuō)回來(lái)，宏觀(guān)政策調整是一種系統調整，不是哪一種政策唱獨角戲。