近年來(lái)金融市場(chǎng)的發(fā)展歷程，最引人注目的事實(shí)之一便是債券市場(chǎng)的飛躍發(fā)展。債券市場(chǎng)開(kāi)啟了我國金融市場(chǎng)新的紀元，對實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展發(fā)揮了重要作用。但也應當承認，債券市場(chǎng)的發(fā)展非一蹴而就，發(fā)展之路漫漫，還須廣大市場(chǎng)參與者上下求索，推動(dòng)市場(chǎng)的發(fā)展和成熟。
　　2012年全年，中國債券市場(chǎng)凈融資額為4.6萬(wàn)億元，其中為非金融企業(yè)提供凈融資2.5萬(wàn)億元。目前，能源、交通、金屬、電信、制造、農業(yè)、汽車(chē)等關(guān)系國計民生的基礎性產(chǎn)業(yè)均已通過(guò)債券市場(chǎng)進(jìn)行融資，有效地支持了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與升級。此外，為推進(jìn)城鎮化建設，2012年企業(yè)債券發(fā)行規模超過(guò)萬(wàn)億元。
　　通過(guò)大力發(fā)展債券市場(chǎng)，我國融資結構過(guò)度依賴(lài)貸款的狀況得以改善。2012年企業(yè)債券融資總額為22498億元，占社會(huì )融資總量的14.3%，較2002年提升了近13個(gè)百分點(diǎn)。
　　債券市場(chǎng)的發(fā)展使得風(fēng)險與收益的對接更直接，有利于優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境，提高資源配置的效率。從宏觀(guān)調控的角度看，債券市場(chǎng)體現出了更為直接和精確的調控效果，在盡可能較少影響新增貨幣量的同時(shí)激發(fā)存量貨幣的效能，有效配合貨幣政策實(shí)現了促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)和管理通脹之間的平衡。
　　經(jīng)濟結構戰略性調整是我國經(jīng)濟發(fā)展方式的戰略重點(diǎn)和主攻方向。近年來(lái)，交易商協(xié)會(huì )繼續貫徹落實(shí)國家各項產(chǎn)業(yè)政策，推進(jìn)經(jīng)濟結構調整。一方面，以?xún)?yōu)化產(chǎn)業(yè)結構為重點(diǎn)，大力支持戰略性新興產(chǎn)業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、“三農”企業(yè)的發(fā)展，保障重點(diǎn)投資領(lǐng)域、重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)的配套資金，在支持大中型企業(yè)發(fā)展的同時(shí)，提升對小微企業(yè)的服務(wù)水平。另一方面，依照法律法規要求，嚴格產(chǎn)業(yè)導向，對產(chǎn)能過(guò)剩等不符合國家產(chǎn)業(yè)政策的行業(yè)的融資需求進(jìn)行限制，推動(dòng)淘汰落后產(chǎn)能，促進(jìn)提升傳統產(chǎn)業(yè)。
　　我們看到，銀行間債券市場(chǎng)從無(wú)到有、從小到大，離不開(kāi)制度法規、運行機制以及基礎設施的不斷完善，創(chuàng )新、規范、市場(chǎng)化、投資者多元化是市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中的突出特點(diǎn)。
　　為促進(jìn)銀行間市場(chǎng)的健康發(fā)展，交易商協(xié)會(huì )制定了包含非金融企業(yè)債務(wù)融資工具發(fā)行、交易、信息披露、自律處分等一系列自律規則，建立起較為全面的自律規范體系，有助于形成一個(gè)監管制度更加健全、運行機制更加規范的銀行間債券市場(chǎng)。
　　債券市場(chǎng)的跨越式發(fā)展得益于市場(chǎng)化改革的選擇。2012年，在“注冊制”的基礎之上，交易商協(xié)會(huì )推出了“非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊信息系統”，進(jìn)一步提升非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊工作的透明度，更好體現“公平、公正、公開(kāi)”的三公精神，推動(dòng)金融市場(chǎng)管理模式向市場(chǎng)化方向轉變。
　　債券市場(chǎng)的發(fā)展并非一蹴而就，免不了波瀾起伏。未來(lái)，我們認為，債券市場(chǎng)還將秉持市場(chǎng)化發(fā)展道路，不斷健全完善規章制度和機制規范，繼續發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的積極作用，實(shí)現債券市場(chǎng)創(chuàng )新與規范的協(xié)調發(fā)展。
　　第一，債券市場(chǎng)要繼續發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟、支持城鎮化建設的積極作用。隨著(zhù)定向工具、資產(chǎn)支持票據等產(chǎn)品逐步成熟，以及固定收益類(lèi)基金、銀行理財等各類(lèi)資產(chǎn)管理資金規模擴大，債券市場(chǎng)具備繼續快速發(fā)展的基礎，有望保持規模穩步增長(cháng)。
　　第二，繼續改善社會(huì )融資結構，推動(dòng)直接融資和間接融資的協(xié)調發(fā)展。
　　盡管我國債券市場(chǎng)存量以及企業(yè)債券存量已位列世界前茅，但這并不意味著(zhù)改善社會(huì )融資結構的任務(wù)已經(jīng)完成。相反，與成熟經(jīng)濟體相比，我國直接融資占比依然較低。以國際清算銀行公布的最新數據為例：債券市場(chǎng)存量與GDP之比，美國為174.46%、日本為248.03%、德國為76.19%、法國為127.93%，而我國僅為45.28%；企業(yè)債券存量與GDP之比，美國為21.61%、日本為15.66%、德國為10.29%、法國為10.64%，我國僅為8.93%�？紤]到德國和法國同樣是銀行主導型的金融體系，我國企業(yè)債券發(fā)行規模的確與自身經(jīng)濟規模不相匹配，提高直接融資比重、優(yōu)化社會(huì )融資結構，依然是我們的一項重要任務(wù)。
　　第三，債券市場(chǎng)創(chuàng )新機制將向著(zhù)市場(chǎng)化、內生性方向轉變。近年來(lái)，債券市場(chǎng)快速發(fā)展，取得了矚目成績(jì)，但仍存在發(fā)展不平衡、投資品種類(lèi)型單一、風(fēng)險定價(jià)機制不夠成熟等問(wèn)題，需要通過(guò)繼續“創(chuàng )新”來(lái)推動(dòng)發(fā)展。下一階段，隨著(zhù)市場(chǎng)的不斷發(fā)展、參與者的逐漸成熟，債券市場(chǎng)的創(chuàng )新機制也應當逐步調整，由行政主導轉向市場(chǎng)主體自發(fā)，促進(jìn)市場(chǎng)內生性創(chuàng )新。
　　第四，債券市場(chǎng)將實(shí)現進(jìn)一步的規范化管理。制度方面，繼續強化信披制度建設，提高信披的及時(shí)性、連續性、全面性；完善市場(chǎng)風(fēng)險分散分擔機制，推動(dòng)信用風(fēng)險緩釋工具市場(chǎng)深化發(fā)展。管理方面，堅持政府監管與自律管理相結合的管理模式，加強對違規行為的懲戒。
　　第五，不斷深化改革以抵御我國金融市場(chǎng)系統性風(fēng)險。風(fēng)險事前預警較事后處理更為重要，對比全球主要國家次貸危機后的監管方式，圍繞央行建立起宏觀(guān)審慎監管框架已成為主流，這也應當是未來(lái)我國不斷深化債券市場(chǎng)、金融市場(chǎng)乃至金融制度改革以抵御系統性風(fēng)險的關(guān)鍵所在。